Ungesicherte glaeubiger

Was sind ungesicherte Gläubiger?

Ungesicherte Gläubiger sind Parteien, die eine Forderung gegenüber einem Schuldner haben, deren Begleichung jedoch nicht durch spezifische Vermögenswerte als Sicherheit abgesichert ist. Im Kontext des Schuldrechts und Insolvenzrechts bedeutet dies, dass ungesicherte Gläubiger im Falle eines Ausfalls oder Konkurses des Schuldners eine niedrigere Priorität bei der Rückzahlung ihrer Kredite haben als besicherte Gläubiger. Ihre Ansprüche basieren lediglich auf der Bonität und dem Versprechen des Schuldners, die Schulden zu begleichen.

Geschichte und Ursprung

Die Unterscheidung zwischen besicherten und ungesicherten Gläubigern hat eine lange Geschichte, die sich parallel zur Entwicklung des Kreditwesens und der Insolvenzverfahren entwickelt hat. Bereits in frühen Rechtssystemen gab es Mechanismen, die bestimmte Gläubiger besser stellten als andere, oft basierend auf der Art der Verbindlichkeit oder der Existenz von Sicherheiten. Die moderne Ausgestaltung des Insolvenzrechts, wie sie in vielen Ländern, einschließlich Deutschland, existiert, kodifiziert diese Hierarchie. In Deutschland trat die Insolvenzordnung (InsO) am 1. Januar 1999 in Kraft, die frühere Gesetze wie die Konkursordnung ersetzte und ein einheitliches Verfahren für Unternehmens- und Privatinsolvenzen schuf. Dieses Gesetz legt die Rangfolge der Gläubiger im Falle einer Insolvenz fest, wobei ungesicherte Gläubiger grundsätzlich nach den Masseverbindlichkeiten und besicherten Gläubigern bedient werden.

Die Europäische Union⁹ hat ebenfalls eine bedeutende Rolle bei der Harmonisierung der Restrukturierungs- und Insolvenzrahmen gespielt. Die Richtlinie (EU) 2019/1023 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 20. Juni 2019 zielte darauf ab, präventive Restrukturierungsrahmen zu schaffen und die Effizienz von Insolvenzverfahren zu verbessern, wobei die Klassifizierung und Behandlung von Gläubigern, einschließlich der ungesicherten Gläubiger, in den Mitgliedstaaten angeglichen wird.

Wichtigste Erkenntnisse

• Ungesicherte Gläubiger haben keine spezifischen Vermögenswerte des Schuldners als Sicherheit für ihre Forderungen.
• Im Falle einer Insolvenz werden ungesicherte Gläubiger nach den besicherten Gläubigern und bestimmten vorrangigen Ansprüchen bedient.
• Die Rückzahlungsquoten für ungesicherte Gläubiger in Insolvenzverfahren sind oft gering, manchmal nur ein kleiner Prozentsatz des ursprünglichen Schuldbetrags.
• Typische Beispiele für ungesicherte Forderungen sind Handelskredite, Unternehmensanleihen ohne Besicherung oder Forderungen aus Dienstleistungsverträgen.
• Das Kreditrisiko für ungesicherte Gläubiger ist höher als für besicherte Gläubiger.

Ungesicherte Gläubiger verstehen

Die Position von ungesicherten Gläubigern innerhalb der Kapitalstruktur eines Unternehmens und in Insolvenzverfahren ist von entscheidender Bedeutung. Ihre Ansprüche werden im Rahmen einer festgelegten Hierarchie, der sogenannten Gläubigerhierarchie oder Rangfolge, behandelt. Diese Hierarchie ist im Insolvenzrecht jedes Landes detailliert festgelegt. Nach deutschem Recht werden beispielsweise zuerst die Kosten des Insolvenzverfahrens und die Masseverbindlichkeiten (Forderungen, die nach Eröffnung des Verfahrens entstehen) beglichen. Danach folgen die besicherten Gläubiger, die sich aus dem Erlös der verwerteten Sicherheiten befriedigen können. Erst nach diesen Gruppen kommen die ungesicherten Gläubiger, die auch als "gewöhnliche Insolvenzgläubiger" bezeichnet werden.,

Die tatsächliche Quote, die ungesicherte Gläubiger im ⁸F⁷alle einer Liquidation oder Restrukturierung erhalten, kann sehr gering sein. Studien zu europäischen Unternehmensinsolvenzen zeigen, dass die durchschnittlichen Rückzahlungsquoten für ungesicherte Schulden deutlich niedriger sind als für besicherte Schulden. In Deutschland beläuft sich die Insolvenzquote für ungesichert⁶e Insolvenzgläubiger im Durchschnitt auf etwa 5 %, kann aber in kleineren Insolvenzen auch noch geringer ausfallen.

Hypothetisches Beispiel

Ein Bauunternehmen, "Bauprojekte Gmb⁵H", gerät in finanzielle Schwierigkeiten und muss Insolvenz anmelden. Das Unternehmen hat folgende Schulden:

1. Bankkredit: 5 Millionen Euro, besichert durch eine Hypothek auf das Unternehmensgebäude (Wert: 4 Millionen Euro). Die Bank ist ein besicherter Gläubiger.
2. Lieferantenrechnungen: 1 Million Euro für Materialien, die nicht bezahlt wurden. Die Lieferanten sind ungesicherte Gläubiger.
3. Anleihen: 2 Millionen Euro aus ausgegebenen Unternehmensanleihen, die nicht besichert sind. Die Anleihegläubiger sind ungesicherte Gläubiger.
4. Löhne und Gehälter: 0,5 Millionen Euro an ausstehenden Gehältern. Diese haben oft eine gesetzliche Priorität als vorrangige ungesicherte Forderungen, oder es greift Insolvenzgeld der Agentur für Arbeit.

Im Insolvenzverfahren werden die Vermögenswerte der Bauprojekte GmbH verwertet. Das Gebäude wird für 3,5 Millionen Euro verkauft. Die Bank als besicherter Gläubiger erhält diese 3,5 Millionen Euro aus dem Verkaufserlös. Ihre Restforderung von 1,5 Millionen Euro (5 Mio. - 3,5 Mio.) wird nun zu einer ungesicherten Forderung.

Nach Abzug der Insolvenzmasseverbindlichkeiten (z.B. Kosten für den Insolvenzverwalter) und potenziellen vorrangigen ungesicherten Forderungen (wie Löhne/Gehälter) bleiben beispielsweise nur noch 500.000 Euro für die gewöhnlichen ungesicherten Gläubiger übrig. Die gesamten ungesicherten Forderungen belaufen sich auf:

• Lieferanten: 1.000.000 Euro
• Anleihegläubiger: 2.000.000 Euro
• Bank (Restforderung): 1.500.000 Euro
• Gesamtforderungen ungesicherter Gläubiger: 4.500.000 Euro

Mit einem verbleibenden Betrag von 500.000 Euro ergibt sich eine Rückzahlungsquote von ca. 11,1 % (500.000 / 4.500.000). Jeder ungesicherte Gläubiger würde also nur einen kleinen Teil seiner ursprünglichen Forderung zurückerhalten.

Praktische Anwendungen

Die Klassifizierung von Gläubigern als ungesichert findet in verschiedenen Bereichen des Finanzwesens und des Rechts Anwendung:

• Kreditvergabe: Banken und Finanzinstitute bewerten das Kreditrisiko eines Schuldners und entscheiden, ob sie einen Kredit besichern müssen oder als ungesicherten Kredit vergeben können. Ungesicherte Kredite wie Konsumentendarlehen oder Kreditkarten haben oft höhere Zinsen, um das erhöhte Ausfallrisiko zu kompensieren.
• Unternehmensfinanzierung: Bei der Emission von Unternehmensanleihen oder der Aufnahme von Darlehen spielen die Bedingungen der Besicherung eine Rolle für die Kapitalstruktur und die damit verbundenen Kosten. Ungesicherte Anleihen, auch "Senior Notes" genannt, bieten höhere Renditen, da sie ein höheres Risiko bergen.
• Insolvenzrecht und Restrukturierung: Das Verständnis der Gläubigerhierarchie ist für alle Parteien im Insolvenzverfahren von entscheidender Bedeutung. Es bestimmt, wie die verbleibenden Vermögenswerte verteilt werden und welche Gläubiger in einem Restrukturierungsplan Zugeständnisse machen müssen. Die deutschen Insolvenzgesetze, insbesondere die Insolvenzordnung (InsO), sind darauf ausgelegt, eine kollektive und möglichst gleiche Befriedigung der Gläubiger zu gewährleisten, entweder durch Liquidation oder durch Unternehmenssanierung.
• Risikomanagement: Unternehmen und Investoren müssen die Exposition gegenüber ungesicherten Forderungen bewerten, um ihr Gesamtrisiko zu steuern. Daten zur Recovery Rate (Wiedererlangungsquote) von Unternehmensschulden in Europa zeigen, dass die durchschnittliche Wiedererlangung für nachrangige Schulden, die oft unbesichert sind, deutlich unter der von vorrangigen besicherten Schulden liegt.

Einschränkungen und Kritik

Die Position ungesicherter Gläubiger im Insolvenzfall birgt erhebliche Einschränkungen un³d ist Gegenstand von Diskussionen:

• Niedrige Rückzahlungsquoten: Wie im hypothetischen Beispiel gezeigt, erhalten ungesicherte Gläubiger oft nur einen geringen Prozentsatz ihrer ursprünglichen Forderungen. Dies führt zu hohen Verlusten und erhöht das Kreditrisiko.
• Abhängigkeit von der Masse: Die Befriedigung ungesicherter Gläubiger hängt vollständig von den nach der Befriedigung besicherter und privilegierter Gläubiger verbleibenden Vermögenswerten ab. Ist die Insolvenzmasse zu gering, gehen sie oft leer aus.
• Anreiz zu frühzeitiger Liquidation: Einige Kritiker argumentieren, dass die strikte Anwendung der absoluten Priorität (die besagte Hierarchie) ungesicherte Gläubiger dazu anreizen kann, eine frühzeitige Liquidation zu bevorzugen, selbst wenn eine Restrukturierung langfristig vorteilhafter für alle wäre, um zumindest einen kleinen Teil ihrer Forderungen zu retten. Akademische Arbeiten haben die Auswirkungen der Gläubigerhierarchie auf die Anreize im Konkurs kri²tisch beleuchtet und diskutieren, wie Konflikte zwischen Gläubigerklassen die Ressourcenallokation beeinflussen können.
• Informationsasymmetrie: Ungesicherte Gläubiger, insbesondere kleinere Lieferanten oder individuelle Anleihegläubiger, haben möglicherweis¹e weniger Informationen über die finanzielle Situation eines Schuldners als besicherte Kreditgeber, was ihr Risiko zusätzlich erhöht.

Ungesicherte Gläubiger vs. Besicherte Gläubiger

Der grundlegende Unterschied zwischen ungesicherten und besicherten Gläubigern liegt in der Existenz und Art der Sicherheit für ihre Forderungen.

Die Verwechslung zwischen diesen beiden Gläubigerarten entsteht häufig, da beide Gruppen den Schuldner mit Krediten versorgt haben. Der entscheidende Aspekt ist jedoch die Existenz einer dinglichen Sicherheit, die dem besicherten Gläubiger im Insolvenzfall einen bevorzugten Zugriff auf bestimmte Vermögenswerte des Schuldners ermöglicht.

FAQs

Wer sind typische ungesicherte Gläubiger?

Typische ungesicherte Gläubiger sind Lieferanten, die auf Rechnung liefern, Kreditkartenunternehmen, die unbesicherte Kredite vergeben, oder Inhaber von Anleihen ohne spezifische Sicherheit (sogenannte Senior Unsecured Bonds). Auch Mitarbeiter mit ausstehenden Lohn- oder Gehaltsforderungen können ungesicherte Gläubiger sein, wobei ihre Forderungen oft eine besondere gesetzliche Priorität genießen können.

Was passiert mit ungesicherten Gläubigern im Falle einer Insolvenz?

Im Falle einer Insolvenz werden die Vermögenswerte des Schuldners verwertet. Zuerst werden die Kosten des Insolvenzverfahrens und die besicherten Forderungen bedient. Erst danach erhalten die ungesicherten Gläubiger eine quotale Auszahlung aus den verbleibenden Mitteln. Die Höhe dieser Quote ist oft sehr gering, und es besteht das Risiko, dass sie gar keine Rückzahlung erhalten.

Warum gehen ungesicherte Gläubiger ein höheres Risiko ein?

Ungesicherte Gläubiger gehen ein höheres Kreditrisiko ein, weil ihre Forderungen im Ausfall des Schuldners nicht durch spezifische Vermögenswerte gedeckt sind. Im Gegensatz zu besicherten Gläubigern können sie im Falle einer Liquidation nicht direkt auf bestimmte Vermögenswerte zugreifen, um ihre Schulden zu tilgen. Dies führt zu einer geringeren Priorität in der Rückzahlungsreihenfolge.