Grensmarkten

Wat zijn Grensmarkten?

Grensmarkten, ook wel bekend als frontier markets, zijn een subset van Internationale Financiën en verwijzen naar kleinere, minder ontwikkelde economieën die verder gaan dan de traditionele opkomende markten. Deze markten kenmerken zich vaak door een relatief lage totale marktkapitalisatie, beperkte liquiditeit en minder volwassen reguleringskaders vergeleken met hun ontwikkelde of zelfs opkomende tegenhangers. Beleggen in grensmarkten kan een middel zijn voor diversificatie binnen een beleggingsportefeuille, omdat hun rendement vaak minder gecorreleerd is met dat van grotere, meer gevestigde markten.

Geschiedenis en Oorsprong

Het concept van grensmarkten ontstond als een manier om een onderscheid te maken binnen de bredere categorie van 'opkomende markten', naarmate sommige van deze markten significant groeiden en volwassener werden. Terwijl landen als China, Brazilië en India zich ontwikkelden tot belangrijke mondiale spelers, ontstond de behoefte om de kleinere, nog prille kapitaalmarkten te identificeren. De term "grensmarkten" kreeg meer bekendheid in de vroege jaren 2000, toen indexaanbieders zoals MSCI en FTSE Russell begonnen met het creëren van specifieke indices voor deze landen. Dit bood beleggers meer granulariteit en inzicht in het unieke beleggingsrisico en groeipotentieel van deze afzonderlijke landen. De International Monetary Fund (IMF) heeft in publicaties al in 2008 het belang van deze zich ontwikkelende investeringslandschappen belicht, wat wijst op de groeiende aandacht voor deze categorie activa.

##⁴ Belangrijkste Punten

• Grensmarkten zijn minder ontwikkelde landen met prille, maar potentieel snelgroeiende economieën en aandelenmarkten.
• Ze bieden mogelijkheden voor hoge rendementen door vroege toegang tot economische groei, hoewel dit gepaard gaat met verhoogd risico.
• Beleggen in grensmarkten kan de portefeuillediversificatie verbeteren door hun lage correlatie met ontwikkelde en opkomende markten.
• De volatiliteit en liquiditeit op grensmarkten zijn doorgaans hoger respectievelijk lager dan op ontwikkelde markten.
• Investeringsbeslissingen in grensmarkten vereisen een grondige analyse van lokale economische en politieke risico's.

Formule en Berekening

Grensmarkten hebben geen specifieke formule of berekening die uniek is voor hun definitie. Ze worden geclassificeerd op basis van kwalitatieve en kwantitatieve criteria vastgesteld door indexaanbieders. Deze criteria omvatten vaak:

• Economische Ontwikkeling: Gemeten aan de hand van indicatoren zoals bruto nationaal inkomen (BNI) per hoofd van de bevolking.
• Marktomvang en Liquiditeit: Beoordeling van de totale marktkapitalisatie van de aandelenmarkt en de verhandelbaarheid van effecten.
• Markttoegankelijkheid: Factoren zoals regelgeving voor buitenlandse investeringen, efficiëntie van de deviezenmarkt en helderheid van de afwikkelingsprocessen.
• Operationele Efficiëntie: Beoordeling van de transparantie en betrouwbaarheid van de marktinfrastructuur.

Deze factoren worden geëvalueerd om te bepalen of een land in aanmerking komt voor opname in een grensmarktindex.

Het Interpreteren van Grensmarkten

De classificatie van een land als een grensmarkt is een indicatie van zowel kansen als uitdagingen voor beleggers. Een grensmarkt biedt vaak toegang tot snelle economische groei in landen die zich in een vroeg stadium van ontwikkeling bevinden. Dit kan leiden tot aanzienlijke rendementen voor vroege investeerders. Echter, deze markten zijn ook vatbaar voor verhoogde volatiliteit en lagere liquiditeit dan ontwikkelde markten. Dit betekent dat het moeilijker kan zijn om grote posities in of uit te stappen zonder de marktprijs te beïnvloeden. De interpretatie moet altijd een afweging zijn tussen het hoge groeipotentieel en de inherente beleggingsrisico's.

Hypothetisch Voorbeeld

Stel, een investeerder in Nederland overweegt portefeuillediversificatie en kijkt naar de toevoeging van activa uit grensmarkten. Ze identificeert land 'X', een grensmarkt met een verwachte BBP-groei van 7% per jaar, dankzij een jonge bevolking en toenemende buitenlandse investeringen in infrastructuur. Hoewel de aandelen in land X een hoog potentieel rendement beloven, zijn er ook zorgen. De lokale aandelenmarkt is klein, met slechts enkele beursgenoteerde bedrijven, wat de liquiditeit beperkt. Bovendien is er een aanzienlijk politiek risico door frequente regeringswisselingen.

De investeerder besluit een klein deel van de portefeuille, bijvoorbeeld 2%, toe te wijzen aan een exchange-traded fund (ETF) dat specifiek belegt in grensmarkten. Dit beperkt de blootstelling aan een enkel land of bedrijf en spreidt het beleggingsrisico. Na vijf jaar blijkt dat de belegging in grensmarkten inderdaad een hoger rendement heeft behaald dan de ontwikkelde markten in de portefeuille, grotendeels te danken aan de robuuste economische groei in sommige van de onderliggende landen.

Praktische Toepassingen

Grensmarkten worden voornamelijk gebruikt door institutionele beleggers en vermogende particulieren die op zoek zijn naar hogere rendementen en diversificatie voordelen die verder gaan dan wat opkomende markten kunnen bieden. Specifieke toepassingen zijn onder meer:

• Alpha Generatie: Beleggers proberen "alpha" te genereren door te profiteren van inefficiënties in minder bestudeerde markten.
• Portefeuillediversificatie: De lage correlatie van grensmarkten met ontwikkelde markten kan de algehele portefeuille volatiliteit verminderen, zelfs als de grensmarkt zelf zeer volatiel is.
• Toegang tot Groeiverhalen: Investeren in grensmarkten biedt toegang tot snelgroeiende economieën die vaak profiteren van demografische trends en beginnende industrialisatie. Indexaanbieders zoals FTSE Russell stellen gespecialiseerde indices samen om beleggers te helpen navigeren in deze markten, wat de toegang voor beleggers vergemakkelijkt. Volgens ee³n analyse van Reuters in 2023 waren grensmarkten zelfs in staat om betere prestaties neer te zetten dan hun opkomende tegenhangers, wat de investeringsappetijt in deze segmenten kan aanwakkeren.

Beperk²ingen en Kritiekpunten

Ondanks hun potentieel komen grensmarkten met aanzienlijke beperkingen. Een primair kritiekpunt betreft de liquiditeit; de markten zijn vaak klein, waardoor het moeilijk is om grote posities te kopen of verkopen zonder de prijzen te beïnvloeden. Dit kan leiden tot hogere transactiekosten en uitdagingen bij het implementeren van strategieën. Bovendien zijn deze markten kwetsbaarder voor politiek risico, zoals instabiliteit, corruptie, en ongunstige beleidswijzigingen. Ook het valutarisico is significant, aangezien valuta's van grenslanden zeer volatiel kunnen zijn.

Academisch onderzoek van de International Monetary Fund (IMF) uit 2011 benadrukt de unieke risico- en rendementskenmerken van aandelenmarkten in grenslanden, wat duidt op complexiteiten die verder gaan dan die van traditionele opkomende markten. Beleggers mo¹eten ook rekening houden met beperkte transparantie en minder robuuste regelgevingskaders, wat de due diligence bemoeilijkt. Bovendien kan het ontbreken van gevestigde obligatiemarkten in veel grenslanden de beleggingsmogelijkheden verder beperken.

Grensmarkten versus Opkomende Markten

De termen grensmarkten en opkomende markten worden soms door elkaar gebruikt, maar vertegenwoordigen verschillende stadia van economische en financiële ontwikkeling.

Het belangrijkste verschil ligt in de mate van volwassenheid en toegankelijkheid van de financiële markten. Grensmarkten vertegenwoordigen de "next frontier" na de opkomende markten, met een nog groter, doch riskanter, groeipotentieel.

Veelgestelde Vragen

Wat is het primaire voordeel van beleggen in grensmarkten?

Het primaire voordeel is het potentieel voor hoge rendementen en aanzienlijke diversificatie voordelen door de lage correlatie met ontwikkelde en grotere opkomende markten. Door te investeren in deze prille economieën, kunnen beleggers profiteren van vroege groeifasen die nog niet volledig worden weerspiegeld in de prijzen.

Welke risico's zijn specifiek voor grensmarkten?

Specifieke risico's omvatten lage liquiditeit, verhoogde volatiliteit, significant politiek risico, valutarisico, en minder transparante of stabiele regelgevingskaders. Deze factoren kunnen de handel bemoeilijken en het beleggingsrisico verhogen.

Hoe worden grensmarkten geïdentificeerd?

Grensmarkten worden geïdentificeerd door indexaanbieders zoals MSCI en FTSE Russell op basis van een reeks criteria. Deze omvatten de economische groei van het land, de omvang en liquiditeit van de aandelenmarkt, en de toegankelijkheid voor buitenlandse investeerders, inclusief overwegingen voor inflatie en financiële infrastructuur.

Zijn grensmarkten geschikt voor de gemiddelde particuliere belegger?

Over het algemeen worden grensmarkten als minder geschikt beschouwd voor de gemiddelde particuliere belegger vanwege de hogere risico's en complexiteiten. Ze zijn meer geschikt voor beleggers met een hoge risicotolerantie, een lange beleggingshorizon en de mogelijkheid om grondig onderzoek te doen, vaak via gespecialiseerde fondsen of ETF's.