Internationale reserven

Was sind Internationale Reserven?

Internationale Reserven sind externe Vermögenswerte, die einer Zentralbank oder einer anderen Währungsbehörde eines Landes zur Verfügung stehen und von ihr kontrolliert werden. Sie dienen der Unterstützung der Geldpolitik und der Gewährleistung der Finanzstabilität. Als Teil der Internationalen Finanzen sind diese Reserven entscheidend für die Fähigkeit eines Landes, externe Schocks abzufedern und internationale Verpflichtungen zu erfüllen. Gemäß dem Internationalen Währungsfonds (IWF) umfassen internationale Reserven Fremdwährungen, andere auf Fremdwährungen lautende Vermögenswerte, Goldreserven, Sonderziehungsrechte (SZR) und Reservepositionen im IWF.

Geschichte ¹⁵, ¹⁶und Ursprung

Die Geschichte der internationalen Reserven ist eng mit der Entwicklung des globalen Handels und der Währungssysteme verknüpft. Vor dem 20. Jahrhundert und insbesondere vor dem Bretton-Woods-System dienten Goldbestände als primäre internationale Reserve. Mit der Einführung des Gold-Devisen-Standards gewannen wichtige Währungen wie das Britische Pfund und später der US-Dollar an Bedeutung als Reservewährungen. Die Ära nach dem Zerfall des Bretton-Woods-Systems in den frühen 1970er-Jahren führte zu einer erheblichen Zunahme der internationalen Reserven weltweit. Länder begannen, größere B¹⁴estände an Fremdwährungen zu halten, um die Flexibilität ihrer Wechselkurse zu managen und sich gegen externe Schocks abzusichern. Das enorme Wachstum, insbesondere seit den 1990er-Jahren, spiegelt die zunehmende Globalisierung und die Bereitschaft der Länder wider, durch Interventionen am Devisenmarkt die eigene Währung zu stützen.

Key Takeaways

Internationa¹³le Reserven sind externe, liquide Vermögenswerte, die einer Zentralbank zur Verfügung stehen.
Sie umfassen Fremdwährungen, Gold, Sonderziehungsrechte und IWF-Reservepositionen.
Ihr Hauptzweck ist die Unterstützung der Geld- und Wechselkurspolitik sowie die Sicherung der Finanzstabilität.
Die Höhe der internationalen Reserven beeinflusst das Vertrauen der Investoren in die Wirtschaft eines Landes.
Eine angemessene Reservehaltung hilft, Krisen abzufedern und internationale Zahlungsverpflichtungen zu erfüllen.

Formel und Berechnung

Internationale Reserven werden in der Regel als Bruttobestand ausgewiesen. Eine spezifische "Formel" im Sinne einer mathematischen Berechnung gibt es für den Gesamtbestand der internationalen Reserven nicht, da es sich um eine Bestandsgröße handelt. Sie ergeben sich aus der Summe ihrer Komponenten:

\text{Internationale Reserven} = \text{Devisen} + \text{Gold} + \text{Sonderziehungsrechte (SZR)} + \text{IWF-Reservepositionen}

Dabei ist jede Komponente selbst ein Wert, der in einer globalen Reservewährung (oft dem US-Dollar) ausgedrückt wird. Der Wert von Gold wird beispielsweise zum Marktpreis bewertet, und Sonderziehungsrechte sind ein künstliches Reserve- und Zahlungsmittel des IWF.

Interpretieren der Internationalen Reserven

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Die Höhe der internationalen Reserven eines Landes ist ein wichtiger Indikator für seine wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit und externe Liquidität. Eine hohe Reservehaltung signalisiert internationalen Investoren Stabilität und die Fähigkeit eines Landes, in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit, wie einer Finanzkrise, seine Verpflichtungen zu erfüllen und spekulative Angriffe auf die eigene Währung abzuwehren. Zentralbanken nutzen internationale Reserven, um den Wechselkurs ihrer nationalen Währung zu beeinflussen, indem sie Fremdwährungen kaufen oder verkaufen. Eine ausreichende Deckung der Importe eines Landes durch seine Reserven (oft ausgedrückt in Monaten der Importe) gilt als Maßstab für die Reserveadäquanz und spielt eine Rolle bei der Bewertung der Zahlungsbilanz.

Hypothetisches Beispiel

Angenommen, das fiktive Land "Economia" erleidet einen unerwarteten Rückgang seiner Exporte, was zu einem Handelsbilanzdefizit und einem Druck auf seine Währung führt. Um eine übermäßige Abwertung der Währung zu verhindern, beschließt die Zentralbank Economias, in den Devisenmarkt einzugreifen.

Schritte:

Szenario: Der Exportrückgang führt dazu, dass weniger Fremdwährung in das Land fließt, während Importe weiterhin bezahlt werden müssen. Das Angebot an Economias Währung auf dem Devisenmarkt steigt im Verhältnis zur Nachfrage nach ihr, was ihren Wert mindert.
Intervention: Die Zentralbank greift auf ihre internationalen Reserven zurück. Sie verkauft einen Teil ihrer gehaltenen US-Dollar (Fremdwährungsreserven) und kauft dafür ihre eigene Währung.
Effekt: Durch den Kauf der eigenen Währung erhöht die Zentralbank deren Nachfrage, was den Abwertungsdruck reduziert und den Wechselkurs stabilisiert. Die internationalen Reserven Economias nehmen in diesem Prozess ab.
Ergebnis: Die Fähigkeit der Zentralbank, diese Intervention durchzuführen, hängt direkt von der Höhe ihrer internationalen Reserven ab. Ohne ausreichende Reserven wäre die Stabilisierung des Wechselkurses weitaus schwieriger oder unmöglich, was zu weiterer Instabilität und möglicher Kapitalflucht führen könnte.

Praktische Anwendungen

Internationale Reserven sind ein Eckpfeiler der modernen internationalen Finanzarchitektur und finden in verschiedenen Bereichen Anwendung:

Wechselkursmanagement: Zentralbanken verwenden Reserven, um über Kauf oder Verkauf von Fremdwährungen den Wechselkurs ihrer nationalen Währung zu stabilisieren oder zu beeinflussen. Dies ist entscheidend für exportorientierte Volkswirtschaften, die einen stabilen oder wettbewerbsfähigen Wechselkurs anstreben.
Krisenbewältigung: In Zeiten von Finanzkrisen oder externen Schocks, wie beispielsweise ein¹¹er plötzlichen Kapitalflucht, können internationale Reserven als Puffer dienen. Sie ermöglichen es einem Land, Importe zu finanzieren, Auslandsschulden zu bedienen und das Vertrauen der Märkte aufrechtzuerhalten.
Bonität und Vertrauen: Eine hohe und stabile Reserveposition kann die Kreditwürdigkeit eines Landes verbessern und das Vertrauen von internationalen Investoren und Ratingagenturen stärken. Dies kann sich positiv auf die Kosten für die Aufnahme von Krediten und die Attraktivität von Staatsanleihen auswirken.
Geldpolitik und makroökonomisches Management: Während internationale Reserven nicht direkt Teil der Geldmenge sind, kann ihre Verwaltung die Geldpolitik und die Liquidität im Inland beeinflussen, insbesondere wenn die Zentralbank Währungsinterventionen durchführt. Laut dem Internationalen Währungsfonds umfassten die gesamten Devisenreserven im vierten Quartal 2024 12,36 Billionen US-Dollar, wobei der US-Dollar die am häufigsten gehaltene Reservewährung war.

Limitationen und Kritikpunkte

Obwohl internationale Reserven für die Stabilität einer Volkswirtschaft von entsch¹⁰eidender Bedeutung sind, gibt es auch Limitationen und Kritikpunkte:

Opportunitätskosten: Das Halten großer Mengen internationaler Reserven ist mit Opportunitätskosten verbunden. Die in Reserven gehaltenen Vermögenswerte, oft in Form von Anleihen mit niedriger Rendite, könnten stattdessen im Inland für produktivere Investitionen genutzt werden, die das Wirtschaftswachstum fördern würden.
Inflationsdruck: Das Horten von Devisen durch eine Zentralbank kann im Inland zu einem Überschuss an Liquidität führen,⁹ was inflationäre Tendenzen verstärken kann, wenn die Zentralbank die eingehenden Devisen nicht sterilisiert.
Politische Abhängigkeit: Die Konzentration von Reserven in einer oder wenigen Reservewährungen kann ein Land anfällig für die Geldpolitik der Emittentenländer dieser Währungen machen. Auch können die Reserven als politisches Druckmittel eingesetzt werden.
Fehlallokation von Ressourcen: Eine übermäßige Anhäufung von Reserven, die über das für die Stabilisierung notwendige Maß hinausgeht, kann darauf hindeuten, dass ein Land strukturelle Ungleichgewichte in seiner Zahlungsbilanz nicht direkt angeht, sondern lediglich durch den Reserveaufbau kompensiert. Kritiker weisen darauf hin, dass der Aufbau von Währungsreserven seit der Finanzkrise 2008 weiter zunahm und ein sinkendes Vertrauen in freie Märkte und eine verstärkte Bereitschaft zu Devisenmarktinterventionen signalisieren könnte.

Internationale Reserven vs. Währungsreserven

Der Begriff "internationale Reserven" wird oft synonym mit "Währungsreserven" verwendet, doch es gibt eine feine, aber wichtige Unterscheidung in der Definition. Internationale Reserven sind der umfassendere Begriff. Sie umfassen alle externen Vermögenswerte, die monetären Autoritäten eines Landes zur Verfügung s⁷tehen, einschließlich nicht nur Fremdwährungsbestände (Devisen), sondern auch Goldreserven, Sonderziehungsrechte des IWF und die Reserveposition eines Landes im IWF. Währungsreserven hingegen beziehen sich in einem engeren Sinne spezifisch auf die Bestände an Fremdwährun⁶gen (Devisen) und sind somit eine Unterkategorie der internationalen Reserven. In der Praxis werden beide Begriffe jedoch häufig austauschbar verwendet, insbesondere wenn der Devisenanteil den Großteil der gesamten internationalen Reserven ausmacht.

FAQs

1. Warum halten Länder internationale Reserven?

Länder halten internationale Reserven aus verschiedenen Gründen: zur Stabilisierung des Wechselkurses, zur Absicherung gegen Finanzkrisen, zur Erfüllung internationaler Zahlungsverpflichtungen (wie Importe oder Schuldendienst) und zur Stärkung des Vertrauens in die Wirtschaft des Landes.

2. Welche Komponenten umfassen internationale Reserven?

Internationale Reserven bestehen typischerweise aus Devisen (Fremdwährungen), Goldreserven, Sonderziehungsrechten (SZR), einer Art internationaler Reservewährung des IWF, und der Reserveposition eines Landes im Internationalen Währungsfonds.

3. Wer verwaltet die internationalen Reserven eines Landes?

Die Verwaltung der internationalen Reserven obliegt in der Regel der Zentralbank eines Landes oder einer anderen monetären Behörde. In der Währungsunion wie der Eurozone teilen sich die Europäische Zentralbank und die nationalen Zentralbanken diese Aufgabe.

4. Was ist eine "Reservewährung"?

Eine Reservewährung ist eine Fremdwährung, die von Zentralbanken und anderen monetären Behörden in großen Mengen als Teil ihrer internati³, ⁴onalen Reserven gehalten wird. Der US-Dollar ist historisch und aktuell die am weitesten verbreitete Reservewährung.

5. Können internationale Reserven zu hoch sein?

Ja, übermäßig hohe internationale Reserven können Nachteile haben. Sie binden Kapital, das alternativ für Investitionen im Inland ²genutzt werden könnte (Opportunitätskosten), und können unter Umständen zu inflationären Tendenzen führen, wenn die Akkumulation nicht angemessen sterilisiert wird.¹