Finanzterminkontrakte

What Is Finanzterminkontrakte?

Finanzterminkontrakte, often simply called Futures-Kontrakte oder Futures, sind standardisierte, börsengehandelte Derivate, die Käufer und Verkäufer verpflichten, einen bestimmten Basiswert zu einem festgelegten Preis an einem zukünftigen Lieferdatum zu kaufen oder zu verkaufen. Als Teil der breiteren Kategorie der Derivate leiten Finanzterminkontrakte ihren Wert nicht direkt ab, sondern beziehen ihn vom Preis eines zugrunde liegenden Basisinstrument. Im Gegensatz zu anderen Finanzinstrumenten sind Finanzterminkontrakte durch ihre Verpflichtungsnatur gekennzeichnet: Beide Parteien sind zum Vertragsablauf zur Erfüllung verpflichtet, es sei denn, die Position wird vorher durch eine entgegengesetzte Transaktion, bekannt als Glattstellung, aufgelöst. Finanzterminkontrakte werden häufig zum Hedging von Preisrisiken oder zur Spekulation auf zukünftige Preisbewegungen eingesetzt.

History and Origin

Die Ursprünge der Termingeschäfte lassen sich bis zu antiken Märkten zurückverfolgen, wo Händler und Landwirte Vereinbarungen über zukünftige Lieferungen von Gütern trafen, um Preisschwankungen abzusichern. Die moderne Form der Finanzterminkontrakte entwickelte sich jedoch aus den Agrarterminmärkten. Im 19. Jahrhundert etablierte der Chicago Board of Trade (CBOT) in den Vereinigten Staaten die ersten standardisierten Futures-Kontrakte. Diese Kontrakte boten den Landwirten eine Möglichkeit, die Preise für ihre Ernten vor der Aussaat festzulegen, und den Käufern, wie Mühlenbetreibern, die zukünftigen Kosten zu sichern. Die erste Einführung von Finanzterminkontrakten, die auf Währungen basierten, erfolgte 1972 an der Chicago Mercantile Exchange (CME), gefolgt von Zins-Futures und Aktienindex-Futures in den frühen 1980er Jahren. Die Entwicklung dieser ⁸Finanzterminkontrakte markierte einen bedeutenden Übergang von physischen Rohstoffen zu abstrakteren Finanzinstrumenten, wodurch sich der Anwendungsbereich von Termingeschäften erheblich erweiterte. Im Jahr 1865 führte der CBOT standardisierte Terminkontrakte ein, die auf einer zentralen Abwicklung und der Hinterlegung von Sicherheitsleistungen ( Margin) basierten, was ein höheres Maß an Zuverlässigkeit und Sicherheit bot.

Key Takeaways

• Finanz⁷terminkontrakte sind Derivate, die eine Verpflichtung zum Kauf oder Verkauf eines Basiswerts zu einem vorher festgelegten Preis und Datum in der Zukunft darstellen.
• Sie dienen primär dem Hedging gegen Preisrisiken und der Spekulation auf zukünftige Preisbewegungen.
• Handel mit Finanzterminkontrakten findet an organisierten Börsen statt und ist stark standardisiert und reguliert.
• Finanzterminkontrakte nutzen Leverage, was sowohl Gewinnchancen als auch Verlustrisiken erheblich verstärken kann.
• Positionen in Finanzterminkontrakten werden täglich marktgerecht bewertet (Mark-to-Market), wobei Gewinne und Verluste über Margin-Konten ausgeglichen werden.

Formula and Calculation

Der Wert eines Finanzterminkontrakts wird nicht durch eine einzelne universelle Formel bestimmt, da er sich aus dem Wert des zugrunde liegenden Basisinstruments ableitet. Die Berechnung des Kontraktwerts, der Margin-Anforderungen und der Gewinne/Verluste sind jedoch zentral für das Verständnis von Finanzterminkontrakten.

Der Gesamtwert eines Futures-Kontrakts (Kontraktwert) berechnet sich wie folgt:

$\text{Kontraktwert} = \text{Futures-Preis} \times \text{Kontraktgröße}$

Dabei ist:

• Futures-Preis: Der aktuelle Marktpreis des Futures-Kontrakts.
• Kontraktgröße: Die Menge des Basiswerts, die durch einen einzelnen Kontrakt repräsentiert wird (z.B. 100 Aktien, 1.000 Barrel Öl, 125.000 Euro).

Die Gewinn- oder Verlustberechnung für einen Finanzterminkontrakt bei Glattstellung oder Fälligkeit ist:

$\text{Gewinn/Verlust} = (\text{Glattstellungs-/Fälligkeitspreis} - \text{Einstiegspreis}) \times \text{Kontraktgröße} \times \text{Anzahl der Kontrakte}$

Für eine Short-Position kehrt sich das Vorzeichen um:

$\text{Gewinn/Verlust} = (\text{Einstiegspreis} - \text{Glattstellungs-/Fälligkeitspreis}) \times \text{Kontraktgröße} \times \text{Anzahl der Kontrakte}$

Die Margin, ein Prozentsatz des Kontraktwerts, dient als Sicherheit und muss vom Händler hinterlegt werden, um Verluste abzudecken. Diese initiale Margin ist in der Regel nur ein kleiner Teil des gesamten Kontraktwerts, was den Einsatz von Leverage ermöglicht.

Interpreting the Finanzterminkontrakte

Finanzterminkontrakte werden als Indikatoren für die Markterwartungen bezüglich der zukünftigen Preise des Basisinstruments interpretiert. Ein steigender Futures-Preis für ein bestimmtes Lieferdatum deutet darauf hin, dass die Marktteilnehmer einen Preisanstieg des Basiswerts erwarten. Umgekehrt signalisiert ein fallender Preis eine Erwartung sinkender Kurse.

Die Interpretation von Finanzterminkontrakten hängt stark vom Kontext ab. Für ein Unternehmen, das sich gegen Währungsrisiko absichern möchte, signalisiert ein vereinbarter Futures-Preis eine feste Umtauschrate, die es vor unvorhergesehenen Schwankungen schützt. Für einen Spekulanten hingegen ist der Futures-Preis ein Wettobjekt: Er versucht, von der Abweichung zwischen dem Futures-Preis und dem zukünftigen Kassapreis zu profitieren. Die Differenz zwischen dem Futures-Preis und dem aktuellen Kassapreis (Spotpreis) wird als Basis bezeichnet. Eine sich verengende Basis kann auf eine Konvergenz der Erwartungen hindeuten, während eine sich erweiternde Basis auf anhaltende Unsicherheit oder Arbitragemöglichkeiten verweisen kann.

Hypothetical Example

Stellen Sie sich vor, ein deutscher Technologiekonzern erwartet in sechs Monaten eine Zahlung von 10 Millionen US-Dollar aus einem Exportgeschäft. Der Konzern ist besorgt über eine mögliche Abwertung des US-Dollars gegenüber dem Euro in diesem Zeitraum, was den Wert seiner Einnahmen in Euro schmälern würde ( Währungsrisiko).

Um dieses Risiko abzusichern, entscheidet sich der Finanzmanager des Konzerns für den Kauf von Euro-Futures-Kontrakten an der Börse. Nehmen wir an, ein Euro-Futures-Kontrakt hat eine Kontraktgröße von 125.000 Euro und der aktuelle Futures-Preis für die Lieferung in sechs Monaten beträgt 1,08 US-Dollar pro Euro.

1. Risikoberechnung: Der Konzern muss 10.000.000 US-Dollar in Euro umwandeln. Bei einem Wechselkurs von 1,08 USD/EUR entspricht dies rund 9.259.259 Euro (10.000.000 / 1,08).
2. Anzahl der Kontrakte: Um diese Summe abzusichern, benötigt der Konzern etwa 74 Euro-Futures-Kontrakte (9.259.259 / 125.000 ≈ 74,07, gerundet auf 74 Kontrakte, da Kontrakte ganzzahlig sind).
3. Positionierung: Der Konzern verkauft 74 Euro-Futures-Kontrakte, was bedeutet, er verpflichtet sich, in sechs Monaten 74 * 125.000 = 9.250.000 Euro zu einem Kurs von 1,08 USD/EUR zu verkaufen und dafür 10.000.000 US-Dollar zu erhalten (oder umgekehrt, 9.250.000 Euro zu kaufen und dafür 10.000.000 US-Dollar zu erhalten – hier: Verkauf des Dollars, Kauf des Euro). In diesem Fall ist es ein Verkauf von USD-Futures oder Kauf von EUR-Futures. Der Konzern hat Einnahmen in USD und möchte diese in EUR umwandeln. Er wird also US-Dollar-Futures (oder Euro-Futures) verkaufen, um seinen Euro-Betrag zu fixieren. Wenn der Konzern 10 Millionen USD erhält, möchte er wissen, wie viele EUR das sein werden. Er verkauft also die zukünftigen 10 Millionen USD. Konkret verkauft er US-Dollar Futures, um einen festen Euro-Betrag zu erhalten.
   Angenommen der EUR/USD Futures-Preis ist 1.08. Der Konzern verkauft EUR/USD Futures, um die 10 Mio USD Einnahmen in feste EUR umzuwandeln.
   Er verkauft 74 Kontrakte bei 1,08 USD/EUR. Dies bedeutet, er sichert sich, in sechs Monaten 9.250.000 Euro für 10.000.000 US-Dollar zu erhalten (oder er tauscht 10.000.000 US-Dollar in 9.250.000 Euro um).
4. Szenario 1: Dollar schwächt sich ab. Sechs Monate später ist der Kassakurs 1,05 US-Dollar pro Euro. Ohne Absicherung hätte der Konzern nur 9.523.810 Euro (10.000.000 / 1,05) erhalten. Durch die Futures-Position hat der Konzern jedoch über den Futures-Kontrakt 9.250.000 Euro zu 1,08 US-Dollar erhalten. Die Differenz zum Kassakurs (1,08 - 1,05 = 0,03 US-Dollar pro Euro) wird durch den Futures-Kontrakt ausgeglichen, was den Wertverlust des Dollars ausgleicht. Der Konzern erzielt einen Gewinn aus dem Futures-Kontrakt, der den Verlust aus der physischen Umwandlung am Kassamarkt kompensiert.

Dieses Beispiel zeigt, wie Finanzterminkontrakte zum Hedging eingesetzt werden können, um finanzielle Risiken zu managen.

Practical Applications

Finanzterminkontrakte finden in verschiedenen Bereichen der Finanzwelt praktische Anwendung:

• Risikomanagement und Hedging: Unternehmen und Investoren nutzen Finanzterminkontrakte, um sich gegen unerwünschte Preisbewegungen abzusichern. Beispielsweise können Fluggesellschaften Kerosin-Futures nutzen, um ihre zukünftigen Treibstoffkosten zu fixieren, oder internationale Konzerne können Währungsrisiko mithilfe von Währungs-Futures absichern. Ein Bankinstitut kann Zinsterminkontrakte einsetzen, um sich gegen Zinsänderungsrisiko bei der Kreditvergabe abzusichern, wodurch sie ihren Kunden stabilere Kreditlinien bieten können.
• Spekulation: Spekulanten setzen Finanzterminkontrakte e⁵in, um von der Erwartung zukünftiger Preisänderungen zu profitieren. Durch den Einsatz von Leverage können sie mit vergleichsweise geringem Kapitaleinsatz große Positionen kontrollieren und somit potenziell höhere Gewinne erzielen.
• Arbitrage: Arbitrageure suchen nach Preisdiskrepanzen zwischen dem Futures-Markt und dem Kassamarkt oder zwischen verschiedenen Futures-Kontrakten mit unterschiedlichen Lieferdatumen. Sie nutzen diese Ineffizienzen aus, indem sie gleichzeitig kaufen und verkaufen, um einen risikofreien Gewinn zu erzielen.
• Portfolioverwaltung: Institutionelle Anleger, wie beispielsweise Manager von Indexfonds, können Finanzterminkontrakte nutzen, um schnell und kostengünstig ihr Engagement in einem bestimmten Marktindex anzupassen, ohne physisch alle zugrunde liegenden Wertpapiere kaufen oder verkaufen zu müssen.
• Preisbildung und -entdeckung: Die Aktivitäten auf den Futures-Märkten tragen zur effizienten Preisbildung für die zugrunde liegenden Rohstoffe und Finanzinstrumente bei, da sie die aggregierten Erwartungen der Marktteilnehmer widerspiegeln.
• Regulierung: In den Vereinigten Staaten unterliegen Finanzterminkontrakte der Regulierung durch die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), die 1974 gegründet wurde, um die Integrität und Stabilität der US-Derivatemärkte zu fördern.

Limitations and Criticisms

Obwohl Finanzterminkontrakte nützliche Instrumente für das Risikomanagement und die [Spekulatio⁴n](https://diversification.com/term/spekulation) sind, bergen sie auch erhebliche Risiken und werden kritisiert:

• Leverage-Risiko: Die Möglichkeit, mit geringer Margin große Positionen zu kontrollieren, bedeutet, dass selbst kleine nachteilige Preisbewegungen zu erheblichen Verlusten führen können, die die ursprüngliche Einlage weit übersteigen. Händler müssen möglicherweise zusätzliche Margin (Nachschussforderungen) einzahlen, um ihre Positionen aufrechtzuerhalten.
• Marktrisiko: Der Wert von Finanzterminkontrakten ist direkt an die Volatilität des zugrunde liegenden Basisinstruments gekoppelt. Unvorhergesehene Marktereignisse, wirtschaftliche Schocks oder regulatorische Änderungen können zu plötzlichen und drastischen Preisänderungen führen.
• Liquiditätsrisiko: Obwohl börsengehandelte Finanzterminkontrakte im Allgemeinen sehr liquide sind, können in bestimmten Marktsituationen oder für weniger gehandelte Kontrakte Liquiditätsengpässe auftreten. Dies kann es schwierig oder kostspielig machen, eine Position schnell zu schließen, insbesondere in Zeiten hoher Volatilität.
• Operationelles Risiko: Fehler bei der Orderausführung, der Kontoverwaltung oder interne Kontrollschwächen können zu unerwarteten Verlusten führen. Das Management von Derivate-Portfolios erfordert ein hohes Maß an Fachwissen und Robustheit der internen Systeme.
• Systemisches Risiko: Obwohl Finanzterminkontrakte zur Risikoverteilung beitragen können, besteht die Sorge, dass eine übermäßige Konzentration oder ei³n Ausfall eines großen Marktteilnehmers kaskadenartige Auswirkungen auf das gesamte Finanzsystem haben könnte. Dies wurde insbesondere nach der Finanzkrise von 2008 diskutiert, was zu einer verstärkten Regulierung führte.
• Komplexität: Finanzterminkontrakte und ihre Strategien können komplex sein und erfordern ein tiefes Verständnis der Marktdynamik, der Kontraktwert-Mechanismen und der potenziellen Risiken.

Finanzterminkontrakte vs. Termingeschäfte

Obwohl Finanzterminkontrakte (Futures) und Termingeschäfte (Forwards) beide Derivate sind, die eine zukünftige Transaktion zu einem vorher vereinbarten Preis festlegen, gibt es wesentliche Unterschiede, die oft zu Verwechslungen führen.

Der Hauptunterschied liegt in der Standardisierung und dem Handel an Börsen für Finanzterminkontrakte, was zu höherer Transparenz und geringerem Kontrahentenrisiko führt, während Termingeschäfte maßgeschneiderte Lösungen im OTC-Markt bieten.

FAQs

Was ist der Hauptzweck von Finanzterminkontrakten?

Der Hauptzweck von Finanzterminkontrakten besteht darin, Risiken abzusichern ( Hedging) und auf zukünftige Preisbewegungen von Basisinstrumenten zu spekulieren. Sie ermöglichen es Marktteilnehmern, Preise für zukünftige Transaktionen festzulegen und so Unsicherheiten zu reduzieren.

Wie unterscheiden sich Finanzterminkontrakte von Aktien?

Aktien stellen einen Eigentumsanteil an einem Unternehmen dar und haben keine feste Laufzeit. Finanzterminkontrakte hingegen sind zeitlich befristete Verträge, die eine Verpflichtung zum Kauf oder Verkauf eines Basiswerts zu einem zukünftigen Zeitpunkt darstellen. Ihr Wert leitet sich vom Basiswert ab ( Derivate).

Welche Arten von Finanzterminkontrakten gibt es?

Die Haupttypen von Finanzterminkontrakten umfassen Aktienindex-Futures (basierend auf Indizes wie dem S&P 500 oder DAX), Währungs-Futures (Absicherung gegen Währungsrisiko), Zins-Futures (basierend auf Zinsprodukten wie Staatsanleihen) und manchmal auch Futures auf einzelne Aktien (Equity Futures).

Was bedeutet "Margin" im Zusammenhang mit Finanzterminkontrakten?

Margin ist eine Sicherheitsleistung, die von Käufern und Verkäufern von Futures-Kontrakten bei der [¹Börse](https://diversification.com/term/börse) oder dem Broker hinterlegt werden muss. Sie dient als Puffer für potenzielle Verluste und ist in der Regel nur ein Bruchteil des gesamten Kontraktwerts, was den Einsatz von Leverage ermöglicht.

Können Privatanleger Finanzterminkontrakte handeln?

Ja, Privatanleger können Finanzterminkontrakte handeln, typischerweise über spezielle Broker, die den Zugang zu Futures-Börsen ermöglichen. Aufgrund des hohen Leverage und der Komplexität ist der Futures-Handel jedoch mit erheblichen Risiken verbunden und erfordert ein fundiertes Verständnis der Märkte und des Risikomanagements.