Groeibelegging

Wat is Groeibelegging?

Groeibelegging is een beleggingsstrategie waarbij beleggers zich richten op bedrijven waarvan de omzet en winst naar verwachting sneller zullen groeien dan het gemiddelde van de aandelenmarkt of de bedrijfstak. Deze bedrijven bevinden zich vaak in een vroege groeifase of opereren in snelgroeiende sectoren, en ze herinvesteren hun cashflow doorgaans in het bedrijf om verdere bedrijfsgroei te stimuleren. Het primaire doel van groeibelegging is het realiseren van aanzienlijke kapitaalwinst door de stijging van de aandelenkoers, in plaats van inkomsten uit dividend.

Geschiedenis en Oorsprong

De concepten die ten grondslag liggen aan groeibelegging vinden hun wortels in het begin van de 20e eeuw, toen beleggers steeds meer gingen zoeken naar bedrijven met een aanzienlijk expansiepotentieel, naast bedrijven met stabiele inkomsten. Thomas Rowe Price Jr. wordt vaak beschouwd als de "vader van groeibelegging" vanwege zijn inspanningen om deze beleggingsstijl te definiëren en te promoten, met de oprichting van het T. Rowe Price Growth Stock Fund in 1950.⁹

In de jaren 60 en begin jaren 70 kwam groeibelegging prominent naar voren, deels door de opkomst van de zogenaamde "Nifty Fifty" in de Verenigde Staten. Dit was een informele groep van ongeveer vijftig grote, ogenschijnlijk stabiele aandelen op de New York Stock Exchange die werden gezien als solide groei-aandelen en die in de jaren 70 een sterke stijging van de beurs aanwakkerden. Beleggers betaalden destijds buitengewoon hoge prijs-winstverhoudingen voor deze aandelen, uit optimisme over hun toekomstige omzetgroei en bestendigheid. De daaropvolgende neergang in de vroege jaren 80 diende echter als een herinnering aan de risico's die gepaard gaan met het negeren van fundamentele waarderingsindicatoren, een fenomeen dat later werd herbezocht in studies zoals "The Nifty Fifty Revisited" van de Federal Reserve Bank of San Francisco.⁷, ⁸

Belangrijkste Punten

• Groeibelegging richt zich op bedrijven met een bovengemiddeld groeipotentieel voor omzet en winst.
• Groeibeleggers zijn primair geïnteresseerd in kapitaalwinst door koersstijgingen.
• Deze strategie omvat doorgaans het investeren in jonge of innovatieve bedrijven in snel evoluerende sectoren.
• Groeiaandelen keren vaak geen of weinig dividend uit, omdat winsten worden herinvesteerd in het bedrijf.
• De waardering van groeiaandelen kan hoger zijn dan die van andere aandelen, gebaseerd op toekomstige verwachtingen.

Formule en Berekening

Groeibelegging omvat geen vaste formule zoals bij sommige andere beleggingsstijlen, omdat het meer gebaseerd is op kwalitatieve beoordelingen en toekomstverwachtingen dan op strikte kwantitatieve berekeningen van intrinsieke waarde. Beleggers in deze categorie kijken echter vaak naar de groeipercentage van de winst per aandeel (WPA) of de omzetgroei.

Een veelgebruikte ratio die door sommige groeibeleggers wordt toegepast om groei en waardering in overweging te nemen, is de Price/Earnings to Growth (PEG) ratio, populair gemaakt door Peter Lynch.

De formule voor de PEG-ratio is als volgt:

Hierin geldt:

• De Prijs/Winstverhouding (P/W) is de huidige aandelenkoers gedeeld door de winst per aandeel van de afgelopen twaalf maanden.
• Het Winstgroeipercentage is de verwachte jaarlijkse winstgroei van het bedrijf, uitgedrukt als een geheel getal (bijvoorbeeld 20 voor 20% groei).

Een lagere PEG-ratio kan duiden op een aantrekkelijkere belegging, wat suggereert dat de markt de groei van het bedrijf mogelijk onderwaardeert.

Het Interpreteren van Groeibelegging

Beleggers die Groeibelegging toepassen, interpreteren bedrijven voornamelijk aan de hand van hun potentieel voor toekomstige expansie. Ze zoeken naar indicatoren zoals consistente omzetgroei, stijgende winstmarges en een sterk concurrentievoordeel. Een cruciaal aspect van deze interpretatie is het geloof dat, hoewel de aandelenkoers van een groeibedrijf momenteel hoog kan zijn in verhouding tot de huidige winst of activa, de verwachte snelle groei deze hogere waardering op termijn zal rechtvaardigen en overtreffen.

Groeibeleggers richten zich vaak op bedrijven met innovatieve producten of diensten, sterke managementteams en aanzienlijke marktkansen. Ze bestuderen trends in de economische cyclus en technologische vooruitgang die de groeipercentage van een bedrijf kunnen beïnvloeden. De interpretatie is minder gericht op de huidige "koopjes" en meer op het "winnen" van de toekomstige markt. Het is essentieel voor groeibeleggers om een goed begrip te hebben van de sector waarin het bedrijf opereert en de drijfveren achter de verwachte groei.

Hypothetisch Voorbeeld

Stel dat een belegger, geïnteresseerd in groeibelegging, onderzoek doet naar 'TechInnovate B.V.', een jong softwarebedrijf dat gespecialiseerd is in kunstmatige intelligentie voor de gezondheidszorg. Het bedrijf heeft recentelijk een revolutionair diagnostisch hulpmiddel gelanceerd.

1. Analyse van groei: De belegger merkt op dat TechInnovate B.V. de afgelopen drie jaar een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van 40% heeft laten zien, terwijl de branche slechts 10% groeide. Analistenprojecties voorspellen een Winst per Aandeel (WPA) groeipercentage van 30% voor de komende vijf jaar.
2. Waardering: De huidige aandelenkoers is €100 en de WPA is €2, wat resulteert in een prijs-winstverhouding van 50. Dit is aanzienlijk hoger dan het sectorgemiddelde van 20.
3. Toekomstvisie: Ondanks de hoge waardering, gelooft de belegger dat het innovatieve product van TechInnovate B.V. en de groeiende vraag in de gezondheidszorgmarkt de omzet en winst in de toekomst exponentieel zullen stuwen. De belegger is bereid een hogere prijs te betalen voor dit potentieel.
4. Beslissing: Op basis van deze analyse besluit de belegger een positie in TechInnovate B.V. op te nemen in zijn beleggingsportefeuille, in de verwachting dat de intrinsieke waarde van het bedrijf in de toekomst aanzienlijk zal toenemen als gevolg van de sterke groei.

Praktische Toepassingen

Groeibelegging manifesteert zich op verschillende manieren in de financiële markten en bij beleggingsplanning:

• Technologie en Innovatie: Veel groeibeleggers richten zich op de technologiesector, waar disruptieve innovaties en snelle adoptie kunnen leiden tot spectaculaire omzetgroei. Voorbeelden zijn bedrijven in software, kunstmatige intelligentie en biotechnologie.
• Opkomende Markten: Groeibelegging kan ook worden toegepast op opkomende markten, waar hele economieën en consumentenmarkten zich in een snelle expansiefase bevinden, wat kansen biedt voor bedrijven die daarop inspelen.
• Sectorexposure: Beleggers kunnen exchange-traded funds (ETF's) of beleggingsfondsen gebruiken die specifiek gericht zijn op groei-sectoren of thema's met hoog groeipotentieel, om op die manier te profiteren van brede trends in bedrijfsgroei.
• Invloed van Rentevoeten: De prestaties van groeiaandelen kunnen gevoelig zijn voor veranderingen in rentevoeten. Hogere rentetarieven kunnen de toekomstige verwachte winsten van groeibedrijven, die verder in de toekomst liggen, verlagen en daardoor hun waardering onder druk zetten. De Federal Reserve Bank of San Francisco heeft hier onderzoek naar gedaan in hun artikel "Growth Stocks and Interest Rates".
• Du⁵, ⁶e Diligence: Voordat beleggers zich richten op groeibelegging, is uitgebreide analyse van bedrijfsmodellen, concurrentielandschappen en het management van essentieel belang om de duurzaamheid van de verwachte groei te beoordelen. Publieke bedrijven moeten informatie verstrekken via SEC-aanvragen, inclusief gedetailleerde risicofactoren die het bedrijf kan tegenkomen.

Bepe³, ⁴rkingen en Kritiek

Hoewel groeibelegging het potentieel biedt voor aanzienlijke rendementen, zijn er ook duidelijke beperkingen en kritiekpunten:

• Hoge Volatiliteit: Groeiaandelen kunnen zeer volatiliteit zijn. Hun prijzen zijn vaak gebaseerd op hoge verwachtingen, en elke afwijking van deze verwachtingen kan leiden tot scherpe koersdalingen. Zelfs een vertraging van de groei, hoe gering ook, kan de markt ontevreden stellen.
• Overwaardering: Groeiaandelen worden vaak verhandeld tegen hoge prijs-winstverhoudingen, wat het risico op overwaardering met zich meebrengt. Dit betekent dat beleggers al een aanzienlijk deel van de toekomstige groei in de huidige prijs hebben ingecalculeerd. Als die groei niet wordt waargemaakt, kan het leiden tot aanzienlijke verliezen.
• Rendement op Lange Termijn: Sommige studies en analyses hebben betoogd dat waardebedrijven op de zeer lange termijn superieure rendementen hebben behaald ten opzichte van groeibedrijven, zelfs als rekening wordt gehouden met perioden van sterke groei voor laatstgenoemden. Dit wordt onder meer besproken in analyses zoals die van Morningstar, getiteld "Why Value Investing Has Outperformed Growth Investing". Dergelij²ke artikelen benadrukken dat periodes van groei-uitprestatie vaak afgewisseld worden met periodes waarin waardebelegging beter presteert.
• Gevoeligheid voor Rentevoeten en Inflatie: Groeiaandelen zijn doorgaans gevoeliger voor veranderingen in rentevoeten en inflatie. Hogere rentetarieven kunnen de contante waarde van toekomstige winsten verlagen, waardoor deze bedrijven minder aantrekkelijk worden.

Groeibelegging vs. Waardebelegging

Groeibelegging en waardebelegging zijn twee fundamenteel verschillende beleggingsstrategieen die vaak tegenover elkaar worden gesteld. Hoewel beide gericht zijn op het genereren van rendement voor de belegger, verschillen ze aanzienlijk in hun benadering en focus.

De verwarring tussen de twee ontstaat soms omdat succesvolle waardebedrijven uiteindelijk ook groei kunnen ervaren nadat hun waarde is erkend door de markt, en sommige groeibedrijven kunnen op een bepaald moment "volwassen" worden en meer eigenschappen van waardebedrijven krijgen. Sommige beleggers combineren de twee in een strategie die "Growth at a Reasonable Price" (GARP) wordt genoemd, waarbij ze streven naar groei tegen een redelijke waardering.

Veelg¹estelde Vragen

Wat zijn de typische kenmerken van een groeiaandeel?

Een groeiaandeel is doorgaans afkomstig van een bedrijf dat sneller groeit dan het bredere economische gemiddelde. Deze bedrijven herinvesteren hun winst vaak om de omzetgroei te versnellen en zullen zelden dividend uitkeren. Ze opereren vaak in relatief nieuwe of snel evoluerende sectoren en kunnen een hoge prijs-winstverhouding hebben, omdat beleggers bereid zijn meer te betalen voor het toekomstige winstpotentieel.

Is groeibelegging geschikt voor elke belegger?

Niet elke belegger heeft hetzelfde risicoprofiel of dezelfde beleggingsdoelstellingen. Groeibelegging kan aanzienlijke risico en volatiliteit met zich meebrengen, waardoor het meer geschikt is voor beleggers met een hogere risicotolerantie en een langere beleggingshorizon die zich richten op kapitaalwinst. Voor beleggers die op zoek zijn naar stabielere inkomsten of vermogensbehoud, kan waardebelegging of een meer evenwichtige benadering met diversificatie geschikter zijn.

Hoe beïnvloeden macro-economische factoren groeibelegging?

Groeibelegging kan gevoelig zijn voor macro-economische factoren. Hogere rentevoeten kunnen een negatieve impact hebben op groeiaandelen, omdat ze de contante waarde van toekomstige verwachte winsten verlagen. Inflatie kan ook nadelig zijn als de kosten sneller stijgen dan de omzet, wat de winstgevendheid van snelgroeiende bedrijven kan aantasten. Daarnaast kunnen veranderingen in de economische cyclus de vraag naar de producten en diensten van groeibedrijven beïnvloeden.