Entnahmestrategie

Was ist eine Entnahmestrategie?

Eine Entnahmestrategie legt fest, wie ein angespartes Vermögen im Ruhestand oder während einer Auszahlungsphase systematisch genutzt werden soll, um den Lebensunterhalt zu decken, ohne dass das Kapital vorzeitig aufgebraucht wird. S³⁵, ³⁶ie ist das Gegenstück zur Ansparphase, in der Vermögenswerte aufgebaut werden, und markiert den Beginn der Entsparphase, die ein zentraler Bestandteil der Finanzplanung ist. Das³⁴ Hauptziel einer Entnahmestrategie besteht darin, ein Gleichgewicht zwischen ausreichender Konsumfreiheit und dem langfristigen Kapitalerhalt des Portfolios zu finden. Fak³¹, ³², ³³toren wie die Marktentwicklung, die Inflation und die persönliche Lebenserwartung spielen eine wesentliche Rolle bei der Gestaltung einer effektiven Entnahmestrategie.

³⁰Geschichte und Ursprung

Die Notwendigkeit systematischer Entnahmestrategien gewann mit dem Aufkommen von Pensionsplänen und individuellen Altersvorsorgekonten im späten 20. Jahrhundert an Bedeutung. Während Arbeitnehmer zuvor häufig auf garantierte Rentenzahlungen aus Unternehmenspensionen oder staatlichen Systemen angewiesen waren, verlagerte sich die Verantwortung für die Altersvorsorge zunehmend auf den Einzelnen. Ein Wendepunkt in der Forschung zu Entnahmestrategien war die sogenannte "Trinity Study" aus dem Jahr 1998, benannt nach den Forschern der Trinity University. Diese Studie untersuchte die Erfolgswahrscheinlichkeit unterschiedlicher Entnahmeraten für ein Portfolio über verschiedene historische Zeiträume. Ihre Ergebnisse legten den Grundstein für die populäre "4-Prozent-Regel", die besagt, dass eine jährliche Entnahme von vier Prozent des Anfangsvermögens, inflationsbereinigt, eine hohe Wahrscheinlichkeit bietet, dass das Kapital über einen Zeitraum von 30 Jahren ausreicht. Die Trinity Study²⁹ ist eine häufig zitierte Referenz in Diskussionen über die Planung von Entnahmen aus dem Ruhestandsvermögen und wird auf Plattformen wie Bogleheads.org ausführlich diskutiert.

Key Takeaways

• ²⁸ Eine Entnahmestrategie ist entscheidend, um die Langlebigkeit des eigenen Vermögens im Ruhestand zu gewährleisten.
• Sie muss individuelle Faktoren wie Lebenserwartung, gewünschten Lebensstandard und Risikotoleranz berücksichtigen.
• Gängige Entnahmestrategien umfassen statische (z.B. 4-Prozent-Regel), dynamische und einkommensbasierte Ansätze.
• Die Planung sollte das Inflationsrisiko und das Reihenfolgerisiko der Renditen berücksichtigen.
• Eine effektive Entnahmestrategie erfordert regelmäßige Überprüfungen und Anpassungen.

Formel und Berechnung

Die grundlegende Berechnung für eine Entnahmestrategie basiert oft auf einem Entnahmesatz, insbesondere bei statischen Ansätzen wie der 4-Prozent-Regel. Der jährliche Entnahmebetrag wird dabei wie folgt ermittelt:

Dabei ist:

• Anfängliches Portfoliovermögen: Das gesamte zur Verfügung stehende Depot-Vermögen zu Beginn der Entnahmephase.
• Entnahmesatz: Der Prozentsatz des Anfangsvermögens, der jährlich entnommen werden soll (z.B. 4%).

Eine gängige Herangehensweise, wie die "4-Prozent-Regel", schlägt vor, im ersten Jahr vier Prozent des anfänglichen Portfolios zu entnehmen und diesen Betrag in den Folgejahren um die Inflationsrate anzupassen.

Interpretieren der Entnahmestrategie

Die I²⁶, ²⁷nterpretation einer Entnahmestrategie hängt stark von der gewählten Methode ab. Bei einer statischen Entnahmestrategie, wie der 4-Prozent-Regel, ist das Ziel, einen möglichst konstanten realen Entnahmebetrag über den gesamten Anlagehorizont zu ermöglichen. Ein höherer Entnahmesatz bedeutet einen höheren anfänglichen Konsum, birgt aber auch ein höheres Risiko, dass das Kapital vor dem Ende der Lebenserwartung aufgebraucht ist.

Dynamische Entnahmestrategien hingegen sind so konzipie²⁴, ²⁵rt, dass sie flexibel auf die Marktentwicklung reagieren. Bei diesen Ansätzen kann der jährliche Entnahmebetrag variieren, oft innerhalb vordefinierter Ober- und Untergrenzen. Dies ermöglicht es, das [Depot](https://diversification.co[²²](https://extraetf.com/de/wissen/entnahmestrategien), ²³m/term/depot) in schlechten Marktphasen zu schonen und gleichzeitig von guten Marktphasen zu profitieren. Die Interpretation hier ist weniger ein fester Betrag, sondern vielmehr ein Rahmen, innerhalb dessen Anpassungen vorgenommen werden können, um die Nachhaltigkeit der Entnahmen zu optimieren.

Hypothetisches Beispiel

Ein Anleger, Herr Müller, plant²¹ seinen Ruhestand mit einem angesparten Vermögen von 1.000.000 Euro in seinem Depot. Er möchte eine Entnahmestrategie anwenden, die auf der 4-Prozent-Regel basiert, mit jährlicher Inflationsanpassung.

1. Jahr 1: Herr Müller entnimmt 4% seines Anfangsvermögens:
   (1.000.000 , \text{€} \times 0,04 = 40.000 , \text{€}).
   Sein Portfolio verbleibt mit 960.000 Euro (zuzüglich etwaiger Rendite abzüglich Entnahme).

2. Jahr 2: Angenommen, die Inflation im ersten Jahr betrug 2%. Um seine Kaufkraft zu erhalten, erhöht Herr Müller seine Entnahme um 2%:
   (40.000 , \text{€} \times (1 + 0,02) = 40.800 , \text{€}).
   Er entnimmt 40.800 Euro, unabhängig davon, wie sich sein Portfolio im ersten Jahr entwickelt hat. Diese feste Entnahmeregelung, die lediglich inflationsbereinigt wird, bietet Planbarkeit, kann aber in Phasen starker Marktschwankungen die Substanz des Vermögens beeinträchtigen.

Dieses Beispiel illustriert eine statische Entnahmestrategie. In der Praxis könnte Herr Müller jedoch auch eine dynamische Strategie wählen, die es ihm erlaubt, seine jährlichen Entnahmen anzupassen, falls sein Depot beispielsweise stark an Wert verliert.

Praktische Anwendungen

Entnahmestrategien finden primär Anwendung in der Rentenplanung und bei der Gestaltung von Auszahlungsplänen für private Vermögen. Sie sind unverzichtbar für Personen, die ihren Lebensunterhalt nicht mehr ausschließlich aus Erwerbstätigkeit, sondern aus angespartem Kapital bestreiten möchten, beispielsweise Frührentner oder Privatiers.

Typische Anwendungen umfassen:

• Ruhestandsplanung: Die häufigste Anwendung, um si²⁰cherzustellen, dass das angesparte Kapital für die gesamte Lebenserwartung ausreicht. Dabei müssen Faktoren wie die gesetzliche Rente und private Zusatzversicherungen in die Berechnung einfließen.
• Finanzierung von Großprojekten: Strategische Entnahmen können auch zur Finanzierung großer Ausgaben über mehrere Jahre genutzt werden, etwa für langwierige Weiterbildungen oder Sabbaticals.
• Vermögensübertragungen: Bei der Übertragung von Vermögen an Erben kann eine Entnahmestrategie helfen, den Kapitalverzehr über einen bestimmten Zeitraum zu steuern und Steuern zu optimieren.
• Stiftungen und Endowments: Auch in institutionellen Kontexten werden Entnahmestrategien eingesetzt, um das Stiftungskapital langfristig zu erhalten und gleichzeitig regelmäßige Ausschüttungen zu gewährleisten.

Die praktische Umsetzung einer Entnahmestrategie erfordert eine sorgfältige Asset-Allokation des Portfolios, oft eine Mischung aus Aktien und Anleihen, um sowohl Renditechancen als auch Stabilität zu bieten. Studien wie die zur 4%-Regel von Morningstar beleuchten die praktische Anwendung und die Faktoren, die einen nachh¹⁸, ¹⁹altigen Entnahmesatz beeinflussen.

Limitationen und Kritikpunkte

Obwohl Entnahmestrategien entscheidend für die Rentenplanung sind, unterliegen sie verschiedenen Limitationen und Kritikpunkten:

• Reihenfolgerisiko der Renditen (Sequence of Returns Risk): Dies ist eines der größten Risiken. Treten schlechte Marktjahre und somit negative Renditen zu Beginn der Entnahmephase auf, kann dies die Langlebigkeit des Portfolios erheblich beeinträchtigen, da frühe Entnahmen einen größeren Anteil des bereits reduzierten Kapitals aufzehren. Die Federal Reserve Bank of San Francisco hat die Auswirkungen dieses Risikos auf die Ruhestandsplanung untersucht.
• ¹⁵, ¹⁶Inflationsrisiko:** Die langfristige Kaufkraft kann durch unvo¹⁴rhergesehene hohe Inflation reduziert werden, selbst wenn der Entnahmebetrag nominal angepasst wird. Eine zu geringe Berücksichtigung des Inflationsrisikos kann dazu führen, dass die Lebenshaltungskosten im Alter nicht mehr gedeckt werden können.
• Annahmen der Lebenserwartung: Entnahmestrategien basieren auf An¹³nahmen über die Lebenserwartung. Eine längere Lebensdauer als erwartet kann dazu führen, dass das Kapital vor dem Lebensende aufgebraucht ist. Statistische Daten zur Lebenserwartung vom Statistischen Bundesamt (Destatis) können hier als Referenz dienen, aber individuelle Abweichungen sind möglich.
• Marktvolatilität und Risikotoleranz: Eine strikt statische Entnahmestr¹²ategie kann in volatilen Marktphasen zu einer unangemessen hohen Entnahmerate relativ zum geschrumpften Depot führen. Dynamische Strategien versuchen dies zu mindern, erfordern aber oft eine höhere Flexibilität bei den Ausgaben, was nicht jeder Anleger bereit ist zu akzeptieren.
• Steuern und Gebühren: Die Auswirkungen von Steuern und Anlagegebühren werden in vielen einfachen Modellen nicht ausreichend berücksichtigt, können aber die tatsächliche Netto-Entnahmerate erheblich reduzieren.
• Mangelnde Diversifikation: Eine unzureichende Diversifikation des Portfolios kann die Erfolgswahrscheinlichkeit einer Entnahmestrategie mindern.

Entnahmestrategie vs. Rentenplanung

Die Entnahmestrategie und die Rentenplanung sind eng miteinander verbunden, aber nicht identisch. Eine Entnahmestrategie konzentriert sich primär auf die Methodik, wie angespartes Kapital aus einem Depot oder einem Portfolio über einen bestimmten Zeitraum hinweg entnommen wird. Sie befasst sich mit Fragen wie dem jährlichen Entnahmebetrag, der Anpassung an Marktbedingungen und Inflation sowie der Optimierung des Kapitalverzehrs.

Die Rentenplanung hingegen ist ein umfassenderer Ansatz der [Finanzplanung](https://di[⁹](https://extraetf.com/de/wissen/entnahmestrategien), ¹⁰versification.com/term/finanzplanung). Sie beginnt bereits in der Ansparphase und umfasst nicht nur die Entnahmestrategie, sondern auch die Festlegung von Sparzielen, die Asset-Allokation während der Ansparphase, die Berücksichtigung aller Einkommensquellen im Ruhestand (z.B. gesetzliche Rente, Betriebsrente, private Vorsorgeprodukte) und die Schätzung der zukünftigen Ausgaben. Die Rentenplanung hat zum Ziel, einen vollständigen finanziellen Fahrplan für den gesamten Ruhe⁸stand zu erstellen, während die Entnahmestrategie ein spezifisches Werkzeug innerhalb dieses größeren Plans ist, um die Auszahlungen aus dem angesparten Vermögen zu steuern.

FAQs

1. Wie hoch sollte mein Entnahmesatz sein?

Der optimale Entnahmesatz hängt von vielen Faktoren ab, darunter Ihr anfängliches Vermögen, Ihr Anlagehorizont, Ihre Risikotoleranz und die erwartete Rendite Ihrer Anlagen. Die 4-Prozent-Regel ist ein häufig genutzter Ausgangspunkt, doch viele Experten empfehlen eine individuelle Anpassung basierend auf Ihren persönlichen Umständen.

2. Was passiert bei einem Markteinbruch zu Beginn der Entnahmephase?

Ein Markteinbruch kurz nach Beginn der Entnahmephase birgt das sogenannte Reihenfol⁷gerisiko der Renditen. Dies kann die Lebensdauer Ihres Portfolios erheblich verkürzen. Dynamische Entnahmestrategien oder eine kurzfri⁵, ⁶stige Erhöhung der Liquidität können helfen, diesem Risiko zu begegnen, indem sie die Möglichkeit bieten, Entnahmen anzupassen oder aus einem Puffer zu tätigen.

3. Sollte ich nur von den Erträgen meines Kapitals leben?

Nur von den Erträgen (Renditen, Dividenden, Zinsen) zu l³, ⁴eben, ohne das Grundkapital anzutasten, ist eine Möglichkeit, die den Kapitalerhalt gewährleistet. Dies erfordert jedoch in der Regel ein sehr großes Anfangsvermögen, da die erzielten Erträge hoch genug sein müssen, um alle Lebenshaltungskosten zu decken. Für viele ²Anleger ist ein teilweiser Kapitalverzehr notwendig, um den gewünschten Lebensstandard zu finanzieren.¹