Passive investition

Was ist Passive Investition?

Passive Investition ist eine Anlagestrategie, die darauf abzielt, die Wertentwicklung eines bestimmten Marktindex nachzubilden, anstatt zu versuchen, den Markt zu übertreffen. Im Kontext der Portfoliotheorie bedeutet passive Investition, ein Portfolio aufzubauen, das die Zusammensetzung eines Referenzindex widerspiegelt, wie z. B. des S&P 500 oder eines globalen Anleiheindex. Anleger, die eine passive Investition verfolgen, glauben, dass es langfristig schwierig ist, den Markt konsistent zu übertreffen, insbesondere nach Berücksichtigung von Gebühren und Transaktionskosten. Typische Vehikel für passive Investitionen sind Indexfonds und Exchange Traded Funds (ETFs).

Geschichte und Ursprung

Die Ursprünge der passiven Investition liegen in den akademischen Arbeiten zur Effizienz von Kapitalmärkten. Eine zentrale Rolle spielte dabei die Effizienzmarkthypothese (EMH), die in den 1960er Jahren von Ökonomen wie Eugene Fama entwickelt wurde. Fama stellte fest, dass es sehr schwierig ist, kurzfristige Kursbewegungen vorherzusagen, da die Märkte neue preisrelevante Informationen sehr schnell verarbeiten. Diese Er³⁷, ³⁸, ³⁹, ⁴⁰, ⁴¹kenntnis führte zu der Schlussfolgerung, dass es für die meisten Anleger sinnvoller sein könnte, die Marktrendite zu verfolgen, anstatt zu versuchen, sie zu übertreffen.

Der praktis³⁴, ³⁵, ³⁶che Durchbruch der passiven Investition erfolgte in den 1970er Jahren, maßgeblich vorangetrieben von John C. Bogle, dem Gründer der Vanguard Group. Im Jahr 1976 l³¹, ³², ³³ancierte Vanguard den "First Index Investment Trust", der heute als Vanguard 500 Index Fund bekannt ist und den S&P 500 Index nachbildete. Dies war der e²⁷, ²⁸, ²⁹, ³⁰rste Indexfonds, der für individuelle Anleger zugänglich gemacht wurde. Zunächst stieß d²⁵, ²⁶er Ansatz auf Skepsis, doch Bogle war ein überzeugter Befürworter kostengünstiger Investitionen und der Idee, dass Anleger langfristig am besten abschneiden, wenn sie einfach den Gesamtmarkt abbilden.

Wichtigste Erkenn²³, ²⁴tnisse

Passive Investition zielt darauf ab, die Marktperformance eines Index nachzubilden, anstatt sie zu übertreffen.
Sie ist typischerweise durch niedrige Transaktionskosten und Managementgebühren gekennzeichnet, da sie weniger aktive Entscheidungen erfordert.
Hauptanlagevehikel sind Indexfonds und Exchange Traded Funds (ETFs), die einen breit diversifizierten Korb von Wertpapieren halten.
Die Strategie basiert auf der Annahme, dass Märkte langfristig effizient sind und alle verfügbaren Informationen in den Preisen widerspiegeln.
Passive Investition fördert einen disziplinierten, langfristigen Ansatz und minimiert emotionale Anlageentscheidungen.

Interpretation der Passiven Investition

Die passive Investition wird als ein Ansatz interpretiert, der darauf abzielt, die durchschnittliche Rendite des Marktes zu erzielen. Anstatt zu versuchen, überdurchschnittliche Gewinne durch die Auswahl einzelner Aktien oder das Timing des Marktes zu erzielen, konzentriert sich der passive Anleger darauf, die Performance eines Benchmark so genau wie möglich nachzubilden. Dies wird durch den Kauf und das Halten aller oder einer repräsentativen Auswahl der Wertpapiere, die einen bestimmten Index bilden, erreicht. Die Einfachheit und die niedrigen Kosten machen sie zu einer attraktiven Option für langfristige Anleger.

Ein zentraler Aspekt der passiven Investition ist der Glaube, dass der Markt langfristig tendenziell steigt. Anstatt auf kurzfristige Schwankungen zu reagieren, halten passive Anleger ihre Positionen über lange Anlagehorizonte, um vom Zinseszins-Effekt und dem Gesamtwachstum der Wirtschaft zu profitieren. Die Performance einer passiven Investition wird direkt durch die Entwicklung des zugrunde liegenden Index bestimmt. Fällt der Index, fallen auch die Werte der passiven Fonds, die ihn nachbilden.

Hypothetisches Beispiel

Bet²²rachten Sie einen Anleger namens Anna, die 10.000 Euro passiv investieren möchte. Anstatt einzelne Aktien auszuwählen, entscheidet sie sich für einen Exchange Traded Fund (ETF), der den globalen Aktienmarktindex nachbildet.

Investition: Anna kauft ETF-Anteile im Wert von 10.000 Euro, die den "MSCI World Index" nachbilden. Dieser Index enthält Tausende von Aktien aus entwickelten Ländern weltweit. Durch diese einzige Investition erhält Anna sofort eine breite Diversifikation über verschiedene Länder, Sektoren und Unternehmen.
Haltung: Anna hält diesen ETF über viele Jahre, ohne auf kurzfristige Nachrichten oder Marktperformance zu reagieren. Sie tätigt regelmäßige zusätzliche Einzahlungen, zum Beispiel 200 Euro pro Monat, um den Zinseszins-Effekt optimal zu nutzen.
Performance: Angenommen, der globale Aktienmarktindex steigt im Durchschnitt um 7 % pro Jahr über einen Zeitraum von 20 Jahren. Annas passive Investition würde diese Rendite, abzüglich sehr geringer Gebühren des ETFs, widerspiegeln. Sie müsste sich nicht um die Analyse von Einzelunternehmen oder das Timing des Marktes kümmern.
Ergebnis: Nach 20 Jahren würde Annas Anfangsinvestition und ihre monatlichen Beiträge dank des Wachstums des globalen Aktienmarktes und des Zinseszinseffekts erheblich an Wert gewonnen haben, ohne dass sie aktive Handelsentscheidungen treffen musste. Ihr Portfolio hätte einfach die Entwicklung des Gesamtmarktes nachvollzogen.

Praktische Anwendungen

Passive Investition findet breite Anwendung in verschiedenen Bereichen des Finanzwesens und der persönlichen Finanzplanung. Sie ist die bevorzugte Strategie für Anleger, die einen langfristigen Ansatz verfolgen und niedrige Kosten bevorzugen.

Altersvorsorge: Für die private Altersvorsorge, wie z. B. in 401(k)-Plänen oder individuellen Rentenkonten, sind Indexfonds und Exchange Traded Funds (ETFs) aufgrund ihrer niedrigen Kosten und breiten Diversifikation äußerst beliebt. Sie ermöglichen es Anlegern, ein diversifiziertes Portfolio mit minimalem Aufwand aufzubauen und zu pflegen.
Grundlagenportfolios: Viele Finanzberater nutzen passive Investitionen als Kernkomponente in ihren Kundenportfolios. Sie bilden eine stabile Basis, die dann bei Bedarf durch aktive Elemente oder spezifische Anlagen ergänzt werden kann, je nach Risikotoleranz und Zielen des Anlegers.
Automatisierte Anlage: Robo-Advisors und andere automatisierte Anlageplattformen setzen fast ausschließlich auf passive Investitionsstrategien. Sie erstellen und rebalancieren automatisch Portfolios aus ETFs, wodurch Anlegern der Zugang zu diversifizierten Märkten erleichtert wird.
Institutionelle Anlagen: Auch große institutionelle Anleger wie Pensionsfonds und Stiftungen nutzen in erheblichem Umfang passive Strategien, um breite Marktsegmente effizient abzubilden und hohe Renditen bei geringen Kosten zu erzielen. Tatsächlich haben US-Passive Fonds per Ende 2023 mehr Vermögenswerte verwaltet als aktive Fonds, was die wachsende Bedeutung dieser Anlagestrategie unterstreicht.

Einschränkungen und Kritikpunkte

Obwohl passive Investition vie²¹le Vorteile bietet, gibt es auch bestimmte Einschränkungen und Kritikpunkte, die berücksichtigt werden sollten.

Keine Outperformance: Per Definition zielt die passive Investition darauf ab, die Marktperformance nachzubilden. Dies bedeutet, dass ein passiver Fonds seinen Benchmark niemals signifikant übertreffen wird. In Zeiten, in denen aktive Manager Wert auf ihre Fähigkeit legen, den Ma¹⁹, ²⁰rkt zu schlagen, mag dies als Nachteil empfunden werden.
Mangelnde Flexibilität: Passive Fonds sind an die Zusammensetzung ihres Referenzindex gebunden. Dies bedeutet, dass sie Wertpapiere kaufen und halten müssen, die im Index enthalten sind, selbst wenn bestimmte Aktien als überbewertet erscheinen oder ein Unternehmen schlechte Fundamentaldaten aufweist. Ein passiver Fondsmanager kann nicht defensiv agieren, indem er Positionen r¹⁷, ¹⁸eduziert, selbst wenn er einen Kursrückgang erwartet.
Marktverzerrung und Preisfindung: Ein zunehmender Kritikpunkt ist die mögliche Verzerrung der Preisfindung an den Märkten. Wenn immer mehr Kapital passiv in Indexfonds fließt, die einfach Unternehmen nach ihrer Marktkapitalisierung kaufen, besteht die Sorge, dass die Aktienkurse nicht mehr primär von fundamentaler Analyse und Bewertung, sondern von passiven Geldflüssen getrieben werden. Dies könnte dazu führen, dass der Markt weniger effizient wird, da die Rolle der a¹³, ¹⁴, ¹⁵, ¹⁶ktiven Preisfindung abnimmt. Einige Studien deuten darauf hin, dass die Zunahme passiver Anlagen die Volatilität ¹⁰, ¹¹, ¹²des Marktes erhöht haben könnte.
Risiko in konzentrierten Indizes: Wenn ein Index stark in wenigen großen Untern⁹ehmen oder Sektoren konzentriert ist, kann die passive Investition in diesen Index ein höheres Risiko darstellen. Wenn diese großen Unternehmen underperformen, wirkt sich dies stark auf den gesamten Fonds aus.

Passive Investition vs. Aktives Management

Passive Investition und [Aktives Managemen⁷, ⁸t](https://diversification.com/term/aktives-management) stellen zwei grundlegende Anlagestrategien dar, die sich in ihren Zielen, Methoden und Kosten erheblich unterscheiden.

Die passive Investition versucht, die Wertentwicklung eines Marktindex nachzubilden. Anstatt Einzelwerte auszuwählen oder den Markt zu timen, kaufen passive Fonds einfach die im Index enthaltenen Wertpapiere in den entsprechenden Gewichtungen und halten diese. Dies führt zu niedrigeren Transaktionskosten und Verwaltungsgebühren, da weniger Forschung und Handel erforderlich sind. Das Hauptziel ist es, die Marktrendite zu erzielen.

Im Gegensatz dazu zielt das aktive Management darauf ab, den Benchmark durch gezielte Auswahl von Wertpapieren (Stock Picking) oder durch Markt-Timing zu übertreffen. Aktive Manager führen umfangreiche Recherchen und Analysen durch, um unterbewertete Vermögenswerte zu finden oder Markttrends vorherzusagen. Dieser Ansatz ist in der Regel mit höheren Gebühren verbunden und birgt das Risiko, dass der aktive Manager seinen Index nicht übertrifft. Historisch gesehen haben viele aktiv verwaltete Fonds ihre passiven Pendants über längere Zeiträume hinweg nicht übertreffen können.

Der grundlegende Unterschied liegt in der Philosophie: Passive Investition geht davon aus, dass der Mar⁵kt (langfristig) effizient ist und es schwierig ist, ihn konsistent zu schlagen, während aktives Management auf der Annahme beruht, dass Marktineffizienzen existieren, die durch geschicktes Management ausgenutzt werden können.

FAQs

Was ist der Hauptvorteil der passiven Investition?

Der Hauptvorteil ist die Einfachheit und die Kosteneffizienz. Passive Fonds haben in der Regel sehr niedrige Gebühren, da sie keinen teuren Research-Teams oder häufigen Handel benötigen. Zudem bieten sie eine sofortige Diversifikation über einen gesamten Markt oder Sektor.

Können passive Fonds den Markt übertreffen?

Nein, passive Fonds sind darauf ausgelegt, die [Marktperforma⁴nce](https://diversification.com/term/marktperformance) eines bestimmten Benchmark nachzubilden, nicht sie zu übertreffen. Sie werden in der Regel die Rendite des zugrunde liegenden Index abzüglich ihrer geringen Betriebskosten erzielen.

Sind passive Investitionen immer sicher?

Passive Investition ist nicht risikofrei. Während sie durch breite [², ³Diversifikation](https://diversification.com/term/diversifikation) das Risiko einzelner Wertpapiere minimieren, sind sie dennoch den Marktrisiken ausgesetzt. Fällt der Gesamtmarkt, fällt auch der Wert der passiven Investition. Sie bieten keinen Schutz vor Marktabschwüngen.

Was ist der Unterschied zwischen einem Indexfonds und einem ETF i¹n Bezug auf passive Investition?

Sowohl Indexfonds (oft als Investmentfonds strukturiert) als auch Exchange Traded Funds (ETFs) sind Vehikel für passive Investitionen. Der Hauptunterschied liegt im Handel: ETFs werden wie Aktien an der Börse gehandelt und ihr Kurs schwankt den ganzen Tag über, während traditionelle Indexfonds nur einmal täglich zum Nettoinventarwert (NAV) gehandelt werden. Beide bilden einen Index passiv nach.