Erstnotiz

Was ist die Erstnotiz?

Die Erstnotiz bezeichnet den allerersten Börsenkurs eines Wertpapiers, wie beispielsweise einer Aktie, wenn dieses erstmals an einer Börse gehandelt wird. Sie stellt den initialen Referenzpreis dar, zu dem die Kursbildung im regulären Handel beginnt. Die Erstnotiz ist ein zentraler Begriff im Kapitalmarkt und markiert den Übergang eines Unternehmens vom Privatbesitz zum öffentlich gehandelten Unternehmen. Bei der Erstnotiz handelt es sich nicht immer um den Emissionspreis, zu dem die Wertpapiere im Vorfeld an Anleger ausgegeben wurden, sondern um den Preis, der sich am ersten Handelstag durch Angebot und Nachfrage am Markt bildet.

¹⁰, ¹¹Geschichte und Ursprung

Die Geschichte der Erstnotiz ist eng mit der Entwicklung des organisierten Börsenhandels verbunden. Bereits im Mittelalter fanden sich Kaufleute in Städten wie Brügge und Antwerpen zusammen, um Warentransaktionen und Wechselkurse zu vereinbaren. Die off⁹izielle Geburtsstunde einer strukturierten Börse, die sich auch mit der Preisfeststellung von Finanzinstrumenten befasste, wird oft auf das Jahr 1585 in Frankfurt am Main datiert, als Kaufleute einheitliche Wechselkurse festlegten.

Mit der⁸ Gründung der Vereinigten Ostindischen Handels-Kompagnie (V.O.C.) in Amsterdam im Jahr 1602 wurden die ersten handelbaren Anteile, Vorläufer der heutigen Aktien, ausgegeben. Diese ermö⁷glichten es, Kapital für große Unternehmungen zu sammeln und Risiken zu verteilen. Die erste Preisfeststellung für solche Anteile am Markt, die Erstnotiz, wurde somit zu einem entscheidenden Moment, da sie erstmals einen öffentlichen Wert der Unternehmensbeteiligungen etablierte. Mit der Etablierung moderner Wertpapierbörsen im 19. und 20. Jahrhundert wurde der Prozess der Erstnotiz formalisiert und regulatorisch abgesichert, um Transparenz und Fairness für alle Marktteilnehmer zu gewährleisten.

Key Takeaways

• Die Erstnotiz ist der erste Börsenkurs eines Wertpapiers bei seiner Aufnahme in den Handel an einer Börse.
• Sie ist das Ergebnis von Angebot und Nachfrage am ersten Handelstag und kann vom Emissionspreis abweichen.
• Die Erstnotiz ist ein kritischer Moment, da sie die öffentliche Bewertung eines Unternehmens oder Wertpapiers einleitet.
• Eine positive Erstnotiz (über dem Ausgabepreis) kann auf ein hohes Anlegerinteresse hinweisen.
• Sie markiert den Übergang eines Unternehmens in den Sekundärmarkt, auf dem Wertpapiere zwischen Anlegern gehandelt werden.

Interpreting the Erstnotiz

Die Interpretation der Erstnotiz ist für Anleger und das emittierende Unternehmen von großer Bedeutung. Liegt die Erstnotiz signifikant über dem Ausgabepreis (dem Preis, zu dem das Wertpapier vor dem Börsengang an die Anleger ausgegeben wurde), spricht man von einem sogenannten "Zeichnungsgewinn". Dies deutet auf eine hohe Nachfrage und ein starkes Vertrauen des Marktes in das Unternehmen oder das Wertpapier hin. Eine Erstnotiz, die unter de⁶m Ausgabepreis liegt, kann hingegen auf ein geringeres Interesse oder eine überoptimistische Preisgestaltung im Vorfeld hindeuten.

Die Höhe der Erstnotiz kann auch die anfängliche Liquidität des Wertpapiers beeinflussen. Ein starkes Interesse, das sich in einer hohen Erstnotiz widerspiegelt, führt oft zu einem regen Handelsvolumen in den ersten Handelstagen. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass die Erstnotiz lediglich eine Momentaufnahme darstellt. Die langfristige Entwicklung des Wertpapiers hängt von vielen weiteren Faktoren ab, darunter die Geschäftsentwicklung des Emittenten, die allgemeine Marktstimmung und die Wirtschaftsdaten.

Hypothetisches Beispiel

Angenommen, ein fiktives Technologieunternehmen namens "InnovateTech AG" plant seinen Börsengang. Im Vorfeld werden die Aktien zu einem Emissionspreis von 25 Euro pro Aktie im Rahmen eines Bookbuilding-Verfahrens an institutionelle und private Anleger zugeteilt. Am Tag der Erstnotiz, dem ersten Handelstag an der Börse Frankfurt, eröffnet der Handel mit den Aktien der InnovateTech AG.

Aufgrund des hohen Interesses und der starken Nachfrage der Anleger liegt die Erstnotiz bei 30 Euro. Dies bedeutet einen Zeichnungsgewinn von 5 Euro pro Aktie für diejenigen Anleger, die Aktien zum Emissionspreis erhalten haben. In den ersten Stunden des Handels steigt der Kurs weiter an, bevor er sich im Tagesverlauf stabilisiert. Die hohe Erstnotiz signalisiert dem Markt ein erfolgreiches Debüt und stärkt das Vertrauen in das Unternehmen, auch wenn der Kurs im weiteren Verlauf Schwankungen unterliegen kann.

Praktische Anwendungen

Die Erstnotiz findet ihre praktischen Anwendungen hauptsächlich im Kontext von Börsengängen (Initial Public Offerings, IPOs) und der erstmaligen Aufnahme von Wertpapieren in den Handel. Für Unternehmen ist die erfolgreiche Erstnotiz ein Meilenstein, da sie den Zugang zu den Kapitalmärkten eröffnet und die Möglichkeit zur Kapitalerhöhung bietet. Investmentbanken, die den IPO begleiten (im sogenannten Underwriting -Prozess), arbeiten darauf hin, eine stabile und idealerweise positive Erstnotiz zu gewährleisten, die das Image des emittierenden Unternehmens stärkt.

Regulierungsbehörden wie die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) in Deutschland oder die Securities and Exchange Commission (SEC) in den USA überwachen den Prozess der Erstnotiz und die damit verbundenen Transaktionen, um Marktmanipulationen zu verhindern und die Einhaltung der Prospektpflicht und anderer Regulierung zu gewährleisten. Dies dient dem Schutz der Anleger und der Integrität des Marktes. Die Erstnotiz ist auch für Analysten und Medien ein wichtiger Indikator, da sie oft Anlass für erste Bewertungen und Berichterstattungen über das neue Börsenunternehmen bietet.

Limitationen und Kritikpunkte

Obwohl die Erstnotiz ein wichtiges Ereignis ist, hat sie auch ihre Limitationen und ist Gegenstand von Kritik. Eine Erstnotiz, die weit über dem Ausgabepreis liegt, kann beispielsweise darauf hindeuten, dass der Ausgabepreis von den begleitenden Banken zu niedrig angesetzt wurde. Dies bedeutet, dass das emittierende Unternehmen möglicherweise nicht das maximale Kapital aus seinem Börsengang generiert hat.

Zudem können Spekulationen rund um die Erstnotiz zu einer hohen Volatilität in den ersten Handelstagen führen, die nicht unbedingt die tatsächliche langfristige Unternehmensbewertung widerspiegelt. Anleger, die lediglich auf schnelle "Zeichnungsgewinne" aus sind, können kurzfristig zu überzogenen Kursen beitragen, die nicht nachhaltig sind. Historisch gab es zahlreiche Beispiele von Unternehmen, deren Aktien zwar eine vielversprechende Erstnotiz hatten, danach aber stark an Wert verloren. Beispiele hierfür sind Pets.com oder TheGlobe.com während der Dotcom-Blase oder auch neuere Fälle wie Uber oder SmileDirectClub, die nach einem anfänglichen Hype enttäuschten. Dies verdeutlicht, dass eine erfolgreiche Erstnotiz allein kein Garant für⁴ den langfristigen Erfolg eines börsennotierten Unternehmens ist.

Erstnotiz vs. Börsengang

Obwohl die Begriffe oft im gleichen Kontext verwendet werden, beschreibt die Erstnotiz einen spezifischen Moment innerhalb des umfassenderen Prozesses des Börsengangs.

• Börsengang (Initial Public Offering, IPO): Der Börsengang ist der gesamte Prozess der erstmaligen Zulassung eines Unternehmens zum Handel an einer Börse. Er umfasst alle Schritte von der Entscheidung für den Gang an die Börse über die Vorbereitung des Unternehmens, die Erstellung des Prospekts, das Underwriting durch Investmentbanken, die Preisbildung bis hin zur Platzierung der Aktien bei den Anlegern im Primärmarkt. Es ist ein komplexer, oft monatelanger Vorgang.
• Erstnotiz: Die Erstnotiz ist ³der konkrete Zeitpunkt und der Preis, zu dem ein Wertpapier nach dem erfolgreichen Abschluss des Börsengangs erstmals an der Börse gehandelt wird und der erste öffentliche Kurs festgestellt wird. Sie markiert den Beginn des Handels des Wertpapiers im [Sekundärmarkt](https://diversifi[¹](https://www.boerse-frankfurt.de/wissen/lexikon/erstnotiz), ²cation.com/term/sekundaermarkt).

Kurz gesagt: Der Börsengang ist der Weg, die Erstnotiz ist das Ziel dieses Weges – der erste offizielle Handelspreis am Markt.

FAQs

1. Was passiert, wenn die Erstnotiz unter dem Ausgabepreis liegt?

Wenn die Erstnotiz unter dem Ausgabepreis liegt, bedeutet dies, dass die Anleger, die Aktien zum Ausgabepreis gezeichnet haben, einen Buchverlust erleiden. Dies kann auf ein geringeres Interesse als erwartet oder eine möglicherweise zu hohe Bewertung des Unternehmens im Vorfeld des Börsengangs hindeuten.

2. Wer legt den Preis der Erstnotiz fest?

Der Preis der Erstnotiz wird durch Angebot und Nachfrage am ersten Handelstag an der Börse festgelegt. Er ist das Ergebnis des Zusammenspiels von Kauf- und Verkaufsorders, die zum Handelsstart zusammenkommen. Der Emissionspreis, der vor der Erstnotiz festgelegt wird, dient dabei als Orientierung.

3. Ist eine hohe Erstnotiz immer ein gutes Zeichen?

Eine hohe Erstnotiz (deutlich über dem Ausgabepreis) wird oft als Erfolg des Börsengangs gewertet und kann positives Momentum für das Wertpapier erzeugen. Sie ist jedoch keine Garantie für langfristigen Erfolg. Kurzfristige Überbewertungen durch Spekulation können zu einer erhöhten Volatilität führen und der Kurs kann in der Folgezeit wieder fallen.

4. Welche Rolle spielen Investmentbanken bei der Erstnotiz?

Investmentbanken, die als Konsortialbanken agieren, spielen eine zentrale Rolle. Sie sind für das Underwriting und die Platzierung der Wertpapiere vor der Erstnotiz verantwortlich. Sie bewerten das Unternehmen, legen den Emissionspreis fest und organisieren den Verkauf an Anleger. Ihr Ziel ist es, einen erfolgreichen Start in den Handel zu ermöglichen und die Erstnotiz stabil zu halten.