Fondi negoziati in borsa

Cosa Sono i Fondi Negoziati in Borsa?

Un Fondo negoziato in borsa (ETF) è un tipo di strumento di investimento che detiene un paniere di attività come azioni, obbligazioni, materie prime o valute. Simile a un fondo comune di investimento, un ETF offre agli investitori una partecipazione proporzionale in questo pool di investimenti. Tuttavia, a differenza dei fondi comuni, le quote di un ETF sono quotate e scambiate sulle borse valori, proprio come le singole azioni, consentendo la negoziazione continua durante l'intera giornata di negoziazione. I Fondi negoziati in borsa rientrano nella più ampia categoria dei mercati finanziari e sono diventati un veicolo di investimento popolare per la loro flessibilità e i costi contenuti.

Storia e Origine

La storia dei Fondi negoziati in borsa negli Stati Uniti inizia nel gennaio 1993, con il lancio dello SPDR S&P 500 ETF (SPY) da parte di State Street Global Advisors. Questo fondo, progettato per replicare la performance dell'indice S&P 500, è stato il primo ETF quotato negli Stati Uniti e ha segnato una svolta significativa nel panorama degli investimenti. Prima della sua introduzione, l'accesso a un'ampia diversificazione del mercato azionario per gli investitori individuali era in gran parte limitato ai fondi comuni di investimento, che hanno una liquidità e una struttura di prezzo diverse. Lo SPDR S&P 500 ETF ha aperto la strada a una nuova era di veicoli di investimento che combinavano i vantaggi della diversificazione di un fondo con la facilità di negoziazione di un'azione individuale. La sua introduzione ha democratizzato l'accesso ai mercati che erano precedentemente inaccessibili alla maggior parte degli investitori.

P¹³unti Chiave

I Fondi negoziati in borsa sono panieri di titoli che vengono scambiati in borsa come le azioni individuali.
Offrono diversificazione e accesso a vari indici di mercato, settori o classi di attività tramite un unico investimento.
Presentano generalmente commissioni più basse rispetto ai fondi comuni di investimento tradizionali, in particolare quelli a gestione passiva.
La loro liquidità intra-giornaliera li rende uno strumento versatile per strategie di trading e gestione del portafoglio.

Formula e Calcolo

Un Fondo negoziato in borsa non ha una "formula" di rendimento nel senso di un calcolo predittivo, poiché il suo prezzo di mercato fluttua durante il giorno di negoziazione in base alla domanda e all'offerta. Tuttavia, il suo valore sottostante è rappresentato dal Net Asset Value (NAV), o valore patrimoniale netto, calcolato alla fine di ogni giornata di negoziazione.

Il NAV per quota di un ETF è calcolato come segue:

NAV = \frac{\text{Valore Totale degli Attivi del Fondo} - \text{Passività Totali del Fondo}}{\text{Numero di Quote in Circolazione}}

Dove:

Valore Totale degli Attivi del Fondo si riferisce al valore di mercato combinato di tutti i titoli, liquidità e altri beni detenuti dall'ETF.
Passività Totali del Fondo include eventuali debiti o spese dovute dal fondo.
Numero di Quote in Circolazione è il numero totale di quote dell'ETF emesse e detenute dagli investitori.

Gli ETF mirano a replicare la performance di un indice di mercato o di un paniere di attività. Di conseguenza, i loro rendimenti rifletteranno da vicino le variazioni di valore degli asset sottostanti, al netto delle commissioni di gestione.

Interpretazione del Fondo Negoziato in Borsa

L'interpretazione di un Fondo negoziato in borsa si basa principalmente su due valori: il suo prezzo di mercato e il suo NAV. Il prezzo di mercato è il prezzo al quale l'ETF viene scambiato in borsa in tempo reale, influenzato dalla domanda e dall'offerta. Il NAV, calcolato a fine giornata, rappresenta il valore teorico degli asset sottostanti del fondo per quota.

Idealmente, il prezzo di mercato di un ETF dovrebbe essere molto vicino al suo NAV. Le piccole discrepanze tra il prezzo di mercato e il NAV (premi o sconti) sono generalmente corrette attraverso un meccanismo di arbitraggio che coinvolge i partecipanti autorizzati, che possono creare o riscattare grandi blocchi di quote ETF. Questo meccanismo assicura che il prezzo di mercato dell'ETF rimanga allineato al valore dei suoi asset sottostanti.

Gli investitori utilizzano i Fondi negoziati in borsa per ottenere esposizione a specifici settori, paesi, classi di attività o strategie di investimento con un'unica transazione. La comprensione del rischio e della volatilità dell'ETF è cruciale e deriva dalla natura dei suoi investimenti sottostanti. Ad esempio, un ETF che segue un indice azionario avrà un profilo di rischio diverso da un ETF che segue le obbligazioni.

Esempio Ipotetico

Immaginiamo un investitore, Mario, che desidera ottenere un'ampia esposizione al mercato azionario italiano senza dover acquistare singole azioni di tutte le società. Decide di investire in un Fondo negoziato in borsa che replica l'indice FTSE MIB.

Scelta dell'ETF: Mario ricerca un ETF che segue l'indice FTSE MIB e trova "Italia Equity ETF" (simbolo: ITAX).
Acquisto: Invece di comprare 40 diverse azioni che compongono il FTSE MIB, Mario contatta il suo broker e decide di acquistare 100 quote di ITAX al prezzo di mercato di 25 euro per quota, per un investimento totale di 2.500 euro (più le commissioni di intermediazione).
Variazione del Valore: Nel corso di un anno, l'indice FTSE MIB aumenta del 10%. Di conseguenza, anche il valore degli asset sottostanti di ITAX aumenta. Se l'ETF ha replicato l'indice fedelmente, il NAV per quota di ITAX salirà a circa 27,50 euro (25 euro + 10%).
Rendimenti e Dividendi: Durante l'anno, le aziende nel paniere dell'ETF pagano dividendi. ITAX raccoglie questi dividendi e, a seconda della sua politica, li distribuisce a Mario o li reinveste.
Vendita: Dopo un anno, Mario decide di vendere le sue 100 quote di ITAX. Il prezzo di mercato è ora 27,45 euro. Vende le sue quote per 2.745 euro, realizzando un guadagno (al netto delle commissioni e tasse) simile alla performance dell'indice sottostante, con il vantaggio della diversificazione immediata.

Questo esempio mostra come un Fondo negoziato in borsa consenta a Mario di investire in un intero mercato con la semplicità di una singola transazione.

Applicazioni Pratiche

I Fondi negoziati in borsa hanno trovato ampie applicazioni nel mondo degli investimenti, della finanza e della pianificazione.

Diversificazione del Portafoglio: Gli ETF consentono agli investitori di ottenere un'ampia diversificazione su diverse classi di attività, settori e regioni geografiche attraverso un unico strumento. Ad esempio, un investitore può acquistare un ETF che segue un intero indice di mercato come lo S&P 500 o un ETF settoriale che si concentra sulla tecnologia o sulla sanità.
Costo Efficienza: Molti Fondi negoziati in borsa, in particolare quelli a gestione passiva, hanno commissioni di gestione significativamente inferiori rispetto ai fondi comuni di investimento attivamente gestiti. Questo li rende una scelta attraente per gli investitori attenti ai costi.
Liquidità Intra-giornaliera: A differenza dei fondi comuni che vengono scambiati una volta al giorno al NAV, gli ETF possono essere acquistati e venduti in qualsiasi momento durante l'orario di negoziazione, offrendo liquidità e flessibilità ai trader.
Esposizione Specifica: Esistono ETF per quasi ogni classe di attività, settore, dimensione aziendale, stile di investimento e area geografica, permettendo agli investitori di ottenere un'esposizione molto specifica o di implementare strategie di allocazione del portafoglio mirate.
Strategie di Trading: La capacità di scambiare ETF durante il giorno consente l'uso di ordini a mercato, ordini limite e ordini stop-loss, oltre alla vendita allo scoperto e al trading con margine, che sono comuni nelle strategie di trading azionario.
Pianificazione Finanziaria: I consulenti finanziari spesso raccomandano ETF per la costruzione di portafogli a lungo termine grazie alla loro efficienza in termini di costi e fiscalità. Le normative statunitensi richiedono agli ETF di divulgare determinate informazioni sul loro sito web, inclusi il NAV e i prezzi di mercato, fornendo trasparenza agli investitori. A partire da maggio 2024, il mercat¹²o globale degli ETF ha raggiunto circa 13 trilioni di dollari di asset in gestione, un aumento significativo rispetto ai 10,1 trilioni di dollari dell'anno precedente, sottolineando la loro crescente importanza.

Limiti e Critiche

Nonostante i¹¹ loro numerosi vantaggi, i Fondi negoziati in borsa presentano anche alcune limitazioni e hanno ricevuto critiche:

Commissioni di Intermediazione: Sebbene gli ETF abbiano spesso basse commissioni di gestione, gli investitori potrebbero dover pagare commissioni di intermediazione ogni volta che acquistano o vendono quote, il che potrebbe ridurre i rendimenti per i trader frequenti o per gli investimenti di piccole dimensioni. Tuttavia, molti broker offrono ora ETF senza commissioni.
Differenze tra Prezzo di Mercato e NAV: Sebbene il meccanismo di arbitraggio tenda a mantenere il prezzo di mercato di un ETF vicino al suo NAV, in periodi di alta volatilità del mercato o per ETF con asset sottostanti illiquidi, un ETF può scambiare con un premio (prezzo di mercato > NAV) o uno sconto (prezzo di mercato < NAV) significativo.
Trasparenza del Portafoglio: La maggior parte degli ETF tradizionali rivela le proprie partecipazioni su base giornaliera, promuovendo la trasparenza. Tuttavia, l'emergere di ETF "semi-trasparenti" o "non trasparenti" solleva preoccupazioni in quanto non divulgano le loro partecipazioni quotidianamente, il che potrebbe rendere più difficile per gli investitori comprendere i veri rischi e valutare i rendimenti.
Rischio di Tracciamento: Un Fondo negoziato in borsa potrebbe non replicare perfettamente la performance del suo indice di mercato sottostante, un fenomeno noto come "errore di tracciamento". Questo può essere dovuto a commissioni, costi di transazione, tecniche di campionamento dell'indice o alla liquidità degli asset sottostanti.
Complessità di Alcuni ETF: Alcuni ETF sono strutturati per implementare strategie complesse (ad esempio, ETF a leva, ETF inversi o ETF tematici altamente specializzati) che possono comportare un rischio maggiore e sono più adatti a investitori esperti.

Fondi Negoziati in Borsa vs. Fondi Comuni di Investimento

I Fondi negoziati in borsa (ETF) e i fondi comuni di investimento sono entrambi veicoli di investimento in pool che offrono diversificazione, ma presentano differenze fondamentali:

Caratteristica	Fondi Negoziati in Borsa (ETF)	Fondi Comuni di Investimento
Modalità di Negoziazione	Scambiati in borsa durante la giornata, come le azioni, con prezzi che fluttuano in tempo reale. ¹⁰	Acquistati e riscattati direttamente dal fondo (o tramite un broker) una volta al giorno, al prezzo del NAV calcolato a fine giornata di negoziazione. ⁹
Determinazione del Prezzo	Prezzo di mercato determinato dalla domanda e offerta in tempo reale, che può differire leggermente dal NAV. ⁸	Prezzo basato sul NAV calcolato al termine di ogni giornata lavorativa. ⁷
Commissioni	Generalmente più basse (spesso associate alla gestione passiva); possono esserci commissioni di intermediazione per l'acquisto/vendita. ⁶	Possono avere commissioni di gestione più alte (specialmente per fondi attivamente gestiti), oltre a potenziali "carichi" (front-end load, back-end load) per acquisto o vendita. ⁵
Trasparenza	La maggior parte rivela le proprie partecipazioni quotidianamente sul proprio sito web, offrendo piena trasparenza sugli asset sottostanti. ⁴	Le partecipazioni sono generalmente divulgate con un ritardo (es. mensile o trimestrale), con il portafoglio non sempre noto agli investitori su base giornaliera.
Efficienza Fiscale	Solitamente più efficienti dal punto di vista fiscale, grazie al meccanismo di creazione/riscatto in-kind che riduce la distribuzione di plusvalenze imponibili agli azionisti. ³	Possono distribuire più frequentemente plusvalenze imponibili agli azionisti, il che può essere meno efficiente dal punto di vista fiscale in conti non fiscalmente agevolati.

La confusione tra i due termini spesso deriva dal fatto che entrambi raggruppano gli investimenti in un unico veicolo e possono replicare indici di mercato. Tuttavia, le differenze nella struttura di negoziazione e nella trasparenza del portafoglio sono i fattori chiave che li distinguono.

FAQ

D: I Fondi negoziati in borsa sono adatti a tutti gli investitori?
R: I Fondi negoziati in borsa possono essere adatti a molti tipi di investitori, dai principianti ai professionisti, grazie alla loro diversificazione, trasparenza e costi generalmente contenuti. Tuttavia, alcuni ETF specializzati (come quelli a leva o inversi) comportano rischi maggiori e sono più complessi, rendendoli meno adatti agli investitori alle prime armi.

D: Come si acquistano i Fondi negoziati in bors²a?
R: I Fondi negoziati in borsa si acquistano e si vendono tramite un broker o una piattaforma di trading online, proprio come le azioni ordinarie. È necessario avere un conto di intermediazione per poter effettuare queste transazioni.

D: I Fondi negoziati in borsa pagano dividendi?
R: Sì, molti Fondi negoziati in borsa che detengono azioni che pagano dividendi o obbligazioni che pagano interessi distribuiscono tali rendimenti ai propri azionisti. La frequenza (mensile, trimestrale, annuale) e la politica (distribuzione o reinvestimento) dipendono dal singolo ETF.

D: Qual è il principale vantaggio di un Fondo negoziato in borsa rispetto a un fondo comune di investimento?
R: Uno dei principali vantaggi è la loro liquidità intra-giornaliera e la capacità di negoziare in tempo reale, oltre alle commissioni generalmente più basse per la gestione passiva e l'efficienza fiscale attraverso il meccanismo di creazione/riscatto.¹