Physisches risiko

Was ist Physisches Risiko?

Physisches Risiko bezieht sich auf die finanziellen Auswirkungen, die durch die physischen Auswirkungen des Klimawandels und anderer Umweltveränderungen auf Vermögenswerte, Unternehmen und Volkswirtschaften entstehen können. Als Teil des umfassenderen Risikomanagement-Bereichs umfasst es sowohl akute, ereignisbedingte Gefahren wie extreme Wetterereignisse als auch chronische, längerfristige Veränderungen wie steigende Meeresspiegel oder anhaltende Hitzewellen. Für Anleger und Unternehmen ist das Verständnis des physischen Risikos entscheidend, da es direkte Schäden an der Infrastruktur, Betriebsunterbrechungen und Störungen in der Lieferkettenmanagement verursachen kann, was sich letztlich auf die Profitabilität und den Wert von Immobilien und anderen Anlagen auswirkt. Die Bewertung des physischen Risikos ist ein wesentlicher Bestandteil einer umfassenden Finanzielle Risikobewertung.

Geschichte und Ursprung

Die Anerkennung des physischen Risikos als eigenständige und zunehmend wichtige Kategorie im Finanzwesen hat sich in den letzten Jahrzehnten stark entwickelt. Während Naturkatastrophen schon immer zu wirtschaftlichen Verlusten führten, verlagerte sich der Fokus auf das Physisches Risiko als finanzielle Bedrohung, die über traditionelle Versicherungsmodelle hinausgeht, mit dem wachsenden wissenschaftlichen Konsens über den Klimawandel. Ein Wendepunkt war die Einrichtung der Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) durch den Finanzstabilitätsrat (FSB) im Jahr 2015. Die TCFD wurde beauftragt, Empfehlungen für eine freiwillige, konsistente Offenlegung klimabezogener Finanzinformationen zu entwickeln. Ihre 2017 veröffentlichten Empfehlungen unterschieden explizit zwischen physikalischen Risiken (direkte Auswirkungen des Klimawandels) und Übergangsrisiken (Risiken, die mit der Umstellung auf eine kohlenstoffärmere Wirtschaft verbunden sind). Die TCFD forderte Organisationen auf, über ihre Strategien, Governance und ihr Risikomanagement in Bezug auf beide Arten von Risiken zu berichten, wodurch das physische Risiko fest im Kanon der finanziellen Offenlegung verankert wurde. Diese Initiative tru¹⁰, ¹¹, ¹²g maßgeblich dazu bei, dass Unternehmen und Investoren das physische Risiko als ein materielles Anlagerisiko betrachten müssen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Physisches Risiko umfasst die finanziellen Auswirkungen von akuten Wetterereignissen und chronischen Klimaveränderungen.
• Es kann zu direkten Vermögensschäden, Betriebsunterbrechungen und Störungen der Lieferketten führen.
• Die Anerkennung des physischen Risikos als wesentliche Finanzbedrohung wurde durch Initiativen wie die TCFD vorangetrieben.
• Die Bewertung und das Management des physischen Risikos sind entscheidend für eine widerstandsfähige Anlagestrategien und Unternehmensführung.
• Die wirtschaftlichen Verluste durch Naturkatastrophen, die eine Komponente des physischen Risikos darstellen, sind in den letzten Jahrzehnten erheblich gestiegen.

Interpretation des Physischen Risikos

Die Interpretation des physischen Risikos erfordert eine differenzierte Betrachtung der Exposition eines Unternehmens oder Portfolios gegenüber klimabezogenen Gefahren. Es geht nicht nur darum, ob sich Vermögenswerte in einem geografisch gefährdeten Gebiet befinden, sondern auch um die Anfälligkeit dieser Vermögenswerte und die Anpassungsfähigkeit des Betriebs. Akute physische Risiken, wie plötzliche Überschwemmungen oder schwere Stürme, können zu sofortigen Schäden und Betriebsstillständen führen. Chronische Risiken, wie steigende Durchschnittstemperaturen oder Wasserknappheit, wirken sich langfristiger aus und können die Kapitalkosten erhöhen oder Geschäftsmodelle obsolet machen.

Unternehmen müssen beurteilen, wie sich diese physikalischen Risiken auf ihre physischen Vermögenswerte, ihren Betrieb, ihre Lieferketten und die Verfügbarkeit von Ressourcen auswirken könnten. Eine effektive Interpretation beinhaltet die Verwendung von Szenarioanalysen und Klimarisikobewertung zur Quantifizierung potenzieller Verluste. Dies ermöglicht es Entscheidungsträgern, proaktive Maßnahmen zur Risikominderung zu ergreifen und Investitionen in die Klimawandelanpassung zu priorisieren.

Hypothetisches Beispiel

Betrachten wir ein globales Asset-Management-Unternehmen, das ein vielfältiges Portfolio verwaltet, das auch Immobilienbestände umfasst. Ein signifikanter Teil dieses Immobilienportfolios befindet sich in Küstengebieten weltweit. Um das physische Risiko zu bewerten, führt das Unternehmen eine detaillierte Analyse durch.

Schritt 1: Identifizierung der Gefahrenexposition. Das Asset-Management-Unternehmen identifiziert, welche seiner Immobilien einem erhöhten Risiko durch chronische physikalische Risiken wie den Anstieg des Meeresspiegels und akute Ereignisse wie stärkere Hurrikans ausgesetzt sind. Es stellt fest, dass 30 % seiner globalen Immobilienwerte in hochwassergefährdeten Küstenregionen liegen.

Schritt 2: Bewertung der Anfälligkeit. Für diese gefährdeten Immobilien prüft das Unternehmen die bauliche Beschaffenheit, die Hochwasserschutzmaßnahmen und die Versicherungsabdeckung. Es stellt fest, dass viele der älteren Gebäude nicht für die prognostizierten Auswirkungen des Klimawandels gerüstet sind.

Schritt 3: Szenarioanalyse. Das Unternehmen modelliert verschiedene Klimaszenarien, z. B. einen Anstieg des Meeresspiegels um 1 Meter bis 2050 und eine Zunahme der Hurrikan-Intensität um 20 %. Die Analyse zeigt, dass im schlechtesten Fall 15 % des Portfoliowertes direkt durch physikalische Schäden oder Wertminderung aufgrund erhöhter Risikoprämien gefährdet sein könnten.

Schritt 4: Strategische Anpassung. Basierend auf dieser Analyse beschließt das Asset-Management-Unternehmen, seine Anlagestrategien anzupassen. Es beginnt, Immobilien in besonders gefährdeten Gebieten zu veräußern, investiert in die Nachrüstung bestehender Immobilien mit klimaresilienter Infrastruktur und konzentriert sich bei Neuinvestitionen auf weniger exponierte Regionen oder solche mit überlegenen Anpassungsmaßnahmen. Es fördert auch die Portfolio Diversifikation weg von geografisch konzentrierten Risiken.

Praktische Anwendungen

Physisches Risiko manifestiert sich in vielen Bereichen der Finanzwirtschaft und erfordert proaktive Maßnahmen.

• Bankwesen und Kreditvergabe: Kreditinstitute müssen das physische Risiko bei der Vergabe von Hypotheken und Unternehmenskrediten berücksichtigen. Immobilien, die einem hohen Risiko durch Überschwemmungen oder Waldbrände ausgesetzt sind, könnten einen höheren Ausfallrisiko aufweisen oder an Wert verlieren. Banken integrieren zunehmend die Bewertung des physischen Risikos in ihre Due Diligence und Stresstests, wie die ECB Guide on Climate-related and Environmental Risks für europäische Banken zeigt.
• Versicherung: Für Versicherer ist das physische Risiko das Kerngeschäft. Die Häufigke⁷, ⁸, ⁹it und Intensität von Naturkatastrophen beeinflusst direkt die Prämien, Rückversicherungsanforderungen und die Verfügbarkeit von Versicherungsschutz. Globale Rückversicherer wie Swiss Re veröffentlichen regelmäßig Berichte über die steigenden wirtschaftlichen Verluste durch Naturkatastrophen, die das Ausmaß des physischen Risikos unterstreichen.
• Investitionsmanagement: Investoren berücksichtigen zunehmend das physische Risiko bei der Bewertun⁶g von Unternehmen und Portfolios. Unternehmen mit Anlagen, die einem hohen physischen Risiko ausgesetzt sind, könnten niedrigere Bewertungen erhalten. Dies führt zu einem wachsenden Bedarf an Transparenz durch Nachhaltigkeitsberichterstattung.
• Infrastrukturplanung: Regierungen und Unternehmen müssen das physische Risiko bei der Planung und Finanzierung langfristiger Infrastrukturprojekte berücksichtigen, um die Widerstandsfähigkeit gegen zukünftige Klimaeinflüsse zu gewährleisten. Dies ist entscheidend für kritische Infrastruktur wie Energieversorgung, Transportnetze und Wasserwirtschaft.

Einschränkungen und Kritik

Obwohl die Bedeutung des physischen Risikos unbestreitbar ist, gibt es Herausforderungen bei seiner Quantifizierung und Integration in traditionelle Finanzmodelle. Eine zentrale Einschränkung ist die Unsicherheit bei Klimaprognosen, insbesondere auf lokaler Ebene und über längere Zeiträume. Klimamodelle sind komplex, und die genauen Auswirkungen zukünftiger Emissionen und Klimaveränderungen sind mit Unsicherheiten behaftet. Dies erschwert es Finanzinstituten, präzise Schätzungen der finanziellen Auswirkungen vorzunehmen.

Darüber hinaus mangelt es oft an granularen Daten. Um das physische Risiko eines Vermögenswerts oder einer Region genau zu bewerten, sind detaillierte Informationen über dessen Anfälligkeit und Exposition gegenüber spezifischen Klimagefahren erforderlich, die jedoch nicht immer verfügbar sind. Dies kann zu einer Abhängigkeit von Annahmen führen, die die Genauigkeit der Risikobewertungen beeinträchtigen können. Die Komplexität der Modellierung des Klimarisikos in Finanzinstituten wird als eine große Herausforderung angesehen.

Ein weiterer Kritikpunkt ist, dass die meisten traditionellen Finanzmodelle auf historischen Daten basieren. Der Klimawandel führt jedoc², ³, ⁴, ⁵h zu bisher unbekannten Extremereignissen und Mustern, was die Verlässlichkeit historischer Daten für die Vorhersage zukünftiger physischer Risiken mindert. Experten weisen darauf hin, dass die fehlenden Daten und die mangelnden Analysemöglichkeiten die Banken bei der Einschätzung ihrer Klimarisiken behindern. Daher erfordert die Bewertung des physischen Risikos einen zukunftsgerichteten Ansatz, der über traditionelle Methoden hinausgeht.

Physisch¹es Risiko vs. Operatives Risiko

Physisches Risiko und Operatives Risiko sind beides Kategorien des Risikomanagements, die sich jedoch auf unterschiedliche Arten von Bedrohungen konzentrieren.

Während das physische Risiko sich auf die materiellen Auswirkungen von Umweltveränderungen auf die Vermögenswerte und den Betrieb eines Unternehmens konzentriert (z.B. eine Überschwemmung, die eine Anlage beschädigt), bezieht sich das operative Risiko auf Verluste, die durch unzureichende oder fehlgeschlagene interne Prozesse, Personen und Systeme oder externe Ereignisse entstehen (z.B. ein Computervirus, der den Betrieb lahmlegt). Eine Überschwemmung, die durch ein physisches Risiko verursacht wird, kann wiederum zu einem operativen Risiko führen, wenn sie die Lieferketten unterbricht oder die Produktion stoppt. Die Unterscheidung liegt in der primären Ursache der Störung.

FAQs

F: Ist physisches Risiko dasselbe wie Klimarisiko?
A: Physisches Risiko ist eine Unterkategorie des Klimarisikos. Klimarisiko umfasst sowohl das physische Risiko als auch das Übergangsrisiko, das sich aus den gesellschaftlichen und wirtschaftlichen Anpassungen an den Klimawandel ergibt (z.B. neue Vorschriften oder Technologien).

F: Wie messen Unternehmen physisches Risiko?
A: Unternehmen nutzen zunehmend geografische Daten, Klimamodelle und Szenarioanalysen, um die Exposition ihrer Vermögenswerte gegenüber physischen Gefahren zu bewerten. Sie analysieren historische Daten zu Naturkatastrophen und prognostizieren potenzielle zukünftige Auswirkungen auf ihre Infrastruktur und ihren Betrieb, um eine umfassende Klimarisikobewertung zu erstellen.

F: Wer ist vom physischen Risiko am stärksten betroffen?
A: Branchen mit hohem Anlagevermögen und geografischer Exposition wie Immobilien, Landwirtschaft, Energieversorgung und Versicherungen sind besonders anfällig. Regionen, die extremen Wetterereignissen oder chronischen Klimaveränderungen ausgesetzt sind, wie Küstengebiete oder Trockenregionen, sind ebenfalls stark betroffen.

F: Welche Rolle spielen Regulierungsbehörden beim physischen Risiko?
A: Regulierungsbehörden wie Zentralbanken und Finanzaufsichtsbehörden fordern zunehmend von Finanzinstituten, das physische Risiko in ihre Risikomanagementrahmen und Offenlegungen zu integrieren, um die Stabilität des Finanzsystems zu gewährleisten. Dies beeinflusst die Unternehmensführung erheblich.