Derivatehandel

Was ist Derivatehandel?

Derivatehandel bezeichnet den Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten, deren Wert von einem zugrunde liegenden Vermögenswert, dem sogenannten Basiswert, abgeleitet ist. Diese Transaktionen finden auf Finanzmärkten statt und umfassen eine breite Palette von Produkten wie Optionen, Futures, Swaps und Termingeschäfte. Derivatehandel ermöglicht es Marktteilnehmern, sich gegen Preisrisiken abzusichern, auf zukünftige Preisbewegungen zu spekulieren oder Arbitrage-Möglichkeiten zu nutzen.

Geschichte und Ursprung

Die Ursprünge des Derivatehandels reichen weit zurück, lange bevor moderne Finanzmärkte entstanden. Schon im antiken Griechenland und im mittelalterlichen Europa gab es Vereinbarungen, die zukünftige Lieferungen oder Zahlungen festlegten und somit Vorläufer heutiger Termingeschäfte waren. Die Entwicklung standardisierter Derivate, wie wir sie heute kennen, nahm jedoch im 19. Jahrhundert in den Vereinigten Staaten ihren Anfang, primär zur Absicherung von Agrarprodukten. So wurde die Chicago Board of Trade (CBOT) im Jahr 1848 gegründet, um einen zentralen Marktplatz für den Handel mit Getreide und anderen Rohstoffen zu schaffen. Die CBOT führte 1865 die ersten standardisierten Futures-Kontrakte ein, die es Landwirten und Käufern ermöglichten, Preise für zukünftige Lieferungen festzulegen und sich so gegen Preisschwankungen abzusichern. Dies legte den Grun⁵dstein für den organisierten Derivatehandel, der sich im 20. Jahrhundert durch die Einführung von Optionen und anderen komplexeren Derivaten weiterentwickelte.

Kernpunkte

Derivate sind Finanzinstrumente, deren Wert sich von einem zugrunde liegenden Vermögenswert ableitet.
Der Derivatehandel dient primär der Risikosteuerung (Hedging), der Spekulation auf Preisentwicklungen und der Ausnutzung von Arbitrage-Möglichkeiten.
Wichtige Derivatearten umfassen Futures, Optionen, Swaps und Termingeschäfte.
Der Handel kann sowohl an organisierten Börsen als auch im OTC-Handel stattfinden.
Aufgrund ihrer Komplexität und Hebelwirkung birgt der Derivatehandel sowohl Chancen als auch erhebliche Risiken.

Interpretation des Derivatehandels

Der Derivatehandel wird von verschiedenen Marktteilnehmern unterschiedlich interpretiert und eingesetzt, basierend auf ihren jeweiligen Zielen und ihrer Risikobereitschaft. Für Unternehmen und Produzenten dient der Derivatehandel in erster Linie als Instrument zum Risikomanagement. Beispielsweise kann ein Unternehmen, das Rohstoffe benötigt, Futures-Kontrakte kaufen, um sich gegen zukünftige Preissteigerungen abzusichern. Investoren und Händler nutzen Derivate hingegen oft zur Spekulation, um von erwarteten Preisbewegungen des Basiswerts zu profitieren. Dies kann die Verwendung von Margin (Einschusszahlungen) beinhalten, die eine Hebelwirkung ermöglicht, Gewinne, aber auch Verluste, erheblich verstärken kann. Die Interpretation des Derivatehandels hängt somit stark davon ab, ob der Fokus auf Absicherung oder auf Gewinnmaximierung durch das Eingehen von Risiken liegt.

Hypothetisches Beispiel

Angenommen, ein Landwirt erwartet in drei Monaten die Ernte von 10.000 Scheffel Weizen. Er befürchtet, dass der Weizenpreis bis dahin fallen könnte. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, entschließt er sich zum Derivatehandel und verkauft einen Future-Kontrakt über 10.000 Scheffel Weizen zur Lieferung in drei Monaten zu einem Preis von 5,00 USD pro Scheffel an einer Rohstoffbörse. Die Kontraktgröße des Futures ist standardisiert.

Szenario 1: Der Weizenpreis fällt
Drei Monate später ist der Weizenpreis tatsächlich auf 4,50 USD pro Scheffel gefallen. Der Landwirt kann seinen physischen Weizen auf dem Kassamarkt zu 4,50 USD verkaufen. Gleichzeitig kauft er seinen Future-Kontrakt, den er zuvor verkauft hatte, zu 4,50 USD zurück.

Einnahmen aus dem Future-Geschäft: ( (5,00 - 4,50) \text{ USD/Scheffel} \times 10.000 \text{ Scheffel} = 5.000 \text{ USD} )
Einnahmen aus dem physischen Verkauf: ( 4,50 \text{ USD/Scheffel} \times 10.000 \text{ Scheffel} = 45.000 \text{ USD} )
Gesamteinnahmen: ( 45.000 \text{ USD} + 5.000 \text{ USD} = 50.000 \text{ USD} )
Durch den Derivatehandel hat der Landwirt trotz des gesunkenen Marktpreises effektiv 5,00 USD pro Scheffel für seinen Weizen erhalten.

Szenario 2: Der Weizenpreis steigt
Drei Monate später ist der Weizenpreis auf 5,50 USD pro Scheffel gestiegen. Der Landwirt kann seinen physischen Weizen auf dem Kassamarkt zu 5,50 USD verkaufen. Gleichzeitig muss er seinen Future-Kontrakt, den er zuvor verkauft hatte, zu 5,50 USD zurückkaufen.

Verlust aus dem Future-Geschäft: ( (5,00 - 5,50) \text{ USD/Scheffel} \times 10.000 \text{ Scheffel} = -5.000 \text{ USD} )
Einnahmen aus dem physischen Verkauf: ( 5,50 \text{ USD/Scheffel} \times 10.000 \text{ Scheffel} = 55.000 \text{ USD} )
Gesamteinnahmen: ( 55.000 \text{ USD} - 5.000 \text{ USD} = 50.000 \text{ USD} )
Auch in diesem Szenario hat der Landwirt durch den Derivatehandel seinen gewünschten Preis von 5,00 USD pro Scheffel fixiert, obwohl er auf zusätzliche Gewinne aus dem Preisanstieg verzichtet hat.

Praktische Anwendungen

Der Derivatehandel findet in einer Vielzahl von Bereichen der Finanzwelt Anwendung:

Risikomanagement und Hedging: Unternehmen nutzen Derivate, um sich gegen unerwünschte Preisbewegungen bei Rohstoffen, Währungen oder Zinssätzen abzusichern. Eine Fluggesellschaft könnte beispielsweise Treibstoff-Futures kaufen, um sich gegen steigende Ölpreise zu schützen.
Spekulation: Einzelne Anleger und Investmentfonds setzen Derivate ein, um auf die zukünftige Entwicklung von Märkten oder spezifischen Vermögenswerten zu spekulieren. Mit einem relativ geringen Kapitaleinsatz können hohe Gewinne erzielt werden, wobei aber auch das Risiko entsprechend hoch ist.
Arbitrage: Erfahrene Händler suchen nach kleinen Preisunterschieden für identische oder ähnliche Derivate auf verschiedenen Märkten oder mit unterschiedlichen Strukturen, um risikofreie Gewinne zu erzielen.
Portfolio-Management: Investmentmanager nutzen Derivate, um die Exposition ihres Portfolios gegenüber bestimmten Risikofaktoren zu steuern oder um eine bestimmte Marktposition schnell und effizient einzunehmen.
Kapitalbeschaffung und Finanzierung: Derivate wie Swaps können von Unternehmen und Regierungen eingesetzt werden, um die Kosten ihrer Finanzierung zu optimieren oder Zugang zu bestimmten Kapitalmärkten zu erhalten.

Die Bank for International Settlements (BIS) sammelt und veröffentlicht umfassende Statistiken über die Größe und Struktur der globalen Derivatemärkte, was die immense Bedeutung dieser Instrumente für die Weltwirtschaft unterstreicht.

Einschränkungen und Kritikpunkte

Obwohl der Derivatehandel wichtige Fu⁴nktionen wie Liquidität und Risikomanagement bietet, ist er auch Gegenstand von Kritik und birgt erhebliche Risiken.

Komplexität und mangelndes Verständnis: Viele Derivate sind hochkomplex und erfordern ein tiefes Verständnis der zugrunde liegenden Modelle und Marktmechanismen. Ein unzureichendes Verständnis kann zu erheblichen Verlusten führen.
Hebelwirkung und potenzielle Verluste: Die mit Derivaten verbundene Hebelwirkung kann sowohl Gewinne als auch Verluste extrem vergrößern. Eine kleine ungünstige Preisbewegung des Basiswerts kann zu einem Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen, oder sogar darüber hinaus, wenn Nachschusspflichten bestehen.
Systemisches Risiko: Der außerbörsliche (OTC-Handel) Derivatehandel, insbesondere zwischen großen Finanzinstituten, kann bei Ausfall eines großen Marktteilnehmers zu systemischen Risiken für das gesamte Finanzsystem führen. Ein prominentes Beispiel hierfür ist der Beinahe-Zusammenbruch des Hedgefonds Long-Term Capital Management (LTCM) im Jahr 1998, dessen hochgehebelte Derivatepositionen eine Intervention der US-Notenbank erforderlich machten, um eine breitere Finanzkrise zu verhindern.
Intransparenz: Besonders im OTC-Markt für Derivate kann die mangelnde Transparenz der ², ³Preise und Gegenparteirisiken eine effektive Regulierung und Risikobewertung erschweren.
Marktmanipulation: Die Komplexität und Größe des Derivatemärkte können unter Umständen Möglichkeiten für Marktmanipulation bieten, was die Aufsichtsbehörden wie die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zu strengen Regulierungen veranlasst.

Derivatehandel vs. Wertpapierhandel

Obwohl sowohl der Derivatehandel als auch der [Wertpapierhandel¹](https://diversification.com/term/wertpapierhandel) den Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten auf Märkten umfassen, gibt es fundamentale Unterschiede:

Merkmal	Derivatehandel	Wertpapierhandel
Produkt	Instrumente, deren Wert abgeleitet ist	Direkter Besitz von Unternehmensanteilen oder Schulden
Hauptziel	Absicherung, Spekulation, Arbitrage	Investition, Kapitalwachstum, Einkommen
Risiko	Hohe Hebelwirkung, potenzielle unbegrenzte Verluste	Verlust auf das investierte Kapital begrenzt
Komplexität	Oft komplex, erfordert spezielles Wissen	Grundsätzlich einfacher, direkterer Handel
Physische Lieferung	Oft Barausgleich, selten physische Lieferung	Normalerweise Erwerb des zugrunde liegenden Vermögenswerts

Derivate leiten ihren Wert von einem Basiswert ab, während Wertpapiere wie Aktien oder Anleihen einen direkten Anspruch auf Unternehmenswerte oder Forderungen darstellen. Im Derivatehandel liegt der Fokus oft auf der Absicherung von Risiken oder dem Eingehen spekulativer Positionen mit Hebelwirkung, wohingegen der Wertpapierhandel primär auf langfristige Investitionen oder den direkten Besitz von Vermögenswerten abzielt.

FAQs

F: Sind Derivate riskant?
A: Ja, Derivate können sehr riskant sein. Ihre Hebelwirkung bedeutet, dass selbst geringe Preisänderungen des Basiswerts zu erheblichen Gewinnen oder Verlusten führen können, die das eingesetzte Kapital übersteigen. Risikomanagement ist daher unerlässlich.

F: Wer handelt mit Derivaten?
A: Eine Vielzahl von Marktteilnehmern handelt mit Derivaten, darunter Unternehmen zur Absicherung, Spekulanten, die auf Preisbewegungen wetten, Arbitrageure, die Preisunterschiede ausnutzen, und Investmentfonds zur Portfoliosteuerung.

F: Wo werden Derivate gehandelt?
A: Derivate werden sowohl an regulierten Börsen (z.B. Terminbörsen für Futures und Optionen) als auch im außerbörslichen (OTC-Handel) direkt zwischen zwei Parteien gehandelt.

F: Was ist der Unterschied zwischen Hedging und Spekulation im Derivatehandel?
A: Hedging ist der Einsatz von Derivaten zur Reduzierung von Finanzrisiken, die aus zukünftigen Preisbewegungen des Basiswerts resultieren. Spekulation hingegen ist der Einsatz von Derivaten, um von erwarteten Preisbewegungen zu profitieren, wobei bewusst ein Risiko eingegangen wird.

F: Brauche ich viel Geld, um Derivate zu handeln?
A: Aufgrund der Hebelwirkung von Derivaten können Sie mit einer relativ kleinen Margin (Einschusszahlung) eine große Position kontrollieren. Dies bedeutet jedoch auch, dass Ihre potenziellen Verluste schnell Ihr Anfangskapital übersteigen können.