Opsjonskontrakt

What Is Opsjonskontrakt?

En opsjonskontrakt er en type derivater som gir kjøperen rett, men ikke plikt, til å kjøpe eller selge et underliggende aktiva til en forhåndsbestemt innløsningspris på eller før en spesifikk utløpsdato. Selgeren av en opsjonskontrakt har plikt til å oppfylle kontrakten dersom opsjonsinnehaveren velger å utøve sin rett. For denne retten betaler kjøperen en premie til selgeren. Opsjonskontrakter er et allsidig finansielt instrument som kan brukes til både spekulasjon og risikostyring.

History and Origin

Konseptet med opsjonskontrakter kan spores tilbake til antikken, med referanser i Aristoteles' "Politikken" om filosofen Thales fra Milet som skal ha inngått avtaler om rettighetene til olivenpresser for å tjene på en forventet stor olivenhøst. Over århundrene utviklet uregulerte opsjonslignende avtaler seg i ulike markeder, inkludert tulipanmanien på 1600-tallet. Den moderne, standardiserte opsjonskontrakten ble imidlertid først introdusert med etableringen av Chicago Board Options Exchange (CBOE) i 1973. CBOE ble grunnlagt av Chicago Board of Trade og var den første børsen som listet standardiserte, børsnoterte aksjeopsjoner, og begynte sin handel 26. april 1973. Denne standardiseringen, sammen med utviklingen av den revolusjonerende Black-Scholes-Merton opsjonsprisingsmodellen i 1973, bidro til å gi markedet legitimitet og øke handelen betydelig, da investorer fikk et mer vitenskapelig grunnlag for verdsettelse av opsjonskontrakter.

Key Takeaways

E⁴n opsjonskontrakt gir kjøperen rett, men ikke plikt, til å kjøpe eller selge et underliggende aktiva.
Opsjonskjøperen betaler en premie for denne retten, mens selgeren mottar premien og påtar seg en forpliktelse.
Opsjoner har en fast innløsningspris og en utløpsdato.
De kan brukes til spekulasjon for å tjene på prisbevegelser, eller til hedging for å beskytte eksisterende posisjoner mot ugunstige prisendringer.
Opsjonskontrakter tilbyr gearing, noe som betyr at en liten prisbevegelse i det underliggende aktiva kan føre til en betydelig prosentvis gevinst eller tap på opsjonen.

Formula and Calculation

Opsjonskontrakter har ikke en enkel universell "formel" i samme forstand som enkelte andre finansielle instrumenter, da verdien av en opsjon påvirkes av flere faktorer (underliggende pris, innløsningspris, tid til utløp, volatilitet, risikofri rente og utbytter). Den mest kjente prisingsmodellen er Black-Scholes-modellen.

Imidlertid kan fortjeneste og tap for en opsjonskontrakt ved utløp beregnes relativt enkelt.

For en kjøpsopsjon (Call-opsjon):

\text{Fortjeneste} = \max(0, \text{Markedspris ved utløp} - \text{Innløsningspris}) - \text{Premie betalt}

For en salgsopsjon (Put-opsjon):

\text{Fortjeneste} = \max(0, \text{Innløsningspris} - \text{Markedspris ved utløp}) - \text{Premie betalt}

Hvor:

Markedspris ved utløp er prisen på det underliggende aktiva på utløpsdatoen.
Innløsningspris er prisen definert i opsjonskontrakten der opsjonen kan utøves.
Premie betalt er kostnaden ved å kjøpe opsjonskontrakten.
max(0, X) betyr at verdien er enten X eller 0, avhengig av hva som er størst (en opsjonsverdi kan ikke være negativ for kjøperen ved utøvelse). En opsjonskjøpers maksimale tap er alltid premien.

Interpreting the Opsjonskontrakt

Å forstå en opsjonskontrakt handler om å tolke dens komponenter og hvordan de samvirker. For det første definerer innløsningsprisen og utløpsdatoen de spesifikke betingelsene for den potensielle handelen. Kjøperen av en opsjon er bullish (for en call) eller bearish (for en put) på det underliggende aktiva. Opsjonen er "in the money" hvis den vil gi fortjeneste ved umiddelbar utøvelse, "at the money" hvis innløsningsprisen er lik markedsprisen, og "out of the money" hvis den ikke vil gi fortjeneste ved umiddelbar utøvelse.

For det andre gir en opsjonskontrakt gearing, noe som betyr at en liten endring i prisen på det underliggende aktiva kan føre til en mye større prosentvis endring i opsjonens opsjonsverdi. Denne gearingen kan forsterke både gevinster og tap. Til slutt er tid en avgjørende faktor; opsjoner mister verdi over tid, et fenomen kjent som tidsforfall, som akselererer når utløpsdatoen nærmer seg.

Hypothetical Example

Anta at Aksjer Xyz handles til 100 kr per aksje. En investor kjøper en call-opsjonskontrakt på Xyz med en innløsningspris på 105 kr og en utløpsdato om tre måneder, og betaler en premie på 5 kr per aksje (én opsjonskontrakt dekker vanligvis 100 aksjer, så total premie er 500 kr).

Scenario 1: Aksjen stiger. På utløpsdatoen handles Xyz til 115 kr. Investoren utøver opsjonen sin, kjøper 100 aksjer til 105 kr per aksje, og kan umiddelbart selge dem på markedet for 115 kr.
- Gevinst fra aksjebevegelse: (115 kr - 105 kr) * 100 aksjer = 1000 kr.
- Mindre premie betalt: 500 kr.
- Netto fortjeneste: 1000 kr - 500 kr = 500 kr.
Scenario 2: Aksjen faller eller holder seg flat. På utløpsdatoen handles Xyz til 103 kr. Opsjonen er "out of the money" fordi innløsningsprisen (105 kr) er høyere enn markedsprisen (103 kr). Investoren vil ikke utøve opsjonen da det ville vært dyrere enn å kjøpe aksjene direkte i markedet.
- Opsjonen utløper verdiløs.
- Tap: Den opprinnelige premien på 500 kr.

Dette eksempelet illustrerer opsjonens "rett, men ikke plikt"-prinsipp og hvordan gearingen kan påvirke avkastningen.

Practical Applications

Opsjonskontrakter har en rekke praktiske anvendelser i finansmarkedene. En av de primære bruksområdene er hedging, der investorer bruker opsjoner for å redusere risiko i sine porteføljer. For eksempel kan en aksjeeier kjøpe put-opsjoner for å beskytte seg mot et prisfall i aksjen de eier. En annen viktig anvendelse er spekulasjon, der tradere forsøker å profittere på forventede prisbevegelser i det underliggende aktiva uten å måtte eie selve aktivaet. Opsjoner gir mulighet for gearing, noe som kan forsterke avkastningen fra små markedsbevegelser.

Opsjoner brukes også i inntektsstrategier, som å selge call-opsjoner på aksjer man allerede eier (covered calls) for å generere premieinntekter. Selskaper kan bruke opsjoner som en del av sine ansattes kompensasjonspakker i form av aksjeopsjoner. Videre har opsjonsmarkedet sett en betydelig vekst og har blitt et verktøy for både institusjonelle og detaljinvestorer til å uttrykke komplekse markedsforventninger og styre eksponering.

Limitations and Criticisms

Til tross for deres mange anvendelser, kommer opsjonskontrakter med betydelige begrensning³er og kritikker. En av de mest fremtredende er kompleksiteten. Opsjonsprising er påvirket av flere faktorer, inkludert volatilitet og tid til utløp, noe som gjør det vanskelig for uerfarne investorer å fullt ut forstå deres dynamikk. Den iboende gearing som opsjoner tilbyr, mens den kan forsterke gevinster, forstørrer også potensielle tap, ofte utover den opprinnelige premieen for opsjonsselgere. Tidsforfall er en annen kritikk; opsjoner mister verdi for hver dag som går, noe som krever presis timing for å lykkes.

Det er også bekymringer rundt misbruk og svindel, spesielt i uregulerte eller nye markeder. Verdipapir- og børsmyndigheter (SEC) har advart investorer om svindel knyttet til visse opsjonsplattformer. I perioder med høy markedsuro, som GameStop-hendelsen i 2021, ble opsjonskontrakter ²fremtredende i den spekulative detaljhandelen, noe som førte til intense prisvolatilitet og betydelige tap for mange uerfarne investorer. Dette understreker risikoen ved å bruke opsjoner for ren spekulasjon uten tilstrekkelig kunnskap og risikostyring.

Opsjonskontrakt vs. Futurekontrakt

Både en opsjonskontrakt og en futurekontrakt er derivater som gir rettigheter og forpliktelser knyttet til et underliggende aktiva, men de skiller seg fundamentalt i pliktaspektet.

Egenskap	Opsjonskontrakt	Futurekontrakt
Plikt	Kjøper har rett, men ikke plikt, til å utøve. Selger har plikt.	Begge parter har plikt til å oppfylle kontrakten.
Premie	Kjøper betaler en premie til selger.	Ingen premie betales.
Risiko	Kjøpers maksimale tap er premien. Selgers tap kan være ubegrenset.	Potensielt ubegrenset tap for begge parter.
Fleksibilitet	Mer fleksibel; kan la opsjonen utløpe verdiløs.	Mindre fleksibel; krever oppfyllelse eller lukking.
Bruk	Hedging, spekulasjon, inntektsgenerering.	Hedging, spekulasjon.

Hovedforskjellen ligger i at en opsjonskontrakt gir fleksibilitet til sin innehaver, som kan velge å ikke utøve opsjonen hvis det ikke er økonomisk fordelaktig, mens en futurekontrakt innebærer en bindende forpliktelse for både kjøper og selger til å handle det underliggende aktiva på en fremtidig dato til en forhåndsbestemt pris.

FAQs

Hva er en call-opsjon og en put-opsjon?

En Call-opsjon gir kjøperen rett til å kjøpe det underliggende aktiva til en bestemt pris (innløsningspris) innen utløpsdatoen. Den brukes når man forventer at prisen på det underliggende aktiva vil stige. En Put-opsjon gir kjøperen rett til å selge det underliggende aktiva til en bestemt pris (innløsningspris) innen utløpsdatoen. Den brukes når man forventer at prisen på det underliggende aktiva vil falle.

Hva menes med utløpsdatoen for en opsjon?

Utløpsdatoen er den siste dagen opsjonskontrakten er gyldig. Etter denne datoen blir opsjonen verdiløs hvis den ikke er blitt utøvet eller lukket. Tiden frem til utløpsdatoen er en viktig faktor som påvirker opsjonens verdi, da opsjoner mister verdi over tid.

Hvorfor er opsjoner risikable?

Opsjoner er risikable på grunn av den innebygde gearingen, som kan forstørre både gevinster og tap. For kjøpere er risikoen begrenset til den betalte premien, men de kan miste hele investeringen raskt. For selgere (utstedere) av opsjoner er den potensielle risikoen ofte ubegrenset, spesielt for usikrede opsjoner, da de er forpliktet til å oppfylle kontrakten uavhengig av underliggende prisbevegelser. I tillegg kan kompleksiteten i prisingsmodeller og faktorer som volatilitet gjøre dem vanskelige å forvalte for uerfarne investorer.