Akkreditierter investor

Was ist ein Akkreditierter Investor?

Ein Akkreditierter Investor ist eine Person oder juristische Einheit, die bestimmte Kriterien in Bezug auf Einkommen, Nettovermögen oder berufliche Qualifikationen erfüllt. Dieser Status wird im Rahmen des Wertpapierrechts vergeben und ermöglicht es, in bestimmte Wertpapiere und Anlageformen zu investieren, die der breiten Öffentlichkeit in der Regel nicht zugänglich sind. Die Einstufung als Akkreditierter Investor soll sicherstellen, dass Anleger, die an komplexeren oder risikoreicheren Geschäften teilnehmen, über die nötigen finanziellen Mittel und Kenntnisse verfügen, um die damit verbundenen Risiken zu verstehen und zu tragen. Die Kri²¹terien sind so konzipiert, dass ein hohes Maß an finanzieller Risikobereitschaft und Verständnis für Anlagen vorausgesetzt wird.

Geschichte und Ursprung

Die Notwendigkeit einer Definition für einen Akkreditierten Investor entstand in den Vereinigten Staaten mit dem Securities Act von 1933. Dieses Gesetz zielte darauf ab, Anleger durch umfassende Offenlegungspflichten bei der Emission von Wertpapieren zu schützen. Es enthielt jedoch auch Ausnahmen von der Registrierungspflicht für bestimmte Angebote, insbesondere für solche, die nicht an die breite Öffentlichkeit gerichtet waren, wie sogenannte „Privatangebote“. Der US-amerikanisch²⁰e Supreme Court präzisierte 1953 im Fall SEC v. Ralston Purina Co., dass diese Ausnahmen für Personen gelten sollten, die "in der Lage sind, sich selbst zu schützen" und Zugang zu Informationen haben, die einer Registrierungserklärung ähneln würden.

Infolgedessen führte die¹⁹ Securities and Exchange Commission (SEC) in der Regel D des Securities Act von 1933, insbesondere in Regel 501, die Definition des Akkreditierten Investors ein. Diese Definition sollte es Emittenten ermöglichen, Kapital zu beschaffen, ohne die volle Last der öffentlichen Registrierung tragen zu müssen, während gleichzeitig sichergestellt wurde, dass die teilnehmenden Anleger die Risiken solcher nicht registrierten Angebote verstehen konnten. Ursprünglich basierten die Kri¹⁸terien hauptsächlich auf Vermögens- und Einkommensschwellen. Im Laufe der Zeit wurden diese Definitionen überprüft und angepasst, um der Entwicklung der Finanzmärkte und der Anlageinstrumente Rechnung zu tragen.

Key Takeaways

• Ein Akkrediti¹⁷erter Investor ist eine Person oder juristische Einheit, die strenge finanzielle oder berufliche Kriterien erfüllt, um in nicht registrierte Wertpapiere zu investieren.
• Der Status soll sicherstellen, dass Anleger über die finanzielle Stabilität und Kenntnis verfügen, um die Risiken komplexer Anlagen zu tragen.
• Typische Kriterien umfassen ein hohes jährliches Einkommen oder ein erhebliches Nettovermögen.
• Akkreditierte Anleger erhalten Zugang zu Anlagemöglichkeiten wie Privatplatzierungen, Hedgefonds und Risikokapital.
• Die Regelungen variieren international, wobei die US-Definition der SEC am bekanntesten ist.

Interpretieren des Akkreditierten Investors

Der Status eines Akkreditierten Investors ist keine formelle Zertifizierung, sondern eine Eigenschaft, die erfüllt wird, indem bestimmte vom Gesetzgeber festgelegte Kriterien erfüllt werden. Für natürliche Personen umfassen die häufigsten Kriterien in den USA entweder ein jährliches Einkommen von mehr als 200.000 US-Dollar (oder 300.000 US-Dollar zusammen mit einem Ehepartner) für die letzten zwei Jahre mit der Erwartung, dies im aktuellen Jahr fortzusetzen, oder ein Nettovermögen von über 1 Million US-Dollar, einzeln oder zusammen mit einem Ehepartner, wobei der Wert des Hauptwohnsitzes ausgeschlossen ist. Neben diesen finanziellen Schwellen können auch besti¹⁶mmte berufliche Qualifikationen, wie das Halten spezifischer Wertpapierlizenzen (z. B. Series 7, 65 oder 82 in den USA), zur Akkreditierung führen.

Für juristische Personen können Kriterien das Halten v¹⁵on Vermögenswerten von über 5 Millionen US-Dollar oder die Qualifikation als spezifische Finanzinstitution (z. B. Banken, Versicherungsgesellschaften, registrierte Broker-Dealer) umfassen. Der Status hat direkte Auswirkungen auf die Art der Investit¹⁴ionen, die getätigt werden können, da viele nicht öffentliche Angebote und Finanzierungen ausschließlich für Akkreditierte Investoren zugänglich sind.

Hypothetisches Beispiel

Angenommen, Maria, eine leitende Angestellte, hat in den letzten zwei Jahren ein jährliches Einkommen von 250.000 US-Dollar erzielt und erwartet, dieses Einkommen auch im laufenden Jahr zu erreichen. Sie besitzt zudem ein Nettovermögen von 1,5 Millionen US-Dollar, exklusive ihrer selbst genutzten Immobilie. Gemäß den US-amerikanischen Kriterien wäre Maria sowohl aufgrund ihres Einkommens als auch ihres Nettovermögens ein Akkreditierter Investor.

Aufgrund dieses Status könnte Maria an einer Privatplatzierung für ein v¹³ielversprechendes Technologie-Startup teilnehmen, die nur Akkreditierten Investoren offensteht. Das Startup benötigt 5 Millionen US-Dollar Kapital für die Produktentwicklung und den Markteintritt, möchte aber nicht den aufwändigen und kostspieligen Prozess eines öffentlichen Angebots durchlaufen. Die Teilnahme Marias an einer solchen Finanzierung ermöglicht es dem Startup, schnell Kapital zu beschaffen, während Maria Zugang zu potenziell hochrentablen, aber auch hochriskanten Frühphaseninvestitionen erhält.

Praktische Anwendungen

Die Klassifizierung als Akkreditierter Investor hat weitreichende praktische Anwendungen in den Kapitalmärkten, insbesondere im Bereich der nicht registrierten Wertpapieremissionen. Emittenten, die Kapital beschaffen möchten, ohne die umfassenden und kostspieligen Registrierungsanforderungen der Wertpapieraufsichtsbehörden zu erfüllen, können sich auf Ausnahmen verlassen, die den Verkauf von Wertpapieren an Akkreditierte Investoren erlauben. Dies ist besonders relevant für:

• Private Equity- und Venture Capital-Fonds: Diese¹² Fonds sammeln Kapital typischerweise von Akkreditierten Investoren, um in private Unternehmen oder Startups zu investieren.
• Hedgefonds: Die meisten Hedgefonds sind nur für Akkreditierte Investoren zugänglich, da sie oft komplexe Anlagestrategien verfolgen und weniger Offenlegungspflichten unterliegen als traditionelle Investmentfonds.
• Privatplatzierungen: Unternehmen können über Privatplatzierungen direkt Kapital von A¹¹kkreditierten Investoren erhalten, was einen schnelleren und weniger regulierten Weg zur Finanzierung darstellt. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) verlangt von Firmen, die als Platzierungsag¹⁰enten für nicht-institutionelle Akkreditierte Investoren agieren, unter bestimmten Umständen die Einreichung von Angebotsdokumenten.
• Angel-Investitionen: Frühphasenfinanzierungen durch sogenannte "Angel-Investoren" erfolge⁸, ⁹n fast ausschließlich durch Akkreditierte Investoren, die bereit sind, ein hohes Risiko für potenziell hohe Renditen einzugehen.

Limitationen und Kritiken

Obwohl die Definition des Akkreditierten Investors dem Anlegerschutz dienen soll, gibt es auch Kritikpunkte und Limitationen. Eine zentrale Kritik ist, dass die Definition primär auf Wohlstand und Einkommen basiert, was nicht unbedingt mit finanzieller Bildung oder Erfahrung gleichzusetzen ist. Eine Person mit hohem Einkommen oder Nettovermögen ⁷ist nicht automatisch ein versierter Investor, der die Feinheiten komplexer oder illiquider Anlagen versteht. Dies kann dazu führen, dass finanziell unkundige Personen, die lediglich die quantitativen Kriterien erfüllen, hohen Risiken ausgesetzt sind.

Ein weiterer Kritikpunkt ist, dass die Schwellenwerte für Einkommen und Vermögenswerte nicht regelmäßig an die Inflation angepasst wurden, was dazu führt, dass im Laufe der Zeit immer mehr Haushalte den Status eines Akkreditierten Investors erreichen, ohne dass sich ihre tatsächliche finanzielle "Sophistication" proportional erhöht hätte. Dies kann den Pool der Anleger erweitern, die ohne die vollständigen Offenlegungen und Vorschriften von öffentlichen Angeboten investieren dürfen, was potenzielle Risiken für diese zusätzlichen Anleger birgt. Es wird argumentiert, dass die Ausweitung des Zugangs zu privaten Märkten mehr Kleinanleger unregulierten Risikoprodukten aussetzen könnte.

Zudem schließt die aktuelle Definition viele potenziell versierte Anleger aus, die möglicherweise über relevante Kenntni⁵sse oder Erfahrungen verfügen, aber nicht die spezifischen Einkommens- oder Vermögenswerte erreichen. Dies könnte innovative Startups und kleinere Unternehmen daran hindern, Kapital von einem breiteren Spektrum qualifizierter Anleger zu erhalten, die nicht an einer Börsennotierung interessiert sind.

Akkreditierter Investor vs. Qualifizierter Käufer

Der Begriff „Akkreditierter Investor“ wird oft mit dem „Qualifizierter Käufer“ (Qualified Purchaser) verwechselt, obwohl sie unterschiedliche Anforderungen und Zwecke haben. Der Akkreditierte Investor ist die grundlegendere Kategorie und definiert Anleger, die in die meisten privaten Wertpapierangebote investieren dürfen. Die Kriterien hierfür sind, wie beschrieben, ein bestimmtes Einkommen oder Nettovermögen (z. B. 1 Million US-Dollar Nettovermögen ohne Hauptwohnsitz oder 200.000 US-Dollar Einkommen für Einzelpersonen in den USA) oder spezifische berufliche Qualifikationen.

Ein Qualifizierter Käufer hingegen ist eine noch strengere Klassifizierung, die im Investment Company Act von 1940 definiert ist. Dieser Status is⁴t in der Regel für größere institutionelle oder sehr vermögende Anleger reserviert und ermöglicht den Zugang zu einer noch exklusiveren Kategorie von Investitionen, insbesondere bestimmten Arten von Hedgefonds, die von der Registrierung als Investmentgesellschaften ausgenommen sind. Für natürliche Personen erfordert der Status eines Qualifizierten Käufers in den USA in der Regel Investitionen von mindestens 5 Millionen US-Dollar, während für Familienunternehmen und Trusts in der Regel mindestens 5 Millionen US-Dollar an Investitionen erforderlich sind. Institutionelle Qualifizierte Käufer müssen in der Regel 25 Millionen US-Dollar oder mehr an Investitionen halten. Der „Qualifizierte Käufer“-Status signalisiert eine noch höhere Ebene an finanzieller Größe und Expertise im Vergleich zum Akkreditierten Investor.

FAQs

1. Welche Voraussetzungen muss ich erfüllen, um ein Akkreditierter Investor zu sein?

Für natürliche Personen in den USA gehören dazu ein jährliches Einkommen von über 200.000 US-Dollar (oder 300.000 US-Dollar mit Ehepartner) in den letzten zwei Jahren und die Erwartung, dies im aktuellen Jahr fortzusetzen, oder ein Nettovermögen von über 1 Million US-Dollar, ohne den Wert des Hauptwohnsitzes. Neuere Vorschriften erlauben auch bestimmte berufliche Qualifikationen (z.B. Lizenzen wie die Series 7).

2. Warum gibt es d³ie Klassifizierung als Akkreditierter Investor?

Die Klassifizierung soll sicherstellen, dass Anleger, die in Wertpapiere investieren, die nicht den vollen Offenlegungspflichten unterliegen, über die finanzielle Kapazität und die Kenntnisse verfügen, um die damit verbundenen Risiken zu tragen und sich selbst zu schützen. Es geht darum, den Anlegerschutz in Märkten mit weniger strengen Vorschriften zu gewährleisten.

3. Welche Arten von Investitionen sind Akkreditierten Investoren vorbehalten?

Akkreditierte Investoren erhalten Zugang zu einer Reihe von Anlagemöglichkeiten, die der breiten Öffentlichkeit in der Regel nicht zur Verfügung stehen. Dazu gehören Privatplatzierungen von Unternehmen, Investitionen in Hedgefonds, Risikokapitalfonds und Angel-Investitionen in Startups. Diese Angebote versprechen oft hohe Renditen, sind aber auch mit höheren Risiken und geringerer Liquidität verbunden.

4. Muss ich mich als Akkreditierter Investor registrieren lassen¹?

Nein, als natürliche Person müssen Sie sich nicht bei einer Aufsichtsbehörde wie der SEC registrieren lassen, um den Status eines Akkreditierten Investors zu erhalten. Es ist die Verantwortung des Emittenten, der Wertpapiere anbietet, zu überprüfen und sicherzustellen, dass alle Investoren die Kriterien des Akkreditierten Investors erfüllen. Dies geschieht oft durch die Anforderung von Finanzinformationen oder Bestätigungen von Dritten.