Bedrijfscashflow

Wat is Bedrijfscashflow?

Bedrijfscashflow (Operating Cash Flow - OCF) is de hoeveelheid geld die een onderneming genereert vanuit haar reguliere operationele activiteiten gedurende een specifieke periode. Het maakt deel uit van bedrijfsfinanciering en is een cruciale indicator voor de financiële gezondheid en duurzaamheid van een bedrijf, omdat het de liquiditeit weergeeft die beschikbaar is voor dagelijkse uitgaven en potentiële investeringen. Anders dan nettowinst, die beïnvloed kan worden door niet-contante posten, richt bedrijfscashflow zich op de daadwerkelijke geldstromen die voortkomen uit de kernactiviteiten van een bedrijf, zoals de verkoop van goederen of diensten en de betaling van operationele kosten.

#⁴¹, ⁴², ⁴³# Geschiedenis en Oorsprong

De formele eis voor het rapporteren van geldstromen in financiële overzichten is relatief recent in de boekhoudgeschiedenis. Hoewel vroege vormen van kasstroomoverzichten al in de 19e eeuw bestonden, zoals de samenvatting van financiële transacties van de Northern Central Railroad in 1863, was de definitie van "middelen" vaak onduidelijk en kon deze variëren tussen contanten en werkkapitaal.

In d⁴⁰e Verenigde Staten heeft de Financial Accounting Standards Board (FASB) in 1987 met Statement No. 95 (FAS 95) verplicht gesteld dat bedrijven een kasstroomoverzicht moeten opstellen. Dit d³⁹ocument standaardiseerde de classificatie van geldontvangsten en -betalingen in operationele, investerings- en financieringsactiviteiten, wat de transparantie en vergelijkbaarheid van financiële rapportages aanzienlijk verbeterde. Intern³⁸ationaal vereist IAS 7, de International Accounting Standard, ook een kasstroomoverzicht. Deze ontwikkeling benadrukte de groeiende erkenning dat nettowinst alleen onvoldoende was om een volledig beeld te geven van de financiële toestand van een bedrijf, en dat inzicht in de daadwerkelijke geldstromen essentieel is. De Amer³⁷ikaanse Institute of Certified Public Accountants (AICPA) heeft de evolutie en het belang van dit overzicht verder belicht. American Institute of Certified Public Accountants (AICPA)

Belangrijkste Punten

• Kernindicator: Bedrijfscashflow meet de cash die een bedrijf genereert uit zijn primaire operaties, en geeft daarmee een direct inzicht in de operationele prestaties.
• L³⁶iquiditeit: Een positieve bedrijfscashflow betekent dat een bedrijf genoeg cash heeft om zijn dagelijkse uitgaven te dekken zonder afhankelijk te zijn van externe financiering.
• C³⁵ontrasteert met Winst: In tegenstelling tot nettowinst, die beïnvloed kan worden door niet-contante posten zoals afschrijvingen, biedt bedrijfscashflow een realistischer beeld van de beschikbare liquiditeit.
• Du³⁴urzaamheid: Voortdurend positieve bedrijfscashflow is cruciaal voor de duurzaamheid en groei op lange termijn van een onderneming.
• An³², ³³alysetool: Investeerders en analisten gebruiken bedrijfscashflow om de mogelijkheid van een bedrijf te beoordelen om schulden te voldoen, dividend uit te keren en te investeren in toekomstige groei.

Formule en Berekening

De bedrijfscashflow kan op twee manieren worden berekend: de indirecte methode en de directe methode. De indirecte methode is het meest gangbaar en begint met de nettowinst, die vervolgens wordt aangepast voor niet-contante posten en veranderingen in het werkkapitaal.

De form³¹ule voor de indirecte methode is als volgt:

Waar:

• Nettowinst: Het resultaat van de winst-en-verliesrekening, het bedrag dat overblijft na aftrek van alle kosten en belastingen.
• Af²⁹, ³⁰schrijvingen en Amortisatie: Dit zijn niet-contante uitgaven die de waarde van materiële (afschrijvingen) en immateriële activa (amortisatie) over tijd verminderen, maar geen directe kasuitstroom veroorzaken in de huidige periode. Deze worden terug opgeteld bij de nettowinst omdat ze de cash niet daadwerkelijk verminderen.
• Niet²⁷, ²⁸-contante posten: Andere posten die wel de nettowinst beïnvloeden, maar geen directe kasstroom zijn, zoals uitgestelde belastingen of waardeverminderingen.
• Veran²⁶dering in werkkapitaal: Aanpassingen voor veranderingen in vlottende activa (zoals debiteuren en voorraden) en vlottende passiva (zoals crediteuren). Een toename van een vlottend actief (bijv. debiteuren) betekent een kasuitstroom, terwijl een toename van een vlottende passiva (bijv. crediteuren) een kasinstroom betekent.

De directe²⁴, ²⁵ methode telt alle contante ontvangsten van operationele activiteiten op en trekt alle contante betalingen af. Deze methode is eenvoudiger, maar minder gebruikelijk voor externe rapportage.

Interpr²², ²³eteren van de Bedrijfscashflow

De interpretatie van de bedrijfscashflow is van fundamenteel belang voor het beoordelen van de financiële vitaliteit van een bedrijf. Een positieve bedrijfscashflow geeft aan dat een bedrijf voldoende geld genereert uit zijn kernactiviteiten om de bedrijfsvoering te financieren, schulden te betalen en mogelijk zelfs te investeren in groei. Dit is een teken van operationele efficiëntie en financiële stabiliteit.

Omgekeerd kan²¹ een negatieve bedrijfscashflow een waarschuwingssignaal zijn. Het betekent dat de dagelijkse operaties van het bedrijf meer cash verbruiken dan ze genereren, wat kan leiden tot liquiditeitsproblemen en de noodzaak van externe financiering. Een aanhoudend²⁰ negatieve bedrijfscashflow, zonder duidelijke strategische reden zoals grote investeringen voor groei, kan duiden op onderliggende problemen in de bedrijfsvoering of de marktpositie.

Analisten kijken ook naar de relatie tussen bedrijfscashflow en andere financiële metrieken, zoals de balans en de winst-en-verliesrekening. Een bedrijf kan bijvoorbeeld een hoge nettowinst rapporteren maar toch een lage of negatieve bedrijfscashflow hebben, wat kan wijzen op agressieve omzetverantwoording of onvoldoende incasso van debiteuren. Daarom biedt de bedrijfscashflow een aanvullend, en vaak realistischer, perspectief op de daadwerkelijke financiële prestaties. Een bedrijf met een sterke bedrijfscashflow heeft doorgaans een hogere liquiditeit en een betere solvabiliteit op lange termijn.

Hypothetisch¹⁹ Voorbeeld

Stel, "TechInnovate B.V." rapporteert de volgende gegevens voor het afgelopen jaar:

• Nettowinst: €500.000
• Afschrijvingen: €80.000
• Amortisatie: €20.000
• Toename in Debiteuren: €30.000 (Kasuitstroom – klanten hebben nog niet betaald)
• Afname in Voorraden: €15.000 (Kasinstroom – voorraden zijn verkocht voor cash)
• Toename in Crediteuren: €40.000 (Kasinstroom – betalingen aan leveranciers zijn uitgesteld)

Om de bedrijfscashflow van TechInnovate B.V. te berekenen, passen we de indirecte methode toe:

De formule wordt dan:

TechInnovate B.V. heeft een bedrijfscashflow van €625.000 gegenereerd uit haar operationele activiteiten. Dit positieve bedrag duidt aan dat het bedrijf in staat is om zijn dagelijkse uitgaven te dekken en cash te genereren via de kernactiviteiten. Deze cash kan vervolgens worden gebruikt voor verdere investeringen of om schulden af te lossen.

Praktische Toepassingen

Bedrijfscashflow is een fundamentele maatstaf in diverse financiële en zakelijke contexten:

• Beleggingsanalyse: Investeerders gebruiken bedrijfscashflow om de operationele prestaties van een bedrijf te beoordelen en de kwaliteit van de winst te evalueren. Een bedrijf met een robuuste en consistente bedrijfscashflow wordt vaak als financieel stabieler beschouwd en kan aantrekkelijker zijn voor investeringen. Reuters benadrukt het belang van cashflow als indicator voor de financiële gezondheid van bedrijven.
• Kredietbeoordeling: Kredietverstrekkers analyseren de bedrijfscashflow om de terugbetalingscapaciteit van een bedrijf te bepalen. Voldoende cash uit operaties is cruciaal voor het nakomen van schulden en renteverplichtingen.
• Strategische planning: Bedrijfsmanagement gebruikt bedrijfscashflow om beslissingen te nemen over kapitaaluitgaven, werkkapitaalbeheer en toekomstige groei-initiatieven. Het helpt bij het plannen van liquiditeitsbehoeften en het identificeren van gebieden voor operationele verbetering.
• Waardering van bedrijven: Bij bedrijfswaarde¹⁸ring wordt bedrijfscashflow vaak gebruikt als basis voor methoden zoals de discontering van vrije kasstromen (Discounted Cash Flow - DCF), die de intrinsieke waarde van een bedrijf bepalen op basis van de verwachte toekomstige geldstromen.
• Vergelijking van prestaties: Bedrijfscashflow maakt het mogelijk om de operationele efficiëntie van vergelijkbare bedrijven te vergelijken, zelfs als hun boekhoudkundige methoden of niet-contante posten verschillen. Dit biedt een genormaliseerde basis voor analyse.

Beperkingen en Kritiek

Hoewel bedrijfscashflow een waardevolle maatstaf is, kent het ook bepaalde beperkingen en is het niet zonder kritiek:

• Geen volledige liquiditeitsindicator: De bedrijfscashflow toont alleen de cash die is gegenereerd uit operationele activiteiten. Het geeft geen volledig beeld van de totale liquiditeit van een bedrijf, aangezien kapitaaluitgaven (investeringsactiviteiten) of schuldaflossingen (financieringsactiviteiten) er niet in zijn opgenomen. Een bedrijf kan een hoge bedrijfscashflow hebben, maa¹⁶, ¹⁷r toch in geldnood komen als het tegelijkertijd aanzienlijke investeringen moet doen of schulden moet terugbetalen.
• Geen winstgevendheidsmaatstaf: Bedrijfscashfl¹⁵ow is geen maatstaf voor winstgevendheid. Een bedrijf kan een hoge bedrijfscashflow hebben door bijvoorbeeld snelle afbouw van voorraden of vertraging van crediteurenbetalingen, terwijl de onderliggende winstgevendheid laag is.
• Manipulatiepotentieel: Hoewel minder vatbaar ¹⁴dan de nettowinst, kan ook de bedrijfscashflow worden beïnvloed. Bijvoorbeeld door het uitstellen van betalingen aan leveranciers (wat de crediteuren verhoogt en de bedrijfscashflow tijdelijk oppeppt) of het versnellen van de incasso van debiteuren. Dit kan leiden tot een vertekend beeld van de onderlig¹², ¹³gende operationele gezondheid.
• Geen voorspellende waarde voor de toekomst: Bedrijfscashflow is een historische maatstaf en geeft inzicht in prestaties uit het verleden. Het voorspelt niet noodzakelijk toekomstige kasstromen, die afhankelijk zijn van marktomstandigheden, strategische beslissingen en economische cycli.
• Vergelijking tussen sectoren: Het direct verge¹¹lijken van de bedrijfscashflow tussen bedrijven in verschillende sectoren kan misleidend zijn vanwege uiteenlopende bedrijfsmodellen en werkkapitaalstructuren.

De Harvard Business Review (HBR) heeft de beperkingen van het kasstroomoverzicht besproken, wat het belang onderstreept om deze maatstaf niet geïsoleerd te gebruiken.

Bedrijfscashflow vs. Nettowinst

De bedrijfscashflow en nettowinst zijn beide cruciale indicatoren voor de financiële prestaties van een bedrijf, maar ze meten verschillende aspecten en worden vaak door elkaar gehaald.

De belangrijkste verwarring ontstaat doordat een bedrij⁶f zeer winstgevend kan lijken op basis van de nettowinst, maar tegelijkertijd kampt met cashflowproblemen als gevolg van uitstaande vorderingen of hoge investeringen die nog niet in geld zijn omgezet. Omgekeerd kan een bedrijf een lage nettowinst hebben maar toch een gezonde bedrijfscashflow als gevolg van grote niet-contante posten. Daarom is het voor een volledig beeld van de financiële toestand essentieel om beide cijfers te analyseren, bij voorkeur in combinatie met het volledige kasstroomoverzicht en de balans.

Veelgestelde Vragen

Waarom is bedrijfscashflow belangrijker dan nettowinst?

Bedrijfscashflow wordt vaak als een betrouwbaardere indicator van de financiële gezondheid gezien omdat het de daadwerkelijke geldstroom van een bedrijf weergeeft, in tegenstelling tot nettowinst, die beïnvloed kan worden door niet-contante boekhoudkundige posten zoals afschrijvingen. Een bedrijf kan winstgevend zijn op papier maar toch niet genoeg cash hebben om zijn rekeningen te betalen.

Wat betekent een negatieve bedrijfscashflow?

Een negatie⁵ve bedrijfscashflow betekent dat een bedrijf meer geld uitgeeft aan zijn operationele activiteiten dan het binnenkrijgt. Dit kan leiden tot liquiditeitsproblemen en de noodzaak om aanvullende financiering aan te trekken om de dagelijkse bedrijfsvoering voort te zetten. Echter, in sommige gevallen, zoals bij snelgroeiende startups, kan een tijdelijk negatieve bedrijfscashflow geaccepteerd zijn als er zware investeringen plaatsvinden.

Hoe verschilt bedrijfscashflow van vrije cashflow?

[Bedr⁴ijfscashflow](https://diversification.com/term/bedrijfscashflow) meet de cash die wordt gegenereerd uit de kernactiviteiten van een bedrijf. Vrije cashflow is een bredere maatstaf die de bedrijfscashflow vermindert met kapitaaluitgaven (CapEx). Vrije cashflow is de cash die overblijft nadat een bedrijf zijn operationele kosten en noodzakelijke investeringen in vaste activa heeft gedekt, en is daarmee de cash die beschikbaar is voor schuldaflossing, dividenden of aandeleninkoop.¹, ², ³