Openmarkttransacties

Was sind Openmarkttransacties?

Openmarkttransacties (OMOs) sind ein zentrales Instrument der Geldpolitik, mit dem Zentralbanken die Geldmenge und das Zinsniveau in einer Volkswirtschaft beeinflussen. Sie umfassen den Kauf und Verkauf von Wertpapieren, typischerweise Staatsanleihen, auf dem Sekundärmarkt. Das Hauptziel von Openmarkttransacties ist es, die Liquidität im Bankensystem zu steuern, um die Wirtschaftsaktivität und die Preisstabilität zu fördern. Wenn eine Zentralbank Wertpapiere kauft, erhöht sie die Reserven der Banken, wodurch mehr Geld für die Kreditvergabe zur Verfügung steht und die Zinsen tendenziell sinken. Umgekehrt, wenn sie Wertpapiere verkauft, zieht sie Liquidität aus dem System ab, was die Kreditvergabe einschränkt und die Zinsen erhöht.

Geschichte und Ursprung

Die Nutzung von Openmarkttransacties als Instrument der Geldpolitik hat sich über Jahrzehnte entwickelt. In den Vereinigten Staaten begannen die Federal Reserve Banken bereits in den 1920er Jahren, Wertpapiere zu kaufen und zu verkaufen, um Einnahmen zu erzielen. Sie stellten jedoch bald fest, dass diese Käufe und Verkäufe auch die kurzfristigen Zinssätze und die Kreditbedingungen beeinflussten. Käufe von Wertpapieren führten zu niedrigeren Zinsen und einer breiteren Verfügbarkeit von Krediten, während Verkäufe den gegenteiligen Effekt hatten.

Mit dem Banking Ac²⁷t von 1935 wurde die Kontrolle über Openmarkttransacties zentralisiert und dem Federal Open Market Committee (Offenmarktausschuss) übertragen, um eine kohärentere Geldpolitik zu gewährleisten. Seitdem sind Openmarktt²⁶ransacties zu einem primären Werkzeug der Zentralbanken weltweit geworden, um ihre geldpolitischen Ziele zu erreichen.

Kernpunkte

Open²⁵markttransacties (OMOs) sind der Kauf und Verkauf von Wertpapieren durch eine Zentralbank, um die Geldmenge und das Zinsniveau zu steuern.
Sie sind ein wesentliches Instrument der Geldpolitik zur Beeinflussung der Liquidität im Finanzsystem.
Der Kauf von Wertpapi²⁴eren durch die Zentralbank erhöht die Liquidität der Banken und senkt tendenziell die Zinsen, während der Verkauf die Liquidität reduziert und die Zinsen erhöht.
Zentralbanken nutzen OMOs, um ihr Ziel für den Leitzins zu erreichen und so die Wirtschaft anzukurbeln oder zu bremsen.
Neben dauerhaften Käufen un²³d Verkäufen kommen auch temporäre Operationen wie Repo-Geschäfte zum Einsatz.

Interpretation der Openmarkttra²²nsacties

Die Interpretation von Openmarkttransacties erfolgt im Kontext der gesamtwirtschaftlichen Ziele einer Zentralbank, wie der Eindämmung von Inflation oder Deflation und der Förderung eines stabilen Wirtschaftswachstums. Wenn eine Zentralbank durch den Kauf von Wertpapieren Liquidität in die Finanzmärkte pumpt, signalisiert sie eine expansive Geldpolitik. Dies wird typischerweise in Zeiten wirtschaftlicher Abschwächung oder Rezession getan, um die Kreditvergabe anzukurbeln, Investitionen zu fördern und die Beschäftigung zu erhöhen. Ein höheres Volumen an solchen Operationen deutet auf den Wunsch hin, die Wirtschaft zu stimulieren, indem die Kapitalkosten für Unternehmen und Verbraucher gesenkt werden.

Umgekehrt signalisiert der Verkauf von Wertpapieren eine straffere Geldpolitik. Dies geschieht in der Regel, um einer übermäßigen Inflation entgegenzuwirken, indem die Geldmenge reduziert und die Zinskosten erhöht werden. Die Auswirkungen von Openmarkttransacties verbreiten sich durch das Finanzsystem, beeinflussen die Kosten für Hypotheken, Autokredite und Unternehmenskredite und wirken sich letztlich auf die Gesamtnachfrage und die Wirtschaftsproduktion aus. Die Häufigkeit und das Volumen dieser Transaktionen geben Aufschluss über die aktuelle geldpolitische Haltung der Zentralbank.

Hypothetisches Beispiel

Angenommen, die Zentral²¹bank eines fiktiven Landes, die "Nationale Bank für Stabilität" (NBS), möchte die Wirtschaft ankurbeln, da sie Anzeichen einer bevorstehenden Rezession sieht. Die aktuellen kurzfristigen Zinssätze sind relativ hoch, und die Banken halten überschüssige Reserven, die sie nicht verleihen.

Um dem entgegenzuwirken, beschließt die NBS, Openmarkttransacties in Form von Wertpapierkäufen durchzuführen. Sie kündigt an, dass sie in der kommenden Woche Staatsanleihen im Wert von 10 Milliarden Einheiten von Geschäftsbanken kaufen wird.

Schritt-für-Schritt-Durchführung:

Ankündigung: Die NBS informiert die berechtigten Geschäftsbanken über ihre Absicht, Wertpapiere zu kaufen.
Transaktion: Geschäftsbanken, die bereit sind, ihre Staatsanleihen zu verkaufen, reichen ihre Angebote bei der NBS ein. Die NBS kauft die Anleihen von diesen Banken.
Liquiditätszufuhr: Wenn die NBS die Anleihen kauft, schreibt sie den Konten der Geschäftsbanken bei der NBS entsprechende Beträge gut. Dadurch erhöhen sich die Liquidität und die Reserven der Geschäftsbanken.
Auswirkungen auf die Zinsen: Mit mehr verfügbaren Reserven sind die Geschäftsbanken eher bereit, sich gegenseitig Geld zu einem niedrigeren Zinssatz zu leihen (dem Äquivalent des Leitzinses in diesem fiktiven System). Dies führt zu einem allgemeinen Rückgang der kurzfristigen Zinssätze im gesamten Finanzsystem.
Kreditimpuls: Niedrigere Zinssätze ermutigen Unternehmen und Verbraucher, Kredite aufzunehmen und Investitionen zu tätigen, was die Gesamtwirtschaftstätigkeit ankurbeln soll. Die NBS hofft, durch diese Openmarkttransacties die Wirtschaft aus der Rezession zu führen und die Beschäftigung zu fördern.

Praktische Anwendungen

Openmarkttransacties sind ein Eckpfeiler der modernen Geldpolitik und finden in verschiedenen Bereichen Anwendung:

Zinssteuerung: Die primäre Anwendung von Openmarkttransacties ist die Steuerung kurzfristiger Zinsniveau auf dem Interbankenmarkt. Durch die Erhöhung oder Verringerung der Liquidität können Zentralbanken sicherstellen, dass der effektive Leitzins nahe an ihrem Ziel bleibt.
Liquiditätsmanagement: Zentralbanken nutzen OMOs, um die täglichen Liquiditätsschwa²⁰nkungen im Finanzsystem auszugleichen, die durch Faktoren wie Steuereinnahmen oder Staatsausgaben verursacht werden. Sie können kurzfristige Repo-Geschäfte einsetzen, um überschüssige Liquidität abzuschöpfen oder fehlende Liquidität bereitzustellen.
Inflationskontrolle: In Zeiten hoher Inflation ¹⁹können Zentralbanken Wertpapiere verkaufen, um die Geldmenge zu reduzieren und die Kreditkosten zu erhöhen, wodurch die Nachfrage gedämpft und der Preisdruck verringert wird.
Wirtschaftliche Stimulierung: Während einer Rezession können Zentralbanken Wertpapiere kaufen, um die Liquidität zu erhöhen und die Zinsen zu senken, was die Kreditvergabe und Investitionen ankurbeln soll, wie es beispielsweise die Europäische Zentralbank (EZB) mit ihren Offenmarktgeschäften tut. Die Europäische Zentralbank nutzt beispielsweise Hauptrefinanzierungsgeschäfte (MROs) mit wöchentlicher Freque¹⁸nz und längere Refinanzierungsgeschäfte (LTROs) mit einer Laufzeit von drei Monaten, um Zinsraten zu steuern und Liquidität im Finanzsystem zu managen.

Einschränkungen und Kritikpunkte

Obwohl Openmarkttransacties als flexibles und effektives Instrument der [Geldp¹⁶, ¹⁷olitik](https://diversification.com/term/geldpolitik) gelten, unterliegen sie bestimmten Einschränkungen und Kritikpunkten:

Wirksamkeit in Niedrigzinsumfeldern (Liquiditätsfalle): In Perioden extrem niedriger Zinsen, insbesondere wenn der Leitzins nahe Null liegt (sogenannte Liquiditätsfalle), können Openmarkttransacties an Wirksamkeit verlieren. Die Zentralbank kann die Zinsen nicht weiter senken, und selbst die Injektion von Liquidität führt möglicherweise nicht zu einer erhöhten Kreditvergabe oder Wirtschaftstätigkeit, da die Banken und Unternehmen möglicherweise keine Nachfrage nach Krediten haben.
Marktverzerrungen: Große Mengen an Wertpapierkäufen durch die Zentralbank können die [Finanzmärkte](https://diversifica[¹⁴](https://boycewire.com/open-market-operations/), ¹⁵tion.com/term/finanzmaerkte) verzerren, insbesondere die Preise von Staatsanleihen und anderen Wertpapieren. Dies kann zu übermäßigen Vermögenspreisblasen führen und die natürliche Preisfindung beeinträchtigen.
Unvollständige Transmission an die Realwirtschaft: Die Auswirkungen von Openmarkttransacties müssen sich durch das Finanzsystem in¹², ¹³ die Realwirtschaft übertragen, was Zeit braucht und von verschiedenen Faktoren abhängt (z.B. der Kreditnachfrage, der Risikobereitschaft der Banken). Eine erhöhte Liquidität im Bankensystem garantiert nicht immer eine direkte Steigerung der Kreditvergabe an Unternehmen und Haushalte.
Abhängigkeit von entwickelten Märkten: Die Effektivität von Openmarkttransacties hängt stark von einem gut entwickelten Sekundärmarkt für Wertpapiere ab. In Ländern mit weniger entwickelten Kapitalmärkten ist die Durchführung und Wirkung dieser Operationen eingeschränkt.
Politische Einflussnahme: In einigen Fällen können Openmarkttransacties politischer Einflussnahme unterliegen, insbesondere wenn die Zentralbank n⁹, ¹⁰icht vollständig unabhängig agiert. Politischer Druck, die Zinsen niedrig zu halten oder die Geldmenge zu erhöhen, kann zu Inflation oder anderen wirtschaftlichen Problemen führen. Einige Kritiker argumentieren, dass die umfangreichen Ankäufe nach der Finanzkrise 2008 zu einer übermäßigen Ausweitung der Bilanz der Federal Reserve führten.
⁷, ⁸

Openmarkttransacties vs. Diskontsatz

Openmarkttransacties und der Diskontsatz sind beides Instrumente der [Geldp⁵, ⁶olitik](https://diversification.com/term/geldpolitik), die von Zentralbanken eingesetzt werden, um die Geldmenge und das Zinsniveau zu beeinflussen, sie unterscheiden sich jedoch in ihrer Funktionsweise und ihrem direkten Einfluss.

Openmarkttransacties sind der Kauf und Verkauf von Wertpapieren auf dem Sekundärmarkt. Sie beeinflussen direkt die Menge der Bankreserven und damit die Liquidität im Bankensystem. Wenn die Zentralbank Wertpapiere kauft, erhöht sie die Reserven der Banken, was zu einem Überangebot an Reserven führen kann und den kurzfristigen Interbankenzins senkt. Umgekehrt senkt der Verkauf von Wertpapieren die Reserven und erhöht den Zins. Openmarkttransacties sind das am häufigsten verwendete und flexibelste Instrument, da sie präzise dosiert werden können und die Zentralbank die Initiative ergreift.

Der Diskontsatz hingegen ist der Zinssatz, zu dem Banken kurzfristige Kredite direkt von der Zentralbank aufnehmen können. Eine Senkung des Diskontsatzes macht es für Banken billiger, sich Liquidität zu beschaffen, was die Kreditvergabe und die Geldmenge stimulieren kann. Eine Erhöhung des Diskontsatzes verteuert die Kreditaufnahme und kann die Geldmenge drosseln. Im Gegensatz zu Openmarkttransacties, bei denen die Zentralbank die Transaktionen initiiert, ist die Nutzung der Diskontfazilität eine Entscheidung der einzelnen Banken. Der Diskontsatz dient eher als Signal für die geldpolitische Haltung der Zentralbank und als Sicherungsnetz für die Liquidität der Banken, während Openmarkttransacties das primäre Werkzeug für die tägliche Steuerung der Liquidität sind.

FAQs

Wer führt Openmarkttransacties durch?

Openmarkttransacties werden von der Zentralbank eines Landes durchgeführt. In den Vereinigten Staaten ist dies die Federal Reserve durch ihren Offenmarktausschuss (FOMC), während in der Eurozone die Europäische Zentralbank (EZB) zusammen mit den nationalen Zentralbanken der Eurosystem-Länder diese Operationen initiiert und durchführt.

Welche Arten von Openmarkttransacties gibt es?

Es gibt verschiedene Arten von Openmarkttransacties, die sich hauptsächlich in ihrer Dauer und Absicht unterscheiden. "Dauerhafte" Operatione³, ⁴n beinhalten den direkten Kauf oder Verkauf von Wertpapieren ohne Rückkaufvereinbarung und werden verwendet, um die langfristigen Faktoren der Geldmengenausweitung zu beeinflussen. "Temporäre" Operationen, wie Repo-Geschäfte (Rückkaufvereinbarungen) und Reverse Repos, sind kurzfristige Transaktionen mit der Vereinbarung, sie zu einem späteren Zeitpunkt umzukehren. Sie werden zur Feinsteuerung der Liquidität im Bankensystem eingesetzt.

Wie beeinflussen Openmarkttransacties die Wirtschaft?

Openmarkttransacties beeinflussen die Wirtschaft hauptsächlich über zwei Kanäle: die Liquidität im Bankensystem und das Zinsniveau. Wenn die Zentralbank Wertpapiere kauft, erhöht sie die Reserven der Banken, was zu niedrigeren Interbankenzinsen führt und die Bereitschaft der Banken erhöht, Kredite zu vergeben. Dies senkt die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher, fördert Investitionen und Konsum und stimuliert so die Wirtschaft. Umgekehrt entziehen Verkäufe von Wertpapieren dem System Liquidität, erhöhen die Zinsen und drosseln die Wirtschaftsaktivität, was zur Bekämpfung von Inflation eingesetzt werden kann.¹