Langlebigkeitsrisiko

Was ist Langlebigkeitsrisiko?

Das Langlebigkeitsrisiko beschreibt das finanzielle Risiko, dass Einzelpersonen oder Institutionen länger leben, als bei der Planung oder Kalkulation von finanziellen Verpflichtungen erwartet wurde. Es ist ein zentraler Bestandteil des Finanzrisikomanagements, insbesondere im Kontext der Rentenplanung und des Versicherungswesens. Für Privatpersonen bedeutet Langlebigkeitsrisiko die Gefahr, dass die angesparten Mittel im Ruhestand nicht ausreichen, um den gewünschten Lebensstandard bis zum Lebensende zu halten. Für Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen ist es das Risiko, dass sie aufgrund einer höheren Lebenserwartung ihrer Mitglieder oder Kunden länger als kalkuliert Renten oder Leistungen auszahlen müssen, was zu einer finanziellen Unterdeckung führen kann.

Ges⁴⁵, ⁴⁶chichte und Ursprung

Die zunehmende Bedeutung des Langlebigkeitsrisikos ist eng mit dem kontinuierlichen Anstieg der Lebenserwartung in vielen Teilen der Welt verbunden. Über Jahrzehnte hinweg haben Fortschritte in Medizin, Hygiene und Lebensstandard dazu geführt, dass Menschen im Durchschnitt immer älter werden. Beispielsw⁴², ⁴³, ⁴⁴eise zeigt die Sozialversicherungsverwaltung der Vereinigten Staaten (SSA), dass die Lebenserwartung für Männer, die 1960 geboren wurden, gegenüber denen, die 1930 geboren wurden, deutlich gestiegen ist. Diese demogra⁴¹fische Verschiebung, oft als "Langlebigkeits-Trend" bezeichnet, hat die ursprünglichen Annahmen vieler Renten- und Versicherungssysteme, die auf älteren Sterblichkeitstabellen basierten, obsolet gemacht. Die Erkenntnis,³⁹, ⁴⁰ dass Menschen nicht nur älter werden, sondern dies auch in einem Maße tun, das frühere Prognosen übertrifft, hat das Langlebigkeitsrisiko von einer theoretischen Überlegung zu einer dringenden praktischen Herausforderung für Regierungen, Unternehmen und Einzelpersonen gemacht.

Kernpunkte

• D³⁵, ³⁶, ³⁷, ³⁸as Langlebigkeitsrisiko ist die Gefahr, dass Menschen länger leben als erwartet, was zu finanziellen Engpässen im Ruhestand oder unzureichenden Rücklagen für Pensionsverpflichtungen führen kann.
• Es betrifft sowohl Ein³⁴zelpersonen, die ihre Ersparnisse über einen längeren Zeitraum strecken müssen, als auch Institutionen wie Versicherungen und Pensionsfonds, die lebenslange Leistungen garantieren.
• Steigende Lebenserwartung³², ³³en sind der Haupttreiber für das zunehmende Langlebigkeitsrisiko.
• Effektives [Risikomanageme³¹nt](https://diversification.com/term/risikomanagement) des Langlebigkeitsrisikos erfordert eine kontinuierliche Anpassung der Finanz- und Vorsorgeplanung.
• Das Langlebigkeitsrisiko ist ein systematisches Risiko, das nicht vollständig durch Diversifikation innerhalb eines Portfolios eliminiert werden kann.

Interpretation des Langlebi³⁰gkeitsrisikos

Das Langlebigkeitsrisiko wird im Wesentlichen als die Abweichung der tatsächlichen Lebenserwartung von der ursprünglich angenommenen interpretiert. Für eine Privatperson bedeutet eine Unterschätzung der eigenen Lebensdauer, dass das angesparte Vermögen früher als geplant erschöpft sein könnte. Dies kann dazu führen, dass man im hohen Alter seinen Lebensstandard drastisch senken muss oder auf staatliche Unterstützung angewiesen ist. Bei Pensionsfonds und Versicherern führt eine kollektive Unterschätzung der Lebenserwartung ihrer Begünstigten zu einer Unterdeckung der Verpflichtungen, da die Auszahlungen über einen längeren Zeitraum erfolgen müssen als kalkuliert. Eine Zunahme der Lebenserwartung um nur wenige Jahre kann die Verbindlichkeiten eines typischen leistungsorientierten Pensionsfonds erheblich erhöhen. Das Verständnis dieses Risikos ist entscheidend ²⁹für eine nachhaltige Ruhestandsplanung und für die Solvenz von Institutionen, die langfristige Verpflichtungen haben.

Hypothetisches Beispiel

Betrachten wir Herrn Müller, der im Alter von 65 Jahren in Rente geht. Er hat sorgfältig geplant und geht davon aus, dass er bis zum Alter von 85 Jahren leben wird, basierend auf historischen Durchschnittswerten und seiner Familiengeschichte. Er hat seine Ersparnisse und Rentenansprüche so kalkuliert, dass sie ihm bis dahin ein komfortables Einkommen ermöglichen. Seine Asset-Allokation ist auf diesen Anlagehorizont ausgerichtet.

Nun lebt Herr Müller jedoch bis zum Alter von 95 Jahren. Die zusätzlichen zehn Jahre bedeuten, dass seine sorgfältig kalkulierten Mittel nun über einen wesentlich längeren Zeitraum gestreckt werden müssen. Wenn seine monatlichen Ausgaben gleich bleiben, könnte ihm bereits mit 85 Jahren das Geld ausgehen, was ihn für das letzte Jahrzehnt seines Lebens in eine finanzielle Notlage bringen würde. Dies ist das Langlebigkeitsrisiko in Aktion: Das unerwartet lange Leben führt dazu, dass die ursprünglich als ausreichend erachteten Mittel nicht mehr genügen. Er muss möglicherweise seine Ausgaben drastisch kürzen, alternative Einkommensquellen suchen oder seine Familie um Unterstützung bitten.

Praktische Anwendungen

Das Langlebigkeitsrisiko hat weitreichende praktische Anwendungen in verschiedenen Finanzbereichen:

• Private Finanzplanung: Für Einzelpersonen ist das Langlebigkeitsrisiko eine treibende Kraft für die Notwendigkeit einer robusten Ruhestandsplanung. Es betont die Bedeutung, ausreichend Kapital anzusparen, um auch ein sehr hohes Alter finanziell abzusichern. Strategien wie das Hinauszögern des Rentenbeginns, um höhere Sozialversicherungsleistungen zu erhalten, oder der Kauf von Leibrenten können zur Minderung dieses Risikos beitragen.
• Versicherungswirtschaft: Für Lebensversicherer und Rentenversichere²⁸r ist das Langlebigkeitsrisiko ein Kernrisiko. Sie müssen ihre Prämien und Rückstellungen basierend auf Sterbetafeln kalkulieren, die die zukünftige Lebenserwartung möglichst genau widerspiegeln. Ein unerwarteter Anstieg der Lebenserwartung führt zu höheren Auszahlungen und kann die Rentabilität und Solvenz der Versicherer beeinträchtigen.
• Pensionsfonds: Defined-Benefit-Pensionsfonds, die feste Rentenleistungen vers²⁷prechen, sind dem Langlebigkeitsrisiko stark ausgesetzt. Wenn ihre Mitglieder länger leben, steigen die Verbindlichkeiten des Fonds. Dies erfordert eine sorgfältige Verwaltung der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten. D²⁵, ²⁶as Federal Reserve Bank of San Francisco beleuchtet in einem Artikel das Management von²⁴ Langlebigkeitsrisiken in Pensionsfonds.
• Kapitalmärkte: Es entwickeln sich Finanzinstrumente, um das Langlebigkeitsrisiko²³ zu übertragen und zu diversifizieren. Dazu gehören Langlebigkeitsanleihen (Longevity Bonds) und Langlebigkeitsswaps, die es Pensionsfonds und Versicherern ermöglichen, einen Teil ihres Langlebigkeitsrisikos an die Kapitalmärkte auszulagern. Reuters berichtete über Langlebigkeitsanleihen als Anlageinstrument, das Anlegern Zugang zu d²¹, ²²iesem spezifischen Risiko bietet.

Einschränkungen und Kritikpunkte

Obwohl das Langlebigkeitsrisiko ein reales und bedeutend²⁰es Risiko darstellt, gibt es bestimmte Einschränkungen und Herausforderungen bei seiner Bewertung und Steuerung:

• Prognoseunsicherheit: Die genaue Vorhersage der zukünftigen Lebenserwartung ist komplex. Medizinische Durchbrüche, Änderungen des Lebensstils oder unvorhergesehene globale Ereignisse können die Sterblichkeitsraten beeinflussen und Prognosen schnell veralten lassen. Dies führt zu einer ständigen Notwendigkeit, Modelle anzupassen.
• Systematisches Risiko: Das ¹⁸, ¹⁹Langlebigkeitsrisiko ist ein systematisches Risiko, das das gesamte¹⁷ Kollektiv betrifft und nicht einfach durch Diversifikation innerhalb eines traditionellen Anlageportfolios eliminiert werden kann. Alle Altersrenten und lebenslangen Versicherungen sind davon betroffen, was eine breit angelegte Absic¹⁶herung erschwert.
• Kosten der Absicherung: Die Übertragung oder Absicherung von Langlebigkeitsrisiko kann kostspielig sein. Die Instrumente wie Langlebigkeitsanleihen oder -swaps sind noch nicht so weit verbreitet und liquide w¹⁵ie andere Finanzmärkte, was die Kosten für die Risikoübertragung erhöhen kann.
• Unzureichende Risikowahrnehmung: Sowohl bei Einzelpersonen als auch bei einigen Institutionen wird ¹³, ¹⁴das Langlebigkeitsrisiko möglicherweise nicht ausreichend erkannt oder seine potenziellen Auswirkungen unterschätzt. Dies kann dazu führen, dass unzureichende Vorkehrungen getroffen werden. Der Internationale Währungsfonds (IW¹¹, ¹²F) hat die Notwendigkeit hervorgehoben, dass Regierungen und Pensionsfonds ihre Anfälligkeit für das Langlebigkeitsrisiko besser anerkennen.

Langlebigkeitsrisiko vs. Kapitalerhaltungsrisiko

Obwohl beide Risiken im Kontext der langfristigen Finanzpla⁹, ¹⁰nung relevant sind, unterscheiden sich Langlebigkeitsrisiko und [Kapitalerhaltungsrisiko](https://diversification.com/term/kapitalerhaltungsrisiko grundlegend.

Das Langlebigkeitsrisiko konzentriert sich auf die Unsicherheit der Lebensdauer. Es ist das Risiko, dass man länger lebt als erwartet und daher mehr Zeit benötigt, um die angesparten Mittel zu konsumieren, was zu einem Engpass führen könnte. Es betrifft die Dauer des benötigten Einkommensstroms. Dieses Risiko wird verstärkt durch externe Faktoren wie steigende Lebenserwartung und kann erhebliche Auswirkungen auf die persönliche Rentenplanung und institutionelle Verpflichtungen haben.

Das Kapitalerhaltungsrisiko hingegen bezieht sich auf die Gefahr, dass der reale Wert des Kapitals über die Zeit durch Faktoren wie Inflation oder Verluste am Markt erodiert. Es geht darum, die Kaufkraft des Vermögens zu bewahren und sicherzustellen, dass das Kapital seinen Wert nicht verliert. Dies ist relevant für die Wertentwicklung von Anlagen wie Anleihen oder Aktien.

Während Langlebigkeitsrisiko die Sorge um die Zeitkomponente ist (länger als gedacht leben), ist Kapitalerhaltungsrisiko die Sorge um die Wertkomponente (das Geld behält seinen Wert). Beide müssen jedoch in einer umfassenden Finanzrisikomanagement-Strategie berücksichtigt werden, um die finanzielle Sicherheit im Ruhestand zu gewährleisten. Ein erhöhtes Langlebigkeitsrisiko macht das Kapitalerhaltungsrisiko umso kritischer, da das Kapital über einen längeren Zeitraum seine Kaufkraft bewahren muss.

FAQs

1. Wer ist vom Langlebigkeitsrisiko am stärksten betroffen?

Vom Langlebigkeitsrisiko sind sowohl Einzelpersonen als auch große Institutionen betroffen. Privatpersonen laufen Gefahr, ihre Ersparnisse im Ruhestand zu überleben. Institutionen wie Pensionsfonds, die feste Rentenzahlungen leisten, und Lebensversicherungsgesellschaften, die Leibrentenprodukte anbieten, tragen ebenfalls ein erhebliches Langlebigkeitsrisiko, da sie möglicherweise länger als erwartet Leistungen erbringen müssen.

2. Wie kann man das Langlebigkeitsrisiko als Einzelperson mindern?

Einzelpersonen können das Langlebigkeitsrisiko auf verschiedene W⁷, ⁸eisen mindern: durch eine robuste Rentenplanung mit ausreichend angespartem Kapital, durch den Kauf von Leibrenten (Versicherungen), die ein garantiertes lebenslanges Einkommen bieten, indem sie den Rentenbeginn hinauszögern, um höhere Leistungen zu erhalten, oder durch eine flexible Asset-Allokation, die auch im hohen Alter Wachstum ermöglicht. Es ist auch wichtig, unerwartet hohe Gesundheitskosten zu berücksichtigen.

3. Was ist der Unterschied zwischen Langlebigkeitsrisiko und Sterblichkeitsrisiko?

Das Langlebigkeitsrisiko ist das Risiko, dass eine Per⁵, ⁶son länger lebt als erwartet. Das Sterblichkeitsrisiko ist das Gegenteil: Es ist das Risiko, dass eine Person früher stirbt als erwartet. Für Lebensversicherungen, die eine einmalige Auszahlung im Todesfall leisten, ist das Sterblichkeitsrisiko relevant, während für Rentenversicherungen und Pensionsfonds das Langlebigkeitsrisiko im Vordergrund steht.

4. Welche Rolle spielen Regierungen beim Langlebigkeitsrisiko?

Regierungen sind maßgeblich vom Langlebigkeitsrisiko betroffen, da sie oft für ⁴öffentliche Rentensysteme und die Gesundheitsversorgung älterer Menschen zuständig sind. Eine steigende Lebenserwartung erhöht die Ausgaben für diese Programme. Regierungen können Maßnahmen ergreifen, wie die Anpassung des Rentenalters, die Förderung privater Vorsorge oder die Regulierung von Finanzprodukten, um die Auswirkungen des Langlebigkeitsrisikos auf die Staatsfinanzen und die Gesellschaft zu steuern.

5. Warum ist Liquidität im Zusammenhang mit Langlebigkeitsrisiko wichtig?

[Liquidität](https://diversific[¹](https://www.elibrary.imf.org/display/book/9781616352479/ch004.xml), ², ³ation.com/term/liquiditat) ist im Zusammenhang mit Langlebigkeitsrisiko wichtig, da eine längere Lebensdauer unvorhergesehene Ausgaben oder die Notwendigkeit, auf Kapital zuzugreifen, mit sich bringen kann. Eine ausreichende Liquidität in den späteren Lebensjahren ermöglicht es, auf unerwartete Bedürfnisse (z. B. Pflege oder hohe Gesundheitskosten) zu reagieren, ohne Sachwerte unter Druck verkaufen zu müssen, was die finanzielle Flexibilität erhöht.