Ueberbewertete aktie

Was ist eine Überbewertete Aktie?

Eine überbewertete Aktie liegt vor, wenn der aktuelle Marktpreis eines Unternehmenswerts signifikant über seinem Inneren Wert liegt. Dieser Zustand wird in der Regel durch eine Fundamentalanalyse ermittelt, einem Ansatz der Aktienbewertung, der die finanzielle Gesundheit und das Potenzial eines Unternehmens bewertet. Anleger könnten eine überbewertete Aktie kaufen, weil sie übermäßige Erwartungen an das zukünftige Wachstum hegen oder unter dem Einfluss von Markteuphorie stehen.

Der innere Wert einer Aktie wird nicht direkt an der Börse bestimmt, sondern leitet sich aus den zugrunde liegenden finanziellen Kennzahlen des Unternehmens ab, wie z.B. seinen Einnahmen, Gewinnen, Vermögenswerten und Zukunftsaussichten. Wenn der Marktpreis einer Aktie diese Fundamentaldaten stark überschreitet, wird sie als überbewertete Aktie angesehen. Dies deutet darauf hin, dass die aktuelle Bewertung des Unternehmens möglicherweise nicht nachhaltig ist und ein hohes Risikomanagement für Investoren birgt, die sie zu diesem Preis erwerben.

Geschichte und Ursprung

Das Konzept der überbewerteten Aktie ist untrennbar mit der Geschichte der Finanzmärkte und dem Aufkommen der Aktienbewertung verbunden. Schon früh in der Geschichte der Börsen, wie beispielsweise während der niederländischen Tulpenmanie im 17. Jahrhundert oder der South Sea Bubble im 18. Jahrhundert, gab es Perioden, in denen die Preise von Vermögenswerten weit über ihren intrinsischen Wert stiegen, nur um anschließend drastisch zu fallen. Diese historischen "Blasen" sind prominente Beispiele für das Phänomen der Überbewertung und die daraus resultierenden Marktkorrekturen.

Finanzökonomen und Investoren wie Benjamin Graham, der oft als Vater des Value Investing bezeichnet wird, prägten im 20. Jahrhundert die Methodik, den inneren Wert einer Aktie systematisch zu bestimmen, um übermäßige Spekulation zu vermeiden. Solche Methoden halfen dabei, zu erkennen, wann die Marktpreise eines Unternehmens – getrieben durch irrationalen Überschwang oder überzogene Wachstumserwartungen – von der wirtschaftlichen Realität abweichen. Ein Überblick über historische "Blasen" zeigt, wie wiederholt überzogene Marktbewertungen auftraten, oft gefolgt von erheblichen Rückgängen, die Anleger große Verluste erleiden ließen.

Wichtige Erkenntnisse

• Eine überbewer⁴tete Aktie weist einen Marktpreis auf, der über ihrem fundamentalen, intrinsischen Wert liegt.
• Die Identifizierung erfolgt durch die Analyse von Finanzkennzahlen und die Anwendung von Aktienbewertungsmodellen.
• Überbewertungen können auf überzogenen Erwartungen an zukünftiges Wachstum oder Marktstimmung beruhen.
• Der Kauf einer überbewerteten Aktie birgt das Risiko erheblicher Verluste bei einer Marktkorrektur.
• Der Begriff ist zentral für Anlagestrategien, die auf Value Investing basieren, und kann vor irrationaler Euphorie schützen.

Formel und Berechnung

Während es keine einzelne "Formel" für eine überbewertete Aktie gibt, wird ihr Status typischerweise durch den Vergleich des aktuellen Marktpreises pro Aktie mit einem geschätzten Inneren Wert ermittelt. Der innere Wert selbst kann mit verschiedenen Aktienbewertungsmodellen berechnet werden. Hier sind einige gängige Ansätze und Kennzahlen, die zur Identifizierung einer potenziell überbewerteten Aktie herangezogen werden:

1. Discounted Cash Flow (DCF) Modell:
Dieses Modell schätzt den Wert eines Unternehmens auf der Grundlage seiner erwarteten zukünftigen Cashflows, die auf ihren Barwert abgezinst werden.

Dabei ist:

• (FCF_t) = Freier Cashflow in Periode (t)
• (r) = Abzinsungsfaktor (z.B. Weighted Average Cost of Capital, WACC)
• (n) = Anzahl der prognostizierten Perioden
• (TV) = Terminal Value (Barwert aller Cashflows nach Periode (n))

Wenn der Marktpreis pro Aktie signifikant über dem aus diesem Modell resultierenden inneren Wert liegt, könnte die Aktie überbewertet sein.

2. Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV oder P/E-Verhältnis):
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E-Verhältnis) vergleicht den aktuellen Aktienkurs mit dem Gewinn pro Aktie (EPS) des Unternehmens.

Ein ungewöhnlich hohes P/E-Verhältnis im Vergleich zu historischen Werten des Unternehmens, dem Branchendurchschnitt oder der Konkurrenz kann auf eine überbewertete Aktie hindeuten, insbesondere wenn das zugrunde liegende Gewinnwachstum dies nicht rechtfertigt.

3. Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV oder P/B-Verhältnis):
Dieses Verhältnis vergleicht den Aktienkurs mit dem Buchwert pro Aktie.

Ein sehr hohes P/B-Verhältnis kann darauf hindeuten, dass der Markt den Vermögenswerten des Unternehmens einen Wert zuschreibt, der nicht durch ihre Bilanz widerspiegelt wird, was auf eine potenzielle Überbewertung hindeuten kann.

Interpretation der Überbewerteten Aktie

Die Interpretation einer überbewerteten Aktie ist entscheidend für fundierte Anlageentscheidungen. Eine Aktie wird als überbewertet angesehen, wenn ihr Marktpreis die Erwartungen an zukünftiges Wachstum und Rentabilität in einem Maße widerspiegelt, das nach einer fundierten Aktienbewertung nicht gerechtfertigt ist. Dies bedeutet nicht unbedingt, dass der Preis sofort fallen wird, aber es weist auf ein erhöhtes Risiko und potenziell begrenzte Aufwärtsperspektiven hin.

Anleger, die den Grundsätzen der Fundamentalanalyse folgen, nutzen Bewertungskennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E) oder das Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B), um den aktuellen Marktpreis im Verhältnis zu den inneren Werten des Unternehmens zu beurteilen. Wenn beispielsweise das P/E-Verhältnis einer Aktie deutlich über dem Branchendurchschnitt oder dem historischen P/E-Verhältnis des Unternehmens liegt, kann dies ein Zeichen für eine Überbewertung sein. Es ist jedoch wichtig, den Kontext zu berücksichtigen: Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial können höhere Bewertungen rechtfertigen. Die Herausforderung besteht darin, zwischen nachhaltigem Wachstum und überzogenen Spekulationen zu unterscheiden.

Hypothetisches Beispiel

Betrachten wir ein hypothetisches Technologieunternehmen, "InnovateTech Inc.". Im Jahr 2025 liegt der Aktienkurs von InnovateTech bei 200 Euro pro Aktie. Der Gewinn pro Aktie (EPS) des Unternehmens für das letzte Geschäftsjahr betrug 4 Euro. Dies ergibt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E-Verhältnis) von 50 (200 Euro / 4 Euro).

Die Branche, in der InnovateTech tätig ist, hat ein durchschnittliches P/E-Verhältnis von 25. Selbst die schnell wachsenden Konkurrenten von InnovateTech haben ein P/E-Verhältnis von maximal 35. Die Analystenprognosen für das zukünftige Gewinnwachstum von InnovateTech liegen bei etwa 15% pro Jahr für die nächsten fünf Jahre.

Ein Value-Investor könnte nun argumentieren, dass InnovateTech eine überbewertete Aktie ist. Obwohl das Unternehmen ein solides Gewinnwachstum aufweist, liegt sein P/E-Verhältnis deutlich über dem Durchschnitt der Branche und dem seiner Wettbewerber. Das aktuelle P/E von 50 bedeutet, dass Anleger das 50-fache der aktuellen Gewinne für eine Aktie zahlen. Dies impliziert, dass der Markt bereits ein sehr aggressives zukünftiges Wachstum eingepreist hat, das möglicherweise schwer zu erreichen oder zu übertreffen ist. Sollten die Wachstumsraten von InnovateTech auch nur leicht hinter den extrem hohen Erwartungen zurückbleiben, könnte der Aktienkurs korrigieren, um sich dem Branchendurchschnitt oder einer realistischeren Bewertung anzunähern.

Praktische Anwendungen

Die Identifizierung einer überbewerteten Aktie ist ein Eckpfeiler vieler Anlagestrategien und findet in verschiedenen Bereichen der Finanzwelt Anwendung:

• Value Investing: Für Value-Investoren ist die Erkennung überbewerteter Aktien von zentraler Bedeutung. Ihr Ziel ist es, unterbewertete Aktien zu finden und überbewertete zu meiden oder sogar Leerverkäufe zu tätigen. Sie verlassen sich stark auf die Fundamentalanalyse und den Vergleich von Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E-Verhältnis) und der Dividendenrendite mit dem Inneren Wert eines Unternehmens.
• Portfolio-Management: Portfolio-Manager nutzen die Bewertung von Aktien, um die Zusammensetzung ihres Portfolios zu optimieren. Sie könnten das Engagement in überbewerteten Titeln reduzieren, um das Gesamtrisiko zu mindern und Kapital in attraktivere Investitionen, wie zum Beispiel Anleihen, umzuschichten.
• Risikobewertung: Das Erkennen überbewerteter Aktien ist ein wichtiger Bestandteil des Risikomanagements. Eine hohe Konzentration überbewerteter Aktien in einem Markt oder Sektor kann auf eine Marktblase hindeuten, die ein erhebliches Risiko für die gesamte Finanzstabilität darstellt. Der Federal Reserve Board weist in seinen Finanzstabilitätsberichten regelmäßig auf mögliche Bewertungsrisiken in verschiedenen Anlageklassen hin, einschließlich Aktien, wenn diese im Vergleich zu ihren fundamentalen Kennzahlen hoch bewertet erscheinen.
• Marktanalyse: Finanzanalysten bewerten ständig Unternehmen, um Anlageempfehlungen auszusprechen. Die Einstufung einer Aktie als überbewer³tet führt oft zu einer "Verkaufen"- oder "Halten"-Empfehlung. Dies hilft Anlegern, informierte Entscheidungen zu treffen und möglicherweise Gewinne zu realisieren oder Verluste zu vermeiden.

Einschränkungen und Kritikpunkte

Die Feststellung, ob eine Aktie eine überbewertete Aktie ist, ist komplex und unterliegt mehreren Einschränkungen und Kritikpunkten:

• Subjektivität der Bewertung: Der "wahre" Inneren Wert eines Unternehmens ist keine exakte Wissenschaft. Bewertungsmodelle wie das Discounted Cash Flow (DCF) Modell basieren auf zahlreichen Annahmen über zukünftige Cashflows, Wachstumsraten und Abzinsungsfaktoren, die alle subjektiv sind und sich stark auf das Ergebnis auswirken können. Kleine Änderungen in den Annahmen können zu erheblichen Unterschieden im geschätzten inneren Wert führen.
• Markteffizienz und Verhaltensökonomie: Die Hypothese der Markteffizienz besagt, dass die Marktpreise ²alle verfügbaren Informationen widerspiegeln, was es schwierig macht, systematisch über- oder unterbewertete Aktien zu finden. Die Technische Analyse wiederum versucht Muster in der Preisentwicklung zu finden, ohne den inneren Wert zu berücksichtigen. Die Verhaltensökonomie argumentiert jedoch, dass psychologische Faktoren und kognitive Verzerrungen – wie Übermut oder Herdenverhalten – dazu führen können, dass Anleger Aktien überbewerten. Anlegerübereifer kann dazu führen, dass Marktpreise systematisch von ihren fundamentalen Werten abweichen.
• Wachstumserwartungen: Aktien von Unternehmen mit hohen Wachstumserwartungen, insbesondere in neuen oder disruptiven Branchen, können scheinbar hohe Bewertungen aufweis¹en (z.B. ein hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E-Verhältnis)). Ob diese "Überbewertung" gerechtfertigt ist, hängt davon ab, ob das Unternehmen diese hohen Erwartungen in Zukunft erfüllen kann. Der Markt preist oft zukünftiges Potenzial ein, das sich nicht immer materialisiert.
• Informationstransparenz und Liquidität: Besonders bei kleineren Unternehmen oder solchen in weniger entwickelten Märkten kann es an ausreichenden, verlässlichen Informationen mangeln, um eine präzise Aktienbewertung vorzunehmen. Zudem kann eine geringe Marktkapitalisierung oder Liquidität des Handels zu Preisverzerrungen führen, die eine Überbewertung vortäuschen.

Überbewertete Aktie vs. Unterbewertete Aktie

Die Konzepte der überbewerteten Aktie und der unterbewerteten Aktie stellen die beiden entgegengesetzten Pole in der Aktienbewertung dar und sind für Anleger von grundlegender Bedeutung.

Eine überbewertete Aktie ist ein Wertpapier, dessen aktueller Marktpreis höher ist als sein geschätzter Inneren Wert basierend auf der Fundamentalanalyse. Dies kann darauf hindeuten, dass der Markt übermäßig optimistische Erwartungen an die zukünftige Performance des Unternehmens hat oder dass spekulative Tendenzen den Preis in die Höhe getrieben haben. Anleger, die überbewertete Aktien kaufen, laufen Gefahr, überhöhte Preise zu zahlen und erleiden im Falle einer Marktkorrektur potenzielle Verluste. Solche Aktien werden oft von Value-Investoren gemieden oder als Kandidaten für Leerverkäufe betrachtet.

Im Gegensatz dazu ist eine Unterbewertete Aktie ein Wertpapier, dessen Marktpreis unter seinem geschätzten Inneren Wert liegt. Dies kann geschehen, wenn das Unternehmen temporären Schwierigkeiten gegenübersteht, vom Markt übersehen wird oder wenn negative Nachrichten zu einer übermäßigen Abwertung geführt haben. Value-Investoren suchen aktiv nach unterbewerteten Aktien, da sie glauben, dass der Markt deren wahren Wert noch nicht erkannt hat und dass der Preis im Laufe der Zeit steigen wird, um den inneren Wert widerzuspiegeln. Der Kauf einer unterbewerteten Aktie bietet potenziell höhere Sicherheitsmargen und größere Gewinnchancen.

Der Hauptunterschied liegt also in der Relation zwischen dem Marktpreis und dem fundamentalen Wert: Eine überbewertete Aktie ist teurer als ihr Wert, während eine unterbewertete Aktie billiger ist.

FAQs

Was ist ein typisches Merkmal einer überbewerteten Aktie?

Ein typisches Merkmal einer überbewerteten Aktie ist ein sehr hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E-Verhältnis) oder ein hohes Kurs-Buchwert-Verhältnis (P/B-Verhältnis) im Vergleich zum Branchendurchschnitt oder zu den historischen Werten des Unternehmens, ohne dass dies durch außergewöhnlich starkes, nachhaltiges zukünftiges Gewinnwachstum gerechtfertigt wäre.

Können überbewertete Aktien noch weiter im Preis steigen?

Ja, eine überbewertete Aktie kann kurz- oder mittelfristig im Preis steigen, oft getrieben durch Marktstimmung, spekulative Blasen oder weiterhin überzogene Erwartungen. Langfristig besteht jedoch das Risiko, dass der Preis korrigiert, um sich dem Inneren Wert anzupassen.

Wie kann man eine überbewertete Aktie erkennen?

Um eine überbewertete Aktie zu erkennen, führen Anleger eine Fundamentalanalyse durch. Sie untersuchen Finanzberichte, Bewertungskennzahlen (P/E, P/B, Cashflow-Vielfache), und verwenden Aktienbewertungsmodelle wie das Discounted Cash Flow (DCF) Modell, um den geschätzten inneren Wert der Aktie mit ihrem aktuellen Marktpreis zu vergleichen.

Was sollte man tun, wenn man eine überbewertete Aktie besitzt?

Wenn Sie eine überbewertete Aktie besitzen, könnten Sie in Erwägung ziehen, Ihre Position zu reduzieren oder zu verkaufen, um Gewinne zu sichern und das Risiko einer möglichen Korrektur zu mindern. Eine sorgfältige Überprüfung Ihres Portfolios und Ihrer Anlageziele ist ratsam.

Sind alle Aktien mit einem hohen P/E-Verhältnis überbewertet?

Nein, nicht alle Aktien mit einem hohen P/E-Verhältnis sind unbedingt überbewertete Aktien. Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial, innovativen Geschäftsmodellen oder starken Wettbewerbsvorteilen können ein hohes P/E-Verhältnis rechtfertigen, da der Markt zukünftige Ertragssteigerungen antizipiert. Die Bewertung muss immer im Kontext der spezifischen Situation des Unternehmens und seiner Branche erfolgen.