Interkonnektivität

Was ist Interkonnektivität?

Interkonnektivität beschreibt im Finanzwesen die Art und das Ausmaß der wechselseitigen Abhängigkeiten zwischen verschiedenen Marktteilnehmern, Finanzinstituten und Märkten. Sie ist ein zentrales Konzept im Bereich der Finanzstabilität und des Risikomanagements, da sie maßgeblich beeinflusst, wie Schocks im Finanzsystem übertragen und verstärkt werden können. Eine hohe Interkonnektivität bedeutet, dass ein Problem bei einem Akteur oder in einem Marktsegment schnell Auswirkungen auf andere Bereiche haben kann, was potenziell zu einer Ansteckungsgefahr führt.

Geschichte und Ursprung

Das Konzept der Interkonnektivität im Finanzsystem ist nicht neu, hat aber mit der zunehmenden Globalisierung und Komplexität der Finanzmärkte an Bedeutung gewonnen. Die Finanzkrise von 2008 offenbarte in drastischer Weise, wie eng das globale Bankensystem miteinander verknüpft ist und wie der Ausfall einzelner Institutionen weitreichende Schockwellen durch das gesamte System senden kann. Die Krise verdeutlichte, dass Schwachstellen in einem Teil des Systems die Stabilität des gesamten Systems gefährden können, da die Verbindungen zwischen Banken, Kapitalmärkten und Zahlungs- und Abwicklungssystemen kritisch waren. In der Folge konzen⁹trierten sich Regulierungsbehörden und Zentralbanken verstärkt auf die Messung und Überwachung dieser Verflechtungen, um zukünftige Krisen zu verhindern oder ihre Auswirkungen zu mindern.

Kernpunkte

• D⁸efinition: Interkonnektivität beschreibt die strukturellen und funktionalen Verbindungen zwischen Akteuren im Finanzsystem.
• Risikobild: Eine hohe Interkonnektivität kann die Übertragung von Schocks verstärken und zu systemischem Risiko beitragen.
• Komplexität: Sie umfasst direkte Verbindungen (z.B. Kreditbeziehungen) und indirekte Verbindungen (z.B. gemeinsame Engagements in Derivate).
• Messung: Die Interkonnektivität kann durch Netzwerkanalysen und die Bewertung von Exposures quantifiziert werden.
• Regulierung: Regulierungsrahmen wie Basel III zielen darauf ab, die durch Interkonnektivität bedingten Risiken zu mindern.

Interpretation der Interkonnektivität

Die Interpretation der Interkonnektivität im Finanzsystem ist entscheidend für das Verständnis von Finanzstabilität und Risikomanagement. Eine höhere Interkonnektivität kann einerseits die Effizienz und Liquidität der Märkte verbessern, indem sie den Kapitalfluss erleichtert und die Portfoliodiversifikation fördert. Andererseits erhöht sie auch das Potenzial für die Übertragung von Stress und Ansteckungsgefahr, da Verluste oder Liquiditätsprobleme bei einem Akteur schnell auf andere übergreifen können. Die Analyse der Interkonnektivität hilft Aufsichtsbehörden und Finanzinstitutionen, kritische Knotenpunkte im System zu identifizieren, deren Ausfall kaskadenartige Effekte auslösen könnte. So konzentrieren sich beispielsweise Aufsichtsbehörden auf die Identifizierung und Überwachung von systemrelevanten Finanzinstituten, die aufgrund ihrer Größe, Komplexität und Verflechtungen ein besonderes systemisches Risiko darstellen.

Hypothetisches Beispiel

Stellen Sie sich vor, Bank A hat erhebliche Kredite an Bank B vergeben, während Bank B wiederum umfangreiche Derivate-Engagements mit Bank C hat. Wenn Bank A durch unerwartet hohe Kreditrisiko-Ausfälle in ihrem Hypothekenportfolio in Schwierigkeiten gerät, könnte sie gezwungen sein, ihre Kredite an Bank B fällig zu stellen oder Liquidität zu reduzieren. Dies setzt Bank B unter Druck, was wiederum ihre Fähigkeit beeinträchtigt, ihren Verpflichtungen gegenüber Bank C nachzukommen. In diesem hypothetischen Szenario würde der anfängliche Schock bei Bank A durch die Interkonnektivität der drei Institutionen auf Bank B und C übertragen, wodurch sich das Kontrahentenrisiko im System erhöht. Dieser Kaskadeneffekt verdeutlicht, wie eine scheinbar isolierte Belastung zu einem breiteren Problem der Finanzstabilität werden kann.

Praktische Anwendungen

Interkonnektivität ist ein Schlüsselkonzept für Aufsichtsbehörden und Institutionen im Risikomanagement.

• Finanzstabilitätsberichte: Zentralbanken und Regulierungsbehörden bewerten regelmäßig die Interkonnektivität, um die Finanzstabilität zu beurteilen und potenzielle Schwachstellen zu identifizieren. Der Federal Reserve beispielsweise veröffentlicht Berichte zur Finanzstabilität, die regelmäßig die Verflechtungen im US-Finanzsystem analysieren.
• Makroprudenzielle Politik: Kenntnisse über Interkonnektivität leiten die Ent⁵, ⁶, ⁷wicklung makroprudenzieller Maßnahmen, die darauf abzielen, systemisches Risiko im gesamten Bankensystem zu mindern.
• Netzwerkanalysen: Spezialisierte Modelle und Datenanalysen werden verwendet, um die komplexen Beziehungen und Flussmuster zwischen Finanzinstituten, Märkten und Instrumenten darzustellen. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) betreibt Forschung zur Abbildung der globalen finanziellen Interkonnektivität, um grenzüberschreitende Verknüpfungen zwischen Banken und Nichtbanken zu verstehen.
• Stress-Tests: Die Interkonnektivität ist eine wichtige Variable in Stress-Tests, um zu simulieren, wie sich Schocks durch das System ausbreiten würden.

Grenzen und Kritikpunkte

Die Messung und Steuerung der Interkonnektivität ist mit erheblichen Herausforderungen verbunden. Eine wesentliche Einschränkung liegt in der Datenverfügbarkeit und der Komplexität der zugrunde liegenden Netzwerke. Viele Verbindungen im Finanzsystem, insbesondere solche im sogenannten „Schattenbankensystem“ oder durch komplexe Derivate, sind schwer zu erfassen und zu quantifizieren. Zudem ist die Dynamik dieser Verflechtungen ständigen Veränderungen unterworfen, was eine kontinuierliche Überwachung und Anpassung erfordert. Kritiker weisen darauf hin, dass eine übermäßige Konzentration auf die Interkonnektivität allein das Risikomanagement möglicherweise vereinfacht und andere Quellen des systemischen Risiko vernachlässigen könnte, wie etwa die Anfälligkeit für Operationelles Risiko oder Liquiditätsschocks. Darüber hinaus kann die reine Kenntnis der Interkonnektivität ohne die Fähigkeit, schnell und entschlossen zu handeln, unzureichend sein, um Krisen abzuwenden.

Interkonnektivität vs. Systemisches Risiko

Obwohl die Begriffe oft im Zusammenhang verwendet werden, ist [Interko², ³nnektivität](https://diversification.com/term/interkonnektivitat) nicht gleichbedeutend mit Systemischem Risiko, sondern ein wesentlicher Faktor, der zu letzterem beiträgt. Interkonnektivität beschreibt die Existenz und Beschaffenheit der Verknüpfungen zwischen den Akteuren und Märkten im Finanzsystem. Es ist ein deskriptiver Begriff, der das Netzwerk von Beziehungen darstellt. Systemisches Risiko hingegen ist das Risiko, dass der Ausfall eine¹r oder mehrerer Institutionen oder Märkte weitreichende und destabilisierende Auswirkungen auf das gesamte Finanzsystem und die Realwirtschaft hat. Es ist das Ergebnis der Übertragung und Verstärkung von Schocks durch die vorhandenen Interkonnektivitäten. Hohe Interkonnektivität erhöht das Potenzial für systemisches Risiko, da sie Kanäle für Ansteckungsgefahr schafft, über die sich Schocks ausbreiten können. Ohne die Verflechtungen (Interkonnektivität) wäre die Ausbreitung von Problemen (systemisches Risiko) deutlich eingeschränkt.

FAQs

Warum ist Interkonnektivität im Finanzwesen wichtig?

Interkonnektivität ist wichtig, weil sie maßgeblich bestimmt, wie widerstandsfähig ein Finanzsystem gegenüber Schocks ist. Sie kann die Übertragung von Problemen von einer Institution oder einem Markt auf andere erleichtern und somit die Anfälligkeit für umfassendere Krisen erhöhen.

Wie wird Interkonnektivität gemessen?

Interkonnektivität wird in der Regel durch die Analyse von Finanzdaten gemessen, um direkte und indirekte Beziehungen zwischen Institutionen und Märkten zu identifizieren. Dazu gehören Kreditrisiko-Beziehungen, Beteiligungen an gemeinsamen Wertpapieren, Derivate-Engagements und Zahlungsströme. Komplexere Methoden verwenden Netzwerkanalysen, um die Dichte und Zentralität der Verbindungen zu kartieren.

Was sind die Risiken einer hohen Interkonnektivität?

Die Hauptgefahr einer hohen Interkonnektivität ist die erhöhte Ansteckungsgefahr. Ein Ausfall oder eine Krise bei einem Marktteilnehmer kann kaskadenartig zu weiteren Ausfällen führen, da die Verbindungen die Schocks durch das gesamte Finanzsystem leiten. Dies kann zu Liquiditätsengpässen, Vertrauensverlust und letztlich zu einem systemischen Risiko führen.