Informationelle asymmetrie

Informationelle Asymmetrie: Definition, Beispiel und Auswirkungen

Informationelle Asymmetrie ist eine Situation in einem Geschäftsvorfall, in der eine Partei über mehr oder bessere Informationen verfügt als die andere. Dieses Ungleichgewicht der Informationen, das oft im Bereich der Verhaltensökonomie untersucht wird, kann dazu führen, dass Märkte ineffizient werden oder sogar versagen, da die informiertere Partei einen Vorteil gegenüber der weniger informierten Partei ausnutzen kann. Informationelle Asymmetrie ist ein weit verbreitetes Phänomen, das verschiedene Bereiche der Finanzwelt, von Kapitalmärkten bis hin zu Versicherungen, beeinflusst.

Geschichte und Ursprung

Das Konzept der Informationellen Asymmetrie wurde maßgeblich durch die Arbeit des Ökonomen George A. Akerlof geprägt. Seine bahnbrechende Arbeit "The Market for 'Lemons': Quality Uncertainty and the Market Mechanism" aus dem Jahr 1970 untersuchte das Phänomen der Qualitätsunsicherheit und ihren Einfluss auf Märkte. Akerlof nutzte den Gebrauchtwagenmarkt als primäres Beispiel, um zu zeigen, wie das Vorhandensein von "Zitronen" (minderwertigen Autos) den gesamten Markt für Gebrauchtwagen beeinträchtigen kann, wenn Käufer die Qualität eines Autos nicht von vornherein beurteilen können. Seine Forschungen, für die er später mit dem Nobelpreis ausgezeichnet wurde, beleuchteten, wie ein Informationsgefälle zwischen Käufern und Verkäufern die Marktpreise nach unten drücken und gute Produkte vom Markt verdrängen kann, da die Verkäufer guter Produkte ihre Waren nicht zu einem fairen Preis verkaufen können.

Wichtige Erkenntnisse

⁷ Informationelle Asymmetrie besteht, wenn eine Partei in einer Transaktion über überlegene oder privat zugängliche Informationen verfügt.
Sie kann zu Marktineffizienzen führen, da die informiertere Partei potenziell die unwissendere Partei ausnutzen kann.
Das Konzept spielt eine zentrale Rolle in der Finanzregulierung und im Risikomanagement, um Anlegerschutz zu gewährleisten.
Phänomene wie Moral Hazard und Adverse Selection sind direkte Folgen Informationeller Asymmetrie.

Interpretation der Informationellen Asymmetrie

Informationelle Asymmetrie wird in verschiedenen Kontexten interpretiert, je nachdem, welche Parteien beteiligt sind und welche Art von Informationen ungleich verteilt ist. Im Finanzwesen kann dies die Beziehung zwischen einem Unternehmen und seinen Investoren betreffen, einem Kreditnehmer und einem Kreditgeber oder einem Versicherungsnehmer und einer Versicherungsgesellschaft. Die Existenz von Informationeller Asymmetrie bedeutet, dass nicht alle Marktteilnehmer über dieselben Kenntnisse oder Einblicke verfügen, was zu ungleichen Ergebnissen führen kann. Wenn beispielsweise Insider über Informationen verfügen, die der breiten Öffentlichkeit nicht zugänglich sind, können sie durch Insiderhandel Vorteile erzielen, was die Markteffizienz untergräbt. Das Ausmaß der Informationellen Asymmetrie kann die Liquidität eines Marktes, die Bewertung von Wertpapieren und sogar die Häufigkeit von Marktversagen beeinflussen.

Hypothetisches Beispiel

Stellen Sie sich einen Kleinanleger vor, der Aktien eines Technologie-Startups kaufen möchte. Das Startup bewirbt ein revolutionäres neues Produkt und verspricht hohe Gewinne. Der Kleinanleger, beeindruckt von den Marketingaussagen und dem Hype, investiert einen erheblichen Teil seines Vermögens.

Was der Kleinanleger nicht weiß, ist, dass das Management des Startups – die informierte Partei – interne Testdaten hat, die zeigen, dass das Produkt erhebliche technische Mängel aufweist und die Markteinführung weit hinter dem Zeitplan liegt. Diese entscheidenden Informationen werden nicht öffentlich bekannt gegeben.

In diesem Szenario existiert eine ausgeprägte informationelle Asymmetrie. Das Management des Startups verfügt über entscheidende Informationen über die tatsächliche Produktreife und die damit verbundenen Risiken, die dem Kleinanleger fehlen. Dieser Informationsnachteil des Anlegers kann dazu führen, dass er eine Investitionsentscheidung trifft, die auf unvollständigen oder irreführenden Informationen basiert, was ihn einem erheblichen finanziellen Risiko aussetzt. Das Ergebnis könnte ein erheblicher Verlust für den Kleinanleger sein, wenn die Wahrheit über das Produkt ans Licht kommt. Dies unterstreicht die Notwendigkeit von Informationsoffenlegung und Due Diligence vor einer Investition.

Praktische Anwendungen

Informationelle Asymmetrie ist in der Finanzwelt allgegenwärtig und hat weitreichende praktische Anwendungen:

Unternehmensfinanzierung und Corporate Governance: Zwischen dem Management eines Unternehmens (das über interne Informationen verfügt) und externen Aktionären (die weniger informiert sind) besteht typischerweise informationelle Asymmetrie. Gute Corporate Governance-Strukturen und Offenlegungspflichten zielen darauf ab, dieses Informationsgefälle zu verringern.
Versicherungen: Bei Versicherungsverträgen verfügt der Versicherungsnehmer oft über mehr Informationen über sein eigenes Risiko als die Versicherungsgesellschaft. Dies führt zu Problemen wie der Adversen Selektion, bei der sich überdurchschnittlich risikoreiche Personen eher versichern lassen.
Kreditmärkte: Kreditgeber verfügen über weniger Informationen über die Kreditwürdigkeit und die beabsichtigte Verwendung von Geldern durch Kreditnehmer. Dies kann zu Schwierigkeiten bei der Risikobewertung führen.
Mergers and Acquisitions (M&A): Bei M&A-Transaktionen verfügt das Management des Zielunternehmens in der Regel über umfassendere interne Informationen als das übernehmende Unternehmen. Um diese Informationelle Asymmetrie zu reduzieren, werden umfangreiche Due-Diligence-Prüfungen durchgeführt.
Finanzkrisen: Informationelle Asymmetrie spielte eine entscheidende Rolle bei der globalen Finanzkrise von 2008. Komplexe Finanzprodukte wie verbriefte Hypotheken, die aus Subprime-Hypotheken geschaffen wurden, litten unter mangelnder Transparenz. Investoren hatten nur unzureichende Informationen über die tatsächliche Qualität der zugrunde liegenden Vermögenswerte, was das Vertrauen in den Markt untergrub und zu einem Zusammenbruch führte., Eine Rede eines SEC-Kommissars im Jahr 2010 betonte die Notwendigkeit, die informationelle Asymm⁶e⁵trie auf dem Verbriefungsmarkt zu adressieren, um Anleger und die Wirtschaft auf sicherere Fundamente zu stellen.

Grenzen und Kritik

Obwohl das Konzept der Informationellen Asymmetrie weithin anerkannt ist ⁴und zur Erklärung vieler Marktphänomene dient, gibt es auch Grenzen und Kritikpunkte. Einige Kritiker argumentieren, dass Märkte Mechanismen entwickeln, um Informationelle Asymmetrie zu mindern, wie z.B. Reputationsmechanismen, Garantien oder Zertifizierungen. Andere weisen darauf hin, dass die vollständige Beseitigung Informationeller Asymmetrie unrealistisch oder sogar ineffizient wäre, da die Kosten der Informationsbeschaffung und -verbreitung prohibitiv hoch sein könnten.

Im Kontext der Effizienzmarkthypothese (EMH), die besagt, dass alle verfügbaren Informationen sofort in den Aktienkursen reflektiert werden, stellt Informationelle Asymmetrie eine zentrale Herausforderung dar. Wenn einige Marktteilnehmer über private Informationen verfügen, kann dies die Annahme eines vollständig effizienten Marktes untergraben. Experimentelle Studien haben gezeigt, dass sowohl Unsicherheit als auch Informationelle Asymmetrie die Markteffizienz beeinflussen können, wobei Informationelle Asymmetrie einen ausgeprägteren Einfluss hat. Kritiker der EMH betonen, dass psychologische und verhaltensbezogene Elemente sowie Informationsunterschiede ³dazu führen können, dass Aktienkurse über längere Zeiträume von ihrem inneren Wert abweichen.

Manche Analysen der Subprime-Hypothekenkrise argumentieren, dass Informationelle Asymmetrie allein den Zusammenbr²uch des Marktes nicht vollständig erklären kann, und verweisen auf andere Faktoren wie überzogene Preiserwartungen und eine allgemeine Fehleinschätzung des Risikos.

Informationelle Asymmetrie vs. Adverse Selektion

Informationelle Asymmetrie und Adverse Selektion sind eng mitein¹ander verbunden, aber nicht identisch.

Informationelle Asymmetrie ist der übergeordnete Zustand, in dem eine Partei mehr Informationen hat als die andere. Es ist das Informationsgefälle an sich.
Adverse Selektion ist ein Ergebnis oder eine Folge von Informationeller Asymmetrie, die vor einer Transaktion auftritt. Sie beschreibt die Situation, in der die unwissendere Partei aufgrund mangelnder Informationen systematisch die "schlechtere" Auswahl trifft.

Im Kontext des Akerlof-Modells der "Zitronen" auf dem Gebrauchtwagenmarkt ist die Tatsache, dass der Verkäufer die tatsächliche Qualität des Autos kennt und der Käufer nicht, die informationelle Asymmetrie. Die adverse Selektion tritt auf, wenn diese Asymmetrie dazu führt, dass sich nur die "Zitronen" (schlechte Autos) auf dem Markt versammeln, weil gute Autos zu den durchschnittlichen Preisen, die Käufer bereit sind zu zahlen, nicht angeboten werden. Ähnlich kann bei Versicherungen die Informationelle Asymmetrie dazu führen, dass sich nur die ungesündesten Personen (die ihre eigene Gesundheit besser kennen als die Versicherungsgesellschaft) für eine Krankenversicherung anmelden, was zu Adverser Selektion führt und die Kosten für die Versicherer in die Höhe treibt.

FAQs

Warum ist Informationelle Asymmetrie im Finanzwesen wichtig?

Informationelle Asymmetrie ist im Finanzwesen von entscheidender Bedeutung, da sie die Fairness und Effizienz der Märkte beeinflusst. Wenn einige Marktteilnehmer über Informationen verfügen, die anderen fehlen, können sie unfaire Vorteile erzielen, was zu suboptimalen Investitionsentscheidungen und sogar zu Marktversagen führen kann.

Welche Rolle spielt Informationelle Asymmetrie bei Finanzkrisen?

Informationelle Asymmetrie kann Finanzkrisen verschärfen, indem sie das Vertrauen untergräbt und die Risikobewertung erschwert. Bei der Finanzkrise von 2008 beispielsweise wussten die Käufer von verbrieften Hypotheken oft nicht die wahre Qualität der zugrunde liegenden Kredite, was zu einer schnellen Ausbreitung von Misstrauen und Illiquidität führte.

Wie versuchen Regulierungsbehörden, Informationelle Asymmetrie zu reduzieren?

Regulierungsbehörden wie die Securities and Exchange Commission (SEC) in den USA versuchen, Informationelle Asymmetrie durch Vorschriften zur Informationsoffenlegung zu reduzieren. Dazu gehören detaillierte Berichterstattungspflichten für Unternehmen, um sicherzustellen, dass relevante Informationen der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden. Solche Maßnahmen fördern die Transparenz und ermöglichen es Anlegern, fundiertere Entscheidungen zu treffen.