Makroprudenzielle politik

Was ist Makroprudenzielle Politik?

Makroprudenzielle Politik ist ein Ansatz der Finanzregulierung und -aufsicht, der darauf abzielt, die Widerstandsfähigkeit des gesamten Finanzsystems zu gewährleisten und systemische Risiken zu mindern. Anders als die mikroprudenzielle Politik, die sich auf die Sicherheit und Solidität einzelner Finanzinstitute konzentriert, befasst sich die makroprudenzielle Politik mit Risiken, die die Stabilität des gesamten Finanzsystems gefährden könnten, wie etwa übermäßige Kreditexpansion oder Vermögensblasen. Ihr übergeordnetes Ziel ist die Förderung der Finanzstabilität und die Vermeidung von Finanzkrisen, die weitreichende negative Auswirkungen auf die Realwirtschaft haben können.

Geschichte und Ursprung

Obwohl einige Elemente der makroprudenziellen Politik bereits vor der globalen Finanzkrise von 2008–2009 in Schwellenländern angewendet wurden, gewann der Ansatz nach dieser Krise weltweit erheblich an Bedeutung. Die Krise offenbarte die Grenzen einer rein mikroprudenziellen Aufsicht, die zwar einzelne Banken schützen, aber die Anhäufung systemweiter Risiken nicht verhindern konnte. Als Reaktion darauf erkannten internationale Gremien wie die G20, der Internationale Währungsfonds (IWF), der Finanzstabilitätsrat (FSB) und die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) die Notwendigkeit eines Politikrahmens, der sich auf das Gesamtsystem konzentriert. Die Formulierung und¹⁶ breitere Annahme makroprudenzieller Maßnahmen erfolgte in den Jahren nach der Krise, um die globalen Finanzmärkte und Regulierungsrahmen zu stärken und zukünftige Krisen zu vermeiden.

Wichtigste Erkenntni¹⁵sse

• Die makroprudenzielle Politik konzentriert sich auf die Stabilität des gesamten Finanzsystems und nicht auf einzelne Institute.
• Ihr Hauptziel ist die Minderung systemischer Risiken wie übermäßige Kreditexpansion und Vermögensblasen.
• Sie nutzt eine Reihe von Instrumenten, um die Widerstandsfähigkeit des Systems zu stärken und prozyklische Tendenzen abzumildern.
• Die breite Akzeptanz und Entwicklung dieser Politik war eine direkte Reaktion auf die globale Finanzkrise 2008–2009.
• Effektive makroprudenzielle Politik erfordert die Zusammenarbeit zwischen Regulierungsbehörden und Zentralbanken.

Interpretation der Makroprudenziellen Politik

Die makroprudenzielle Politik wird als dynamischer Rahmen verstanden, der sich an die sich entwickelnden Risiken im Finanzsystem anpasst. Die Interpretation der makroprudenziellen Politik beinhaltet die ständige Überwachung von Indikatoren für systemisches Risiko und Finanzstabilität. Dies erfordert eine umfassende Analyse von Trends in der Kreditvergabe, Vermögenspreisen und Interkonnektivität zwischen Finanzinstituten. Politische Entscheidungsträger bewerten, ob sich Schwachstellen aufbauen, die zu einer Finanzkrise führen könnten, und entscheiden dann über die Kalibrierung und Anwendung geeigneter makroprudenzieller Instrumente.

Hypothetisches Beispiel

Angenommen, in einem fiktiven Land, "Finanzland", erlebt der Immobilienmarkt eine Phase rasanten Kreditwachstums und stark steigender Immobilienpreise. Banken vergeben immer häufiger Kredite mit hohen Beleihungsausläufen und geringen Eigenkapitalanforderungen. Die Finanzaufsichtsbehörde von Finanzland, die für die makroprudenzielle Politik zuständig ist, beobachtet diese Entwicklung und erkennt ein zunehmendes systemisches Risiko.

Um eine mögliche Immobilienblase und einen daraus resultierenden Zusammenbruch des Finanzsystems zu verhindern, beschließt die Behörde, makroprudenzielle Maßnahmen zu ergreifen. Sie führt eine Obergrenze für den Beleihungsauslauf von Hypotheken auf 70% des Immobilienwerts ein und erhöht die Eigenkapitalanforderungen für Banken bei der Vergabe von Immobilienkrediten. Diese Maßnahmen zielen darauf ab, die Kreditvergabe zu dämpfen, die Widerstandsfähigkeit der Banken zu stärken und sowohl Kreditnehmer als auch Kreditgeber vor übermäßiger Risikobereitschaft zu schützen. Infolgedessen verlangsamt sich das Kreditwachstum, die Immobilienpreise stabilisieren sich allmählich und das Risiko eines plötzlichen Marktcrashs wird reduziert, was zur langfristigen Finanzstabilität beiträgt.

Praktische Anwendungen

Makroprudenzielle Politik findet in verschiedenen Bereichen der Finanzwelt Anwendung, um die Stabilität des gesamten Systems zu gewährleisten:

• Bankenregulierung: Regulierungsbehörden nutzen makroprudenzielle Instrumente, um die Kapitalpuffer von Banken anzupassen, insbesondere den antizyklischen Kapitalpuffer (CCyB). Dieser verlangt von Banken, in Phasen starken Kreditwachstums zusätzliche Kapitalreserven aufzubauen, die in wirtschaftlichen Abschwüngen freigegeben werden können, um die Kreditversorgung aufrechtzuerhalten.
• Immobilienmärkte: Zur Eindämmung von Immobilienblasen können Beschr¹⁴änkungen für Beleihungsausläufe (LTV) und Schuldendienst-Einkommens-Verhältnisse (DTI) für Hypotheken eingeführt werden. Diese strukturellen Instrumente sollen nicht nur einzelne Kreditnehmer schützen, sondern auch verhindern, dass flächendeckende Zahlungsausfälle zu einem scharfen Rückgang der Immobilienwerte führen.
• Systemisch wichtige Finanzinstitute (G-SIBs): Große, miteinander verbundene Finan¹³zinstitute, deren Ausfall das gesamte System gefährden könnte, unterliegen strengeren Aufsichtsstandards und zusätzlichen Kapitalanforderungen. Diese Maßnahmen, wie höhere Kapitalzuschläge für globale systemrelevante Banken (G-SIBs), sind strukturelle makroprudenzielle Instrumente.
• Überwachung der Finanzmärkte: Die makroprudenzielle Politik umfasst die kontinuierliche ܹ²berwachung von Markttrends, die das Finanzsystem als Ganzes betreffen könnten. Dies beinhaltet die Analyse von Liquiditätsrisiken, Kreditkonzentrationen und der Entwicklung von Vermögenspreisen. Der Federal Reserve Board ist beispielsweise für die Analyse der makroprudenziellen Politik zuständig, um die Finanzstabilität zu fördern.
• Internationale Koordination: Angesichts der globalen Vernetzung der Finanzmärkte arbeiten internati¹¹onale Organisationen wie der IWF, der FSB und die BIZ zusammen, um die Wirksamkeit makroprudenzieller Rahmenwerke zu bewerten und Erfahrungen auszutauschen. Eine gemeinsame Veröffentlichung von IWF, FSB und BIZ aus dem Jahr 2016 hebt die Elemente einer effektiven makroprudenziellen Politik hervor.

Einschränkungen und Kritik

Trotz ihrer zunehmenden Bedeutung ist die makroprudenzielle Politik mit versc¹⁰hiedenen Einschränkungen und Kritikpunkten konfrontiert. Eine wesentliche Herausforderung ist die Identifizierung und genaue Messung systemischer Risiken, da sich diese ständig weiterentwickeln und schwer zu quantifizieren sind. Es besteht die Gefahr, dass politische Maßnahmen entweder zu spät oder zu aggressiv ergriffen werden, was unerwünschte Nebenwirkungen auf die Realwirtschaft haben könnte.

Ein weiterer Kritikpunkt ist das Potenzial für "Leakages" oder Umgehungsstrategien. Wenn makroprudenzielle Maßnahmen nur auf einen Teil des Finanzsystems abzielen, können Risiken in weniger regulierte Sektoren oder auf den Schattenbankensektor verlagert werden. Beispielsweise zeigen Studien, dass Kreditvergabeaktivitäten von Banken auf Nichtbanken verlagert werden können, wenn die makroprudenzielle Politik nur die Banken betrifft. Auch die Feinabstimmung der Politik – also die Entscheidung, welche Instrumente wann und in welchem Ausmaß eingesetzt wer⁹den sollen – ist komplex, da die Erfahrung mit dem vollen Finanzzyklus noch begrenzt ist. Darüber hinaus können politische und institutionelle Herausforderungen die effektive Umsetzung makroprudenzieller Politik behi⁸ndern, insbesondere bei der Koordinierung zwischen verschiedenen Behörden oder angesichts von Widerständen aus dem Finanzsektor. Der IWF hat in einer Veröffentlichung aus dem Jahr 2023 die Evidenz und offene Fragen bezüglich der Effekte makroprudenzieller Politik diskutiert.

Makroprudenzielle Politik vs. Mikroprudenzielle Politik

Der Unterschied zwischen makroprudenzieller und [mikroprudenzieller Pol⁷itik]() ist fundamental für das Verständnis der Finanzregulierung. Während beide darauf abzielen, das Finanzsystem sicherer zu machen, unterscheiden sie sich in ihrem Fokus und ihren Zielen.

Die mikroprudenzielle Politik konzentriert sich darauf, sicherzustellen, dass einzelne Banken und Finanzinstitute finanziell gesund sind und ihren Verpflichtungen nachkommen können. Dies ist unerlässlich, aber wie die globale Finanzkrise gezeigt hat, reicht es nicht aus, um die Stabilität des gesamten Systems zu gewährleisten. Selbst wenn jedes einzelne Institut solide ist, können kollektive Verhaltensweisen oder externe Schocks systemische Risiken erzeugen. Die makropr⁶udenzielle Politik ergänzt die mikroprudenzielle Perspektive, indem sie das Gesamtbild betrachtet und darauf abzielt, die Widerstandsfähigkeit des Systems gegenüber Schocks zu erhöhen und die prozyklische Anhäufung von Schwachstellen zu begrenzen.

FAQs

Was ist ein systemisches Risiko im Kontext der makroprudenziellen Politik?

Systemisches Risikosches-risiko) bezieht sich auf das Risiko einer weitreichenden Störung von Finanzdienstleistungen, die durch eine Beeinträchtigung des gesamten Finanzsystems oder von Teilen davon verursacht wird und schwerwiegende negative Folgen für die Realwirtschaft haben kann. Makroprudenzielle Politik zielt darauf ab, dieses Risiko zu mindern.

Welche Rolle spielt die Zentralbank bei der makroprudenziellen Politik?

Viele Ze⁴ntralbanken spielen eine wichtige Rolle bei der makroprudenziellen Politik, oft indem sie für die Umsetzung zuständig sind oder eng mit anderen Regulierungsbehörden zusammenarbeiten. Sie tragen dazu bei, systemische Risiken zu identifizieren und Instrumente zur Stärkung der Finanzstabilität einzusetzen. In den Vereinigten Staaten ist beispielsweise die Federal Reserve für die Analyse der makroprudenziellen Politik verantwortlich.

Welche Instrumente werden typischerweise in der makroprudenziellen Politik eingesetzt?

Häufig eingesetzte Instrumente umfassen antizyklische Kapitalpuffer,³ Obergrenzen für Beleihungsausläufe (LTV) und Schuldendienst-Einkommens-Verhältnisse (DTI), sowie zusätzliche Kapitalanforderungen für systemisch wichtige Finanzinstitute. Auch Liquiditätsanforderungen und Maßnahmen zur Verbesserung der Finanzinfrastruktur können dazugehören.

Wie unterscheidet sich makroprudenzielle Politik von der Geldpolitik?

Während sowohl die makroprudenzielle Politik als auch die Geldpolitik auf die makroökonomische Stabilität abzielen, haben sie unterschiedliche Schwerpunkte. Die Geldpolitik konzentriert sich primär auf die Preisstabilität und die Steuerung der Inflation durch Zinsanpassungen, während die makroprudenzielle Politik die Finanzstabilität durch die Begrenzung systemischer Risiken im Finanzsystem anstrebt.

Warum wurde die makroprudenzielle Politik nach der globalen Finanzkrise so wichtig?

Die globale Finanzkrise von 2008–2009 zeigte, dass eine ausschließliche Konzentration auf die Sicherheit einzelner Finanzinstitute nicht ausreicht, um das gesamte Finanzsystem vor Zusammenbrüchen zu schützen. Systemweite Risiken, die sich unkontrolliert aufbauten, machten einen breiteren, systemischen Ansatz notwendig, um zukünftige Krisen zu verhindern.¹