Rating di credito

What Is Rating di credito?

Il rating di credito è un'opinione indipendente e basata su un'analisi approfondita sulla capacità di un emittente di onorare i propri obblighi finanziari e sulla probabilità di default su un particolare debito o su tutti gli obblighi finanziari. Questo giudizio è espresso sotto forma di simboli alfanumerici (ad esempio, AAA, BBB-, C) da agenzie di rating specializzate. Il rating di credito si inserisce nella categoria più ampia della finanza aziendale e bancaria, ma ha implicazioni significative anche per i mercati obbligazionari e gli investitori. Fornisce agli investitori una valutazione standardizzata del rischio di credito associato a un'entità, che sia un'azienda, un governo o un'entità di finanza strutturata.

History and Origin

Le origini del sistema di rating di credito risalgono al XIX secolo negli Stati Uniti, quando Henry Varnum Poor iniziò a pubblicare informazioni finanziarie sulle ferrovie nel 1860, evolvendosi poi in Standard & Poor's. Successivamente, John Moody fondò Moody's Investors Service nel 1909, iniziando a valutare le obbligazioni. Inizialmente, questi servizi erano rivolti agli investitori, che pagavano per accedere alle valutazioni. Tuttavia, nel corso del tempo, il modello di business si è spostato verso il modello "issuer-pay", dove l'emittente del debito paga l'agenzia di rating per la valutazione. Questa evoluzione ha coinciso con l'aumento della complessità dei mercati finanziari e la crescente necessità di valutazioni affidabili per un pubblico più ampio di investitori. Il ruolo delle agenzie di rating è stato ulteriormente formalizzato negli Stati Uniti a partire dal 1975, con l'introduzione della designazione di Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) da parte della Securities and Exchange Commission (SEC), che ha conferito a specifiche agenzie un riconoscimento normativo. Il coinvolgimento della regolamentazione finanziaria ha contribuito a consolidare la posizione delle agenzie di rating al centro del processo di informazione sulle obbligazioni.

Key Takea²ways

• Il rating di credito è un giudizio indipendente sulla capacità di un'entità di ripagare il proprio debito.
• È espresso da agenzie di rating attraverso scale alfanumeriche che indicano diversi livelli di rischio.
• Influenza il tasso di interesse che un emittente deve pagare per prendere in prestito denaro.
• Le agenzie di rating svolgono un ruolo cruciale nei mercati finanziari fornendo trasparenza e facilitando le decisioni di investimento.
• I rating di credito sono soggetti a revisioni periodiche e possono essere modificati in base ai cambiamenti delle condizioni finanziarie e macroeconomiche.

Interpreting the Rating di credito

L'interpretazione del rating di credito è fondamentale per gli investitori e per il mercato in generale. Le agenzie di rating utilizzano scale diverse, ma generalmente seguono una logica simile: le lettere più vicine all'inizio dell'alfabeto (ad esempio, AAA, AA, A) indicano un rischio di default molto basso e un'elevata capacità di onorare gli obblighi finanziari. Queste sono considerate le categorie di "investment grade". Man mano che si scende nella scala (ad esempio, BBB-, BB+, C, D), il rischio percepito aumenta. I rating inferiori a un certo livello (spesso BB+ o Ba1) sono considerati "non-investment grade" o "speculativi", indicando una maggiore probabilità di default.

Per esempio, un rating AAA da parte di un'agenzia indica che l'emittente ha una capacità estremamente forte di soddisfare i suoi impegni finanziari. Al contrario, un rating D significa che l'emittente è già in default o è probabile che lo sia a breve. Gli investitori utilizzano queste valutazioni per prendere decisioni informate sui propri investimenti, valutando il compromesso tra rischio e rendimento. Un rating più elevato tende a tradursi in un costo del debito inferiore per l'emittente, poiché gli investitori richiedono un rendimento minore per un rischio percepito più basso.

Hypothetical Example

Consideriamo un'azienda ipotetica, "Alpha Corp.", che intende emettere nuove obbligazioni per finanziare l'espansione. Prima di emettere le obbligazioni sul mercato, Alpha Corp. si rivolge a un'agenzia di rating per ottenere un rating di credito. L'agenzia esamina i rendiconti finanziari di Alpha Corp., il suo bilancio, il flusso di cassa, la posizione debitoria esistente, le prospettive di settore e l'ambiente macroeconomico.

Supponiamo che l'agenzia assegni ad Alpha Corp. un rating di "A-". Questo rating indica che l'azienda ha una forte capacità di soddisfare i suoi obblighi finanziari, sebbene sia leggermente più sensibile a condizioni economiche avverse rispetto a un'azienda con rating "AA" o "AAA". Sulla base di questo rating "A-", gli investitori del mercato obbligazionario saranno disposti ad acquistare le obbligazioni di Alpha Corp., richiedendo un tasso di interesse che riflette il livello di rischio associato a un rating "A-". Se il rating fosse stato "BBB-", gli investitori avrebbero richiesto un tasso più elevato per compensare il rischio aggiuntivo, mentre un rating "AAA" avrebbe permesso ad Alpha Corp. di ottenere finanziamenti a un costo significativamente inferiore.

Practical Applications

Il rating di credito ha diverse applicazioni pratiche e pervasive nel mondo della finanza aziendale e dei mercati dei capitali:

• Emissioni di Debito: Le aziende e i governi che intendono emettere obbligazioni o titoli di stato si affidano ai rating di credito per attrarre investitori e determinare i tassi di interesse. Un rating elevato può ridurre significativamente il costo del finanziamento.
• Decisioni di Investimento: Gli investitori istituzionali e individuali utilizzano i rating per valutare il rischio di credito di un'obbligazione o di un altro strumento di debito prima di investirvi. Molti fondi, ad esempio, hanno mandati che limitano gli investimenti a titoli con un determinato rating minimo.
• Regolamentazione Bancaria: Le banche utilizzano i rating di credito per calcolare i requisiti patrimoniali e per la gestione del rischio. Le normative spesso collegano i requisiti di capitale bancario al rischio associato ai titoli detenuti, che è in parte determinato dai rating.
• Valutazione del Debito pubblico: I rating sovrani, attribuiti ai paesi, influenzano la loro capacità di accedere ai mercati internazionali del debito e il costo del loro indebitamento. Le metodologie di rating sovrano esaminano fattori come le condizioni macroeconomiche, le finanze pubbliche e la stabilità politica. Fitch Ratings fornisce criteri dettagliati per le valutazioni sovrane.
• Pricing di Prodotti Finanziari: I rating sono integrati nel pricing di vari prodotti finanziari complessi, come i mutui cartolarizzati e altre obbligazioni strutturate, sebbene il loro ruolo in talune crisi abbia sollevato interrogativi.

Limitations and Criticisms

Nonostante il loro ruolo centrale nei mercati finanziari, i rating di credito non sono esenti da limitazioni e critiche. Una delle principali preoccupazioni riguarda i potenziali conflitti di interesse derivanti dal modello "issuer-pay", dove l'emittente paga l'agenzia per la valutazione. Questo può creare un incentivo per le agenzie a emettere rating più favorevoli per mantenere i clienti.

Un'altra critica significativa è emersa durante la crisi finanziaria globale del 2008, quando molte obbligazioni strutturate, in particolare quelle legate ai mutui subprime, che avevano ricevuto i rating più elevati (come AAA), hanno subito svalutazioni massicce, contribuendo al rischio sistemico del sistema finanziario. Questo ha sollevato interrogativi sulla metodologia e sulla tempestività delle agenzie nel riflettere i cambiamenti nel rischio di credito. A seguito della crisi, sono state introdotte nuove normative, come il Dodd-Frank Act negli Stati Uniti, che mirano a migliorare la supervisione delle agenzie di rating e a mitigare i conflitti di interesse, ad esempio attraverso la supervisione da parte della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, che registra e supervisiona le Nationally Recognized Statistical Rating Organizations (NRSROs). Alcuni sostengono che, nonostante gli sf¹orzi normativi, la dipendenza eccessiva dai rating possa comunque distorcere il comportamento degli investitori e del mercato.

Rating di credito vs. Punteggio di credito

Sebbene entrambi valutino la solvibilità, il rating di credito e il punteggio di credito si riferiscono a contesti e metodologie differenti.

La confusione tra i due termini nasce dal fatto che entrambi sono strumenti di valutazione del rischio di credito. Tuttavia, un rating di credito è una valutazione più complessa e su misura per entità più grandi e per emissioni di debito specifiche, mentre un punteggio di credito è una metrica standardizzata e automatizzata utilizzata principalmente per il credito al consumo.

FAQs

Chi assegna il rating di credito?

Il rating di credito è assegnato da agenzie di rating specializzate e indipendenti, le più note delle quali sono Moody's, Standard & Poor's (S&P) e Fitch Ratings.

Cosa significa un rating di credito elevato?

Un rating di credito elevato (ad esempio, AAA o AA) indica che l'emittente ha un rischio di default molto basso e una forte capacità di soddisfare i propri obblighi finanziari. Questo di solito si traduce in un costo di indebitamento inferiore per l'emittente.

Il rating di credito può cambiare?

Sì, il rating di credito non è statico. Le agenzie di rating rivedono costantemente le proprie valutazioni e possono modificarle in base a cambiamenti nelle condizioni finanziarie dell'emittente, nell'ambiente economico o nelle prospettive di settore. Un cambiamento può essere un upgrade (miglioramento) o un downgrade (peggioramento).

Perché il rating di credito è importante per gli investitori?

Il rating di credito è cruciale per gli investitori perché fornisce una valutazione sintetica del rischio di credito associato a un'obbligazione o a un altro strumento di debito. Aiuta gli investitori a prendere decisioni informate, a bilanciare il rischio e il potenziale rendimento e a rispettare i propri mandati di investimento.

Le agenzie di rating sono sempre affidabili?

Le agenzie di rating sono professionisti dell'analisi finanziaria, ma la loro affidabilità è stata oggetto di dibattito, soprattutto dopo la crisi finanziaria del 2008. Sebbene svolgano un ruolo importante, è consigliabile per gli investitori condurre la propria due diligence e non basarsi esclusivamente sui rating.