Inflatiedoelstelling

Wat is Inflatiedoelstelling?

Inflatiedoelstelling is een strategie voor monetair beleid waarbij een centrale bank een specifiek, openbaar gemaakt doel voor inflatie vaststelt. Dit doel dient als een expliciet anker voor de inflatieverwachtingen van het publiek en de financiële markten, en gidst de beslissingen van de centrale bank met betrekking tot de rente en andere beleidsinstrumenten. Door een duidelijk inflatiedoel te communiceren, streven centrale banken ernaar prijsstabiliteit te handhaven, wat cruciaal is voor duurzame economische groei.

Geschiedenis en Oorsprong

De inflatiedoelstelling als officieel beleidskader ontstond eind jaren tachtig, als reactie op periodes van hoge en volatiele inflatie in veel geïndustrialiseerde landen. Nieuw-Zeeland was in 1990 het eerste land dat formeel een inflatiedoelstelling invoerde, met een mandaat om de inflatie binnen een bandbreedte van 0-2% te houden. ⁵Deze baanbrekende stap, vastgelegd in de Reserve Bank of New Zealand Act van 1989, stelde de centrale bank in staat om zich primair te richten op prijsstabiliteit. Andere landen, zoals Canada, het Verenigd Koninkrijk en Zweden, volgden snel dit voorbeeld, en de strategie verspreidde zich geleidelijk over de hele wereld. De adoptie van inflatiedoelstellingen was een verschuiving weg van het eerdere monetair beleid dat zich richtte op wisselkoersen of geldhoeveelheidsaggregaten.

Belangrijkste Leerpunten

Een inflatiedoelstelling is een expliciet, openbaar gemaakt doel voor de inflatie, vastgesteld door een centrale bank.
Het is een belangrijke strategie voor monetair beleid die gericht is op het handhaven van prijsstabiliteit.
Nieuw-Zeeland was in 1990 de pionier in de invoering van de inflatiedoelstelling.
Het doel dient als anker voor verwachtingen en als leidraad voor de beleidsbeslissingen van de centrale bank.
De meeste centrale banken streven tegenwoordig naar een inflatiedoelstelling van ongeveer 2%, vaak gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex.

Formule en Berekening

Er is geen specifieke "formule" voor de inflatiedoelstelling zelf, aangezien het een beleidsdoel is en geen variabele die wordt berekend. Echter, het wordt gemeten aan de hand van de inflatie, die doorgaans wordt berekend als de procentuele verandering in een prijsindex, zoals de consumentenprijsindex (CPI).

De inflatie wordt doorgaans berekend als volgt:

\text{Inflatiepercentage} = \left( \frac{\text{CPI}_{\text{huidig}} - \text{CPI}_{\text{vorig}}}{\text{CPI}_{\text{vorig}}} \right) \times 100\%

Waar:

(\text{CPI}_{\text{huidig}}) = Consumentenprijsindex in de huidige periode
(\text{CPI}_{\text{vorig}}) = Consumentenprijsindex in de vorige periode

Centrale banken streven ernaar dit inflatiepercentage in de buurt van hun vastgestelde inflatiedoelstelling te houden.

Het Interpreteren van de Inflatiedoelstelling

Een inflatiedoelstelling wordt geïnterpreteerd als de gewenste langetermijnkoers voor de algehele prijsstijging in een economie. Een doelstelling van bijvoorbeeld 2% betekent dat de centrale bank streeft naar een jaarlijkse prijsstijging van ongeveer 2%. Dit wordt beschouwd als voldoende om het risico van deflatie (een aanhoudende daling van het algemene prijspeil) te vermijden, terwijl het toch de koopkracht van het geld behoudt. Afwijkingen van het doel, zowel naar boven als naar beneden, zullen de centrale bank aanzetten tot actie, bijvoorbeeld door de rente te verhogen of te verlagen om de inflatie terug naar het gewenste niveau te sturen. De effectiviteit van de inflatiedoelstelling hangt sterk af van de transparantie van de centrale bank en haar vermogen om het publieke vertrouwen te behouden.

Hypothetisch Voorbeeld

Stel dat de fictieve centrale bank van land A een inflatiedoelstelling van 2% heeft. In januari van een bepaald jaar is de consumentenprijsindex (CPI) 110. Een jaar later, in januari van het volgende jaar, is de CPI gestegen naar 113.

Om de inflatie over deze periode te berekenen:

\text{Inflatiepercentage} = \left( \frac{113 - 110}{110} \right) \times 100\% = \left( \frac{3}{110} \right) \times 100\% \approx 2,73\%

In dit hypothetische scenario bedraagt de inflatie 2,73%, wat iets hoger is dan de inflatiedoelstelling van 2% van de centrale bank. Als reactie hierop zou de centrale bank kunnen overwegen om het monetair beleid aan te scherpen, bijvoorbeeld door de beleidsrente te verhogen, om de inflatie terug te brengen naar het gewenste niveau.

Praktische Toepassingen

De inflatiedoelstelling wordt wereldwijd breed toegepast door centrale banken als leidraad voor hun monetair beleid. Enkele prominente voorbeelden zijn:

De Europese Centrale Bank (ECB): De ECB streeft ernaar de inflatie op middellange termijn op 2% te houden, gemeten aan de hand van de geharmoniseerde consumentenprijsindex (HICP). Dit symmetrische doel betekent dat zowel inflatie onder als boven 2% ongewenst is.
*⁴ De Federal Reserve (Verenigde Staten): De Federal Open Market Committee (FOMC) van de Federal Reserve heeft sinds 2012 een expliciete inflatiedoelstelling van 2% voor de prijsindex voor persoonlijke consumptieve uitgaven (PCE). In augustus 2020 heeft de FOMC haar strategie herzien om te streven naar een inflatie die over een langere periode gemiddeld 2% bedraagt, wat betekent dat zij perioden van inflatie boven 2% kan toestaan na perioden van inflatie onder het doel.
*³ Bank of England (Verenigd Koninkrijk): De Bank of England heeft een inflatiedoelstelling van 2%, gemeten aan de hand van de consumentenprijsindex.

Deze centrale banken gebruiken hun inflatiedoelstelling als een communicatiemiddel om verwachtingen te verankeren en om de richting van het monetair beleid te verduidelijken. Het beïnvloedt indirect ook het fiscaal beleid van overheden, aangezien een stabiele inflatie de fiscale planning vergemakkelijkt.

Beperkingen en Kritiek

Hoewel de inflatiedoelstelling door veel centrale banken is overgenomen, kent de strategie ook beperkingen en is er kritiek op geuit. Een belangrijk punt van kritiek is dat de focus op prijsstabiliteit via een inflatiedoel de centrale bank te veel afleidt van andere belangrijke macro-economische doelen, zoals het handhaven van volledige werkloosheid of financiële stabiliteit. Critici stellen dat lage en stabiele inflatie een financiële crisis niet heeft kunnen voorkomen, wat suggereert dat een te eenzijdige focus op de consumentenprijsindex risico's elders in het financiële systeem kan negeren.

Bove²ndien is de effectiviteit van een inflatiedoelstelling in tijden van extreme economische schokken, zoals een mondiale financiële crisis of een pandemie, betwist. In dergelijke situaties kunnen centrale banken te maken krijgen met de "zero lower bound" op rente (waarbij rentetarieven niet significant onder nul kunnen dalen), wat hun vermogen om de economie te stimuleren belemmert en tot onconventionele maatregelen zoals kwantitatieve verruiming kan leiden. Sommige economen beweren ook dat de dalende inflatie in de decennia vóór 2021 mogelijk meer te danken was aan factoren zoals globalisering dan aan de inflatiedoelstelling zelf. De uitda¹ging om de output gap correct in te schatten en de impact van externe schokken op de inflatie te beheersen, blijft een complex vraagstuk voor centrale banken.

Inflatiedoelstelling vs. Prijsstabiliteit

Hoewel de termen vaak door elkaar worden gebruikt, is er een belangrijk verschil tussen inflatiedoelstelling en prijsstabiliteit.

Kenmerk	Inflatiedoelstelling	Prijsstabiliteit
Definitie	Een expliciet, numeriek doel voor de inflatie, vastgesteld en publiekelijk gecommuniceerd door een centrale bank. Het is een strategie om een doel te bereiken.	Een situatie waarin het algemene prijspeil in een economie constant blijft of slechts zeer langzaam en voorspelbaar verandert, waardoor de koopkracht van geld stabiel blijft. Het is een doel of een gewenste staat.
Doel	Het verankeren van inflatieverwachtingen en het leiden van monetair beleid om de inflatie naar het gewenste niveau te sturen.	Het handhaven van de koopkracht van een valuta over de tijd, het vermijden van zowel hoge inflatie als deflatie, om zo economische onzekerheid te verminderen.
Toepassing	Een specifiek beleidskader dat door centrale banken wordt gebruikt (bijv. 2% inflatie).	Een breed macro-economisch doel dat kan worden nagestreefd via verschillende monetaire strategieën, waaronder, maar niet uitsluitend, inflatiedoelstellingen. De centrale bank heeft als primaire taak om dit te waarborgen.

In essentie is de inflatiedoelstelling een middel of een strategie die centrale banken gebruiken om het bredere doel van prijsstabiliteit te bereiken.

FAQs

Wat is het gebruikelijke inflatiedoel van centrale banken?

De meeste grote centrale banken, zoals de Europese Centrale Bank en de Federal Reserve, hanteren een inflatiedoelstelling van ongeveer 2%. Dit wordt gezien als een evenwicht tussen het voorkomen van deflatie en het behouden van de koopkracht van geld.

Waarom is 2% een gangbare inflatiedoelstelling?

Een doel van 2% inflatie biedt een "veiligheidsmarge" tegen deflatie, wat schadelijk kan zijn voor de economie. Het is ook hoog genoeg om centrale banken enige ruimte te geven om de rente te verlagen tijdens economische neergang, zelfs als de nominale rente dicht bij nul is.

Hoe beïnvloedt een inflatiedoelstelling de economie?

Een inflatiedoelstelling helpt verwachtingen te stabiliseren. Als bedrijven en consumenten verwachten dat de inflatie stabiel blijft, verhoogt dit de transparantie en vermindert het de onzekerheid, wat investeringen en consumptie kan stimuleren. Dit draagt bij aan een stabielere economische groei.

Wat gebeurt er als de inflatie het doel niet haalt?

Als de inflatie aanhoudend boven of onder het doel ligt, zal de centrale bank ingrijpen met monetair beleid. Bij te hoge inflatie zullen ze de rente verhogen om de economie af te koelen; bij te lage inflatie (of deflatie) zullen ze de rente verlagen en mogelijk andere stimulerende maatregelen nemen.

Is inflatiedoelstelling altijd effectief?

Hoewel inflatiedoelstelling over het algemeen als succesvol wordt beschouwd in het handhaven van prijsstabiliteit, kan de effectiviteit variëren. In tijden van grote economische schokken of wanneer de rente al zeer laag is, kan het een uitdaging zijn voor centrale banken om hun doel te bereiken. Ook zijn er discussies over de mate waarin inflatiedoelstelling bijdraagt aan andere economische doelen zoals werkloosheid of financiële stabiliteit.