Prijs winstverhouding

Wat is de Prijs winstverhouding?

De prijs winstverhouding (P/W-verhouding), of Price-to-Earnings (P/E) ratio in het Engels, is een fundamentele waarderingsratio's die wordt gebruikt om de relatieve waarde van een bedrijf te beoordelen. Deze ratio helpt beleggers te bepalen of de aandelenkoers van een bedrijf redelijk, ondergewaardeerd of overgewaardeerd is in vergelijking met de winst die het genereert. Het is een van de meest gebruikte meetinstrumenten in aandelenanalyse en biedt inzicht in de verwachtingen van de markt ten aanzien van de toekomstige groei van een bedrijf. De P/W-verhouding wordt berekend door de huidige aandelenkoers te delen door de winst per aandeel (WPA) van het bedrijf.

Geschiedenis en Oorsprong

De concepten die ten grondslag liggen aan de prijs winstverhouding zijn al lang aanwezig in de financiële markten, maar de formalisering en brede acceptatie ervan als een cruciaal waarderingsinstrument worden vaak toegeschreven aan de pioniers van fundamentele analyse, zoals Benjamin Graham en David Dodd, in het begin van de 20e eeuw. Zij benadrukten het belang van het analyseren van de onderliggende financiële prestaties van een bedrijf bij het nemen van investeringsbeslissingen, in tegenstelling tot pure speculatie. Waardebeleggen, zoals gepropageerd door Graham, gebruikt de P/W-verhouding om ondergewaardeerde bedrijven te identificeren. Gedurende de 20e eeuw werd de P/W-verhouding steeds meer een standaardmaatstaf, en economen zoals Robert Shiller hebben uitgebreid onderzoek gedaan naar historische P/W-verhoudingen van de algehele markt om marktwaarderingen en bubbels te analyseren. Shiller's werk, vaak beschikbaar via academische platforms, toont de langetermijntrends van de P/W-verhouding en de relatie met toekomstige rendementen.

⁵## Belangrijkste leerpunten

• De prijs winstverhouding (P/W-verhouding) is een waarderingsmaatstaf die de huidige aandelenkoers van een bedrijf relateert aan de winst per aandeel.
• Een hoge P/W-verhouding kan duiden op hoge groeiverwachtingen of een overwaardering, terwijl een lage P/W-verhouding kan duiden op een onderwaardering of stagnatie.
• De P/W-verhouding moet altijd worden vergeleken binnen dezelfde sector of met historische gemiddelden van het bedrijf zelf.
• Negatieve winsten resulteren in een niet-interpreteerbare of negatieve P/W-verhouding, waardoor deze onbruikbaar wordt.
• De kwaliteit van de winsten en boekhoudkundige praktijken kunnen de betrouwbaarheid van de P/W-verhouding beïnvloeden.

Formule en Berekening

De prijs winstverhouding wordt berekend met een eenvoudige formule:

Hierbij geldt:

• Huidige aandelenkoers: De huidige marktprijs van één aandeel van het bedrijf. Dit weerspiegelt de marktkapitalisatie per aandeel.
• Winst per aandeel (WPA): De netto winst van het bedrijf, gedeeld door het aantal uitstaande aandelen. Dit is doorgaans de winst over de afgelopen 12 maanden (Twaalf Maanden Voortschrijdend, TTM) of de verwachte winst voor de komende 12 maanden (Forward WPA).

De Prijs winstverhouding interpreteren

De interpretatie van de P/W-verhouding is contextafhankelijk. Een hoge P/W-verhouding impliceert dat beleggers bereid zijn een hogere prijs te betalen voor elke euro winst. Dit kan duiden op optimisme over de toekomstige duurzame groei van het bedrijf, vooral bij groeibedrijven. Echter, een uitzonderlijk hoge P/W kan ook suggereren dat het aandeel overgewaardeerd is.

Omgekeerd kan een lage P/W-verhouding betekenen dat het aandeel ondergewaardeerd is, of dat de markt lage groeiverwachtingen heeft of zelfs een daling van de winst verwacht. Sectoren met stabiele, volwassen bedrijven, zoals nutsbedrijven of kapitaalintensieve bedrijven, hebben vaak lagere P/W-verhoudingen dan technologie- of biotechnologiebedrijven. De P/W-verhouding moet ook worden geanalyseerd in het licht van economische cycli, omdat recessies de winsten kunnen drukken en de P/W kunnen beïnvloeden.

Hypothetisch voorbeeld

Stel, bedrijf Alpha heeft een huidige aandelenkoers van €50 en een winst per aandeel (WPA) van €2,50 over de afgelopen twaalf maanden.
De P/W-verhouding voor bedrijf Alpha is:

Dit betekent dat beleggers €20 betalen voor elke euro winst die bedrijf Alpha genereert.

Bedrijf Beta heeft daarentegen een aandelenkoers van €75 en een WPA van €5,00.
De P/W-verhouding voor bedrijf Beta is:

Op basis van alleen de P/W-verhouding lijkt bedrijf Beta aantrekkelijker gewaardeerd dan bedrijf Alpha, aangezien beleggers er minder voor elke euro winst betalen. Echter, dit is slechts één metric, en men moet ook kijken naar de verwachte rendement en de dividend van elk bedrijf.

Praktische Toepassingen

De prijs winstverhouding is een essentieel hulpmiddel in diverse financiële analyses:

• Vergelijking van bedrijven: Beleggers gebruiken de P/W-verhouding om bedrijven binnen dezelfde sector of industrie te vergelijken. Een bedrijf met een significant hogere P/W dan zijn concurrenten kan overgewaardeerd zijn, tenzij er duidelijke redenen zijn voor hogere groeiverwachtingen.
• Historische analyse: Het vergelijken van de huidige P/W-verhouding van een bedrijf met zijn eigen historische gemiddelde kan inzicht geven in de huidige waardering ten opzichte van het verleden.
• Marktanalyse: De gemiddelde P/W-verhouding van een brede marktindex, zoals de S&P 500, wordt door financiële nieuwsbronnen zoals Reuters regelmatig gerapporteerd om de algehele marktwaardering te peilen., Dit kan helpen beoordelen ⁴o³f de markt in het algemeen hoog of laag gewaardeerd is.
• Screening van aandelen: Veel beleggers gebruiken P/W-filters om potentiële beleggingskansen te identificeren, zoekend naar bedrijven met P/W-verhoudingen die lager zijn dan hun sectorgenoten of het marktgemiddelde.

Beperkingen en Kritiek

Hoewel de prijs winstverhouding veel wordt gebruikt, heeft deze aanzienlijke beperkingen:

• Negatieve winsten: Als een bedrijf verlies lijdt, is de winst per aandeel negatief, waardoor de P/W-verhouding negatief of onbruikbaar wordt. Dit maakt de ratio ongeschikt voor startende, snelgroeiende bedrijven die nog geen winst maken of voor bedrijven in een herstructurering.
• Verschillen in boekhou²ding: Bedrijven kunnen verschillende boekhoudkundige methoden toepassen, waardoor de winstcijfers kunnen worden beïnvloed. Dit maakt een directe vergelijking van P/W-verhoudingen tussen bedrijven moeilijk zonder de onderliggende financiële overzichten grondig te begrijpen. De U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) benadrukt het belang van het begrijpen van de kwaliteit van omzet en gerapporteerde winsten.
• Winstvolatiliteit: De ¹winsten van een bedrijf kunnen volatiel zijn, beïnvloed door eenmalige gebeurtenissen of volatiliteit in de markt, wat leidt tot een misleidende P/W-verhouding die geen representatief beeld geeft van de duurzame winstgevendheid.
• Negeert schuld: De P/W-verhouding houdt geen rekening met de schuldenlast van een bedrijf. Twee bedrijven met dezelfde P/W kunnen aanzienlijk verschillende risicoprofielen hebben als het ene bedrijf veel meer schuld heeft dan het andere, wat de liquiditeit kan beïnvloeden.

Prijs winstverhouding vs. PEG ratio

De prijs winstverhouding wordt vaak vergeleken met de PEG ratio (Price/Earnings to Growth ratio), een waarderingsmaatstaf die de P/W-verhouding relateert aan de verwachte winstgroei. De belangrijkste kritiek op de standaard P/W-verhouding is dat deze geen rekening houdt met de groei van de winst. Een bedrijf met een hoge P/W-verhouding kan nog steeds aantrekkelijk zijn als de verwachte winstgroei hoog is.

De PEG ratio pakt dit aan door de P/W-verhouding te delen door de jaarlijkse winstgroeivoet van het bedrijf. Een PEG ratio van 1 wordt over het algemeen als een eerlijke waardering beschouwd, waarbij de P/W-verhouding in lijn is met de verwachte groei. Een PEG ratio onder 1 kan duiden op een onderwaardering, terwijl een PEG ratio boven 1 kan wijzen op een overwaardering, gezien de groeivoet. De PEG ratio biedt een completer beeld dan alleen de P/W-verhouding, met name voor groeibedrijven.

Veelgestelde vragen

Wat is een goede prijs winstverhouding?

Er bestaat geen universeel "goede" P/W-verhouding; wat als goed wordt beschouwd, hangt af van de sector, de groeivooruitzichten van het bedrijf, de economische cycli en de rentestand. Over het algemeen zullen snelgroeiende bedrijven in een groei-industrie een hogere P/W-verhouding hebben dan volwassen bedrijven in een stabiele sector. Een lage P/W kan een koopje zijn, maar het kan ook een waarschuwing zijn voor problemen.

Waarom is de winst per aandeel belangrijk voor de P/W-verhouding?

De winst per aandeel (WPA) is de noemer van de P/W-formule en vertegenwoordigt de winstgevendheid van een bedrijf op basis van een enkel aandeel. Een accurate WPA is cruciaal voor een zinvolle P/W-berekening. Een stijgende WPA kan een daling van de P/W-verhouding veroorzaken (als de prijs constant blijft), wat duidt op een verbeterde waardering.

Hoe beïnvloedt de markt de P/W-verhouding van een bedrijf?

De algehele marktsentiment en bredere economische omstandigheden kunnen de P/W-verhouding van individuele bedrijven beïnvloeden. In een bullmarkt, waar beleggers optimistischer zijn, stijgen de aandelenkoersen vaak sneller dan de winsten, wat resulteert in hogere P/W-verhoudingen voor de meeste bedrijven. Omgekeerd kunnen P/W-verhoudingen dalen tijdens bearmarkten. Aandelenanalyse kijkt daarom vaak naar zowel bedrijfsspecifieke factoren als bredere markttrends.