Klimawandel

Was ist Klimawandel?

Klimawandel bezeichnet die langfristige Veränderung globaler oder regionaler Klimamuster, insbesondere eine Veränderung, die ab Mitte des 20. Jahrhunderts oder später auftritt und dem Anstieg des atmosphärischen Kohlendioxidgehalts zugeschrieben wird, der durch die Nutzung fossiler Brennstoffe verursacht wird. In der Finanzwelt wird Klimawandel zunehmend als kritischer Faktor im Bereich der ESG-Anlagen betrachtet. Er stellt erhebliche Herausforderungen und Chancen für Unternehmen, Investoren und die globale Wirtschaft dar, beeinflusst Risikomanagement und Anlagestrategie. Die physischen und Übergangsrisiken, die der Klimawandel mit sich bringt, erfordern eine Neubewertung von Vermögenswerten und Geschäftsmodellen.

Geschichte und Ursprung

Die wissenschaftliche Erkenntnis des Klimawandels reicht bis ins 19. Jahrhundert zurück, als Forscher begannen, den Treibhauseffekt zu verstehen. Doch erst in den letzten Jahrzehnten hat der Klimawandel breite öffentliche und politische Aufmerksamkeit erlangt, was zu internationalen Abkommen und einer wachsenden Integration in die Finanzmärkte führte. Ein entscheidender Moment war die Verabschiedung des Pariser Abkommens im Dezember 2015 durch 196 Parteien auf der UN-Klimakonferenz (COP21). Dieses völkerrechtlich verbindliche Abkommen legt langfristige Ziele fest, um den Anstieg der globalen Durchschnittstemperatur deutlich unter 2°C über dem vorindustriellen Niveau zu halten und Anstrengungen zu unternehmen, ihn auf 1,5°C zu begrenzen. Die Bemühungen,⁷ die Ziele des Abkommens zu erreichen, haben die Entwicklung von Nachhaltige Finanzen und Instrumenten wie Grüne Anleihen vorangetrieben.

Wichtige Erkenntnisse

• Klimawandel ist ein langfristiger globaler Temperaturanstieg und die damit verbundenen Störungen der Klimamuster, die hauptsächlich durch menschliche Aktivitäten verursacht werden.
• Er stellt ein systemisches Risiko für die Finanzstabilität dar, das sowohl physische Risiken (z. B. Extremwetterereignisse) als auch Übergangsrisiken (z. B. politische Änderungen, technologische Fortschritte) umfasst.
• Die Bewältigung des Klimawandels erfordert erhebliche Investitionen in Erneuerbare Energien und nachhaltige Technologien.
• Anleger und Unternehmen integrieren Klimaaspekte zunehmend in ihre Entscheidungsprozesse durch ESG-Anlagen.
• Das Pariser Abkommen ist ein zentraler internationaler Rahmen für die globale Reaktion auf den Klimawandel.

Interpretation des Kli⁶mawandels

In der Finanzwelt wird der Klimawandel nicht nur als Umweltproblem, sondern als eine Reihe von Risiken und Chancen interpretiert, die sich direkt auf Unternehmenswerte, Anlagerenditen und die globale Wirtschaftliche Auswirkungen auswirken können. Die Interpretation konzentriert sich auf zwei Hauptkategorien von Risiken:

• Physische Risiken: Hierzu gehören unmittelbare Auswirkungen von Extremwetterereignissen (z. B. Überschwemmungen, Dürren, Stürme) und langfristige Klimaveränderungen (z. B. steigender Meeresspiegel, chronische Hitzewellen). Diese Risiken können zu Sachschäden, Lieferkettenunterbrechung und verminderter Produktivität führen.
• Übergangsrisiken: Diese entstehen durch den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft. Dazu zählen politische und Regulierungsrisiko (z. B. Kohlenstoffpreise, neue Emissionsstandards), technologische Veränderungen (z. B. sinkende Kosten für erneuerbare Energien), Veränderungen der Marktpräferenzen und Rechtsrisiken. Unternehmen mit einem hohen CO2-Fußabdruck können unter dem Risiko Gestrandete Vermögenswerte leiden, da ihre fossilen Brennstoffreserven oder kohlenstoffintensive Infrastruktur an Wert verlieren.

Finanzinstitute wie die Europäische Zentralbank (EZB) betonen die systemische Natur klimabedingter Risiken für die Finanzstabilität.

Hypothetisches Beispiel

Ein Immobilienfonds ⁵hält ein diversifiziertes Portfolio von Gewerbeimmobilien in Küstenregionen und im Landesinneren. Im Zuge des Klimawandels kommt es zu einer Zunahme von extremen Wetterereignissen wie Überschwemmungen und Stürmen in den Küstengebieten.

Nehmen wir an, der Fonds besitzt ein Bürogebäude an der Küste, das einen Wert von 50 Millionen Euro hat. Aufgrund wiederholter Sturmfluten und des steigenden Meeresspiegels steigen die Versicherungskosten für dieses Gebäude drastisch an, und es sind teure strukturelle Anpassungen erforderlich, um es vor weiteren Schäden zu schützen. Gleichzeitig sinkt die Nachfrage nach Büroflächen in dieser gefährdeten Lage, was zu Leerständen und sinkenden Mieteinnahmen führt.

Infolgedessen muss der Fonds den Wert des Küstengebäudes auf 35 Millionen Euro abschreiben, da seine zukünftigen Cashflows und der Wiederverkaufswert negativ beeinflusst werden. Dies demonstriert, wie physische Risiken, die mit dem Klimawandel verbunden sind, direkt zu wirtschaftliche Auswirkungen und Vermögenswertminderungen in einem Anlageportfolio führen können, selbst wenn andere Teile des Portfolios (z. B. Inlandsimmobilien) nicht direkt betroffen sind. Solche Szenarien beeinflussen die Portfolio-Diversifikation und die Bewertung von Risikoprämien.

Praktische Anwendungen

Der Klimawandel beeinflusst eine Vielzahl von Finanzbereichen:

• Investitionsentscheidungen: Anleger berücksichtigen zunehmend Klimarisiken und -chancen bei der Auswahl von Aktien, Anleihen und anderen Vermögenswerten. Dies hat zur Entstehung und zum Wachstum von ESG-Anlagen geführt, bei denen Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführung-Kriterien in den Anlageprozess integriert werden.
• Klimarisikobewertung: Finanzinstitute entwickeln Modelle und Tools zur Bewertung von Klimarisiken in ihren Kredit- und Anlageportfolios. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat ihre Arbeit zur Einbeziehung klimabezogener Risiken in die Finanzstabilitätsbewertungen intensiviert, einschließlich der Analyse von Offenlegungs-, Preis- und Greenwashing-Risiken auf den Finanzmärkten.
• Grüne Finanzprodukte: Der Markt für Grüne Anleihen, grüne Kredite und klimabezogene Investmentfonds ist erheblich gewachsen. Diese Produkte finanzieren Projekte mit positivem Umweltnutzen, wie z. B. Erneuerbare Energien oder energieeffiziente Infrastruktur.
• Regulierung und Offenlegung: Regulierungsbehörden und Zentralbanken weltweit fordern von Unternehmen und Finanzinstituten eine verbesserte Offenlegung von Klimarisiken und -chancen, um Transparenz zu schaffen und die Finanzstabilität zu gewährleisten.

Einschränkungen und Kritikpunkte

Die Integration des Klimawandels in finanzielle Analysen und Entscheidungen ist mit mehreren Einschränkungen und Kritikpunkten verbunden:

• Datenverfügbarkeit und Qualität: Es gibt oft unzureichende, inkonsistente oder nicht vergleichbare Daten zu klimabezogenen Risiken und Emissionen von Unternehmen, was die genaue Bewertung erschwert.
• Langfristiger Horizont vs. kurzfristige Märkte: Die langfristige Natur des Klimawandels kollidiert oft mit der kurzfristigen Ausrichtung der Finanzmärkte, was die Preisfindung und die Anreize für frühzeitiges Handeln erschweren kann.
• Modellierungsunsicherheiten: Die Projektion der genauen Wirtschaftliche Auswirkungen des Klimawandels und die Modellierung von Übergangspfaden sind mit erheblichen Unsicherheiten behaftet, was die Präzision von Klimastresstests und Risikobewertungen beeinträchtigt.
• Greenwashing: Die wachsende Popularität von „grünen“ Investitionen hat zu Bedenken hinsichtlich des Greenwashings geführt, bei dem Produkte oder Unternehmen als umweltfreundlicher dargestellt werden, als sie tatsächlich sind. Dies kann die Glaubwürdigkeit des Marktes für Nachhaltige Finanzen untergraben.
• Kritik an grünen Anleihen: Obwohl Grüne Anleihen als wichtiges Instrument zur Finanzierung nachhaltiger Projekte gelten, gibt es auch Kritikpunkte. So zeigen einige Studien auf, dass wirtschaftspolitische Unsicherheiten einen erheblichen Einfluss auf grüne Anleihen haben können, wobei das Ausmaß des Einflusses je nach Land variiert. Dies deutet darauf hin, dass die vermeintliche "Sicherheit" grüner Investitionen durch externe Faktoren beeinfluss³t werden kann, was zu einer erhöhten Marktvolatilität führen könnte.

Klimawandel vs. Globale Erwärmung

Obwohl die Begriffe oft synonym verwendet werden, gibt es einen feinen Unterschied zwischen Klimawandel und Globale Erwärmung.

• Globale Erwärmung bezieht sich spezifisch auf den langfristigen Anstieg der durchschnittlichen globalen Oberflächentemperatur der Erde. Sie ist ein Maß für die Erwärmung des Planeten, hauptsächlich aufgrund der Zunahme von Treibhausgasen in der Atmosphäre, die durch menschliche Aktivitäten freigesetzt werden.
• Klimawandel ist ein umfassenderer Begriff, der nicht nur die Globale Erwärmung umfasst, sondern auch alle anderen langfristigen Veränderungen in den Klimamustern der Erde. Dazu gehören Verschiebungen bei Niederschlägen, das Abschmelzen von Gletschern und Eisschilden, der Anstieg des Meeresspiegels, die Versauerung der Ozeane sowie die Häufigkeit und Intensität von Extremwetterereignissen. Während die globale Erwärmung die Ursache für viele dieser Veränderungen ist, beschreibt der Klimawandel das gesamte Spektrum der daraus resultierenden Phänomene und deren Auswirkungen auf Systeme und Regionen weltweit.

FAQs

Wie wirkt sich der Klimawandel auf Investitionen aus?

Der Klimawandel kann sich auf Investitionen auswirken, indem er physische Risiken (z. B. Sachschäden durch Extremwetter), Übergangsrisiken (z. B. neue Vorschriften, die emissionsintensive Industrien treffen) und Reputationsrisiken für Unternehmen schafft. Gleichzeitig ergeben sich Chancen in Bereichen wie Erneuerbare Energien und nachhaltige Technologien, die das Wachstumspotenzial von ESG-Anlagen steigern.

Was ist ein "grünes Portfolio"?

Ein "grünes Portfolio" ist eine Anlagestrategie, die darauf abzielt, in Unternehmen und Projekte zu investieren, die positive Umweltauswirkungen haben oder zur Bewältigung des Klimawandels beitragen. Dies kann die Investition in Grüne Anleihen, Unternehmen für erneuerbare Energien oder Firmen mit nachhaltigen Geschäftspraktiken umfassen.

Welche Rolle spielen Regierungen bei der Bewältigung des Klimawandels im Finanzsektor?

Regierungen und Regulierungsbehörden spielen eine entscheidende Rolle, indem sie Richtlinien festlegen, die die Offenlegung von Klimarisiken vorschreiben, Kohlenstoffpreise einführen und die Entwicklung von Nachhaltige Finanzen fördern. Das Pariser Abkommen ist ein Beispiel für einen globalen Regulierungsrahmen. Zentralbanken wie die EZB bewerten zudem die Wirtschaftliche Auswirkungen von Klimarisike²n auf die Finanzstabilität.¹